劲胜精密公司深度报告 ( 22 页)

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目录

1. 主业历经转型阵痛触底反弹，有望扭亏为盈.......... 5

1.1 公司传统主业经历转型升级..... 5

1.1.1 公司基本情况介绍：两大业务板块鼎立..........5

1.1.2 向金属机壳加工转型，公司传统主业经历阵痛......6

1.1.3 传统业务改善迹象明显，2017 年有望实现盈利.....6

1.2 收购创世纪切入精密机床制造领域，业绩有望快速增长....... 7

1.2.1 收购创世纪方案回顾：公司试图借重组走出业绩低谷........7

1.2.2 创世纪：国内3C 行业高端智能装备龙头制造企业.....8

1.2.3 创世纪产品种类齐全，下游客户集中........8

1.2.4 创世纪盈利能力出色，业绩增长稳定......10

1.3 股权激励划定安全边际，未来几年的成长性值得期待.........10

2. 玻璃渗透率提升，玻璃加工设备迎来高景气周期........ 11

2.1 曲面玻璃+双面玻璃渗透率提升，玻璃加工需求量增加...... 11

2.2 受益于设备投资拉动，玻璃加工设备行业景气度有望上行........14

3. 金属渗透率提升，CNC 设备仍有增长空间..........16

3.1 金属机壳渗透率仍有提升， 双面玻璃+金属中框是未来设计方向..........16

3.2 CNC 行业竞争有望呈现强者恒强，创世纪占尽优势.....18

4. 投资逻辑总结..... 19

5. 盈利预测与投资建议.....20

5.1 关键假设及盈利预测.......20

5.2 估值与投资建议.........21

财务报表分析和预测......22

图目录

图1 公司主要产品概览........... 5

图2 公司15 年经历阵痛，营收下降 ......... 6

图3 公司15 年净利润规模巨幅下滑 ......... 6

图4 精密结构件营收重新开始稳定增长 ........... 7

图5 公司15 年消费电子精密构件毛利率急剧下降 ....... 7

图6 创世纪营业收入持续增加 ........... 10

图7 创世纪净利润增长稳定 ....... 10

图8 2-2.5-3D 玻璃形状示意图 .......... 13

图9 玻璃加工工艺示意图 ..... 14

图10 玻璃加工的主要设备 ..... 15

图11 近年来全球金属结构件市场规模情况 ...... 17

图12 近年来国内智能手机金属渗透率持续提升 ........... 17

图13 手机金属外壳加工制程 ....... 17

图14 大神X7 一体成型航空铝边中框 ....... 18

图15 我国CNC 设备产量波动上升 ..... 18

图16 我国CNC 设备市场规模仍有上升空间 ......... 18

图17 国内智能手机金属机壳加工CNC 市场格局 ......... 19

图18 创世纪的CNC 玻璃加工设备 ..... 20

表目录

表 1 近年来，劲胜精密不断推动产品与制造升级 .......... 5

表 2 劲胜精密是精密结构件行业翘楚 ........ 6

表 3 公司收购创世纪交易方案回顾 ..... 7

表 4 创世纪旗下品牌 ....... 8

表 5 创世纪五类主要产品一览 ...... 8

表 6 创世纪主要产品产销量（台）：钻铣攻牙机产销量领先 ...... 9

表 7 创世纪客户集中，前五大客户销售占比超过一半 ...... 10

表 8 首次授予的限制性股票T 到T+2 年业绩考核目标 ..... 11

表 9 预留部分限制性股票T+1 到T+3 年业绩考核目标 ..... 11

表 10 不同材质盖板对比......... 12

表 11 2-2.5-3D 玻璃优缺点对比，3D 玻璃是未来趋势 ........ 13

表 12 3D 玻璃市场规模测算：渗透率提升，上升空间大..... 14

表 13 盖板玻璃产业链主要产业现状 ......... 15

表 14 玻璃广泛使用，精雕机需求随之增加 ...... 16

表 15 3D 玻璃市场空间打开，热弯机行业景气度提升 ........ 16

表 16 CNC 行业国内外竞争格局：国内中高端市场存在空缺 ..... 19

表 17 公司主营业务收入预测及主要假设 ......... 21

表 18 可比公司估值情况（2017.3.9） ...... 21