工程机械企业运营视角下提升价值的路径( 27 页)

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目录索引

背景：从财务价值模型出发，寻找价值驱动因素 ....... 5

关注点一：应收账款管理的重要性与灵活性........ 7

工程机械企业的资产结构特点 ....... 7

存货、应收账款周转变化与收入变化的规律与背离 ......... 8

营运资本管理是宏观、行业与企业微观领域协同共生的产物 ....... 11

关注点二：营运资本管理与固定资产投资管理 ......... 14

融资约束、营运资本管理与固定资产投资管理........ 14

行业成熟期，企业的投融资选择 ........ 14

营运资本投资与固定资产投资的选择 ........ 19

国内工程机械企业：营运逐步改善，海外市场逐步拓展 ........ 22

投资建议与风险提示 ....... 27

图表索引

图1：DCF 模型 ........... 5

图2：2017 年5 家海外企业与6 家国内企业的资产结构 ........... 7

图3：2017 年卡特彼勒财产、厂房及设备组成 ............ 8

图4：2017 年小松公司财产、厂房及设备组成 ............ 8

图5：2017 年卡特彼勒物业/工厂/设备分布 .......... 8

图6：2017 年小松制作所物业/工厂/设备分布 ...... 8

图7：卡特彼勒收入增速与存货周转率变动对比 .......... 9

图8：小松收入增速与存货周转率变动对比 .......... 9

图9：日立建机收入增速与存货周转率变动对比 .......... 9

图10：卡特彼勒收入增速与应收账款周转率变动对比 ............ 10

图11：小松收入增速与应收账款周转率变动对比 ...... 10

图12：日立建机收入增速与应收账款周转率变动对比 ............ 10

图13：美国工程机械销售额（亿美元） ...... 11

图14：美国名义GDP 增速与房地产、基建投资增速 ....... 12

图15：日本工程机械内销（万台）与增速 .......... 12

图16：日本名义GDP 增速与房地产、基建投资增速 ....... 13

图17：三一重工收入增速与存货、应收账款周转率变动对比......... 13

图18：小松制作所筹资活动净现金流（百万美元） ......... 14

图19：小松制作所与日立建机的资产负债率 ...... 15

图20：卡特彼勒的资产负债率 ....... 15

图21：卡特彼勒固定资产增加额与美国工程机械行业增速 ............ 15

图22：小松制作所固定资产增加额（百万美元） ...... 16

图23：卡特彼勒物业/工厂/设备分布 ............ 16

图24：卡特彼勒收入的地区分布 .......... 16

图25：卡特彼勒固定资产周转率与收入增速 ...... 17

图26：卡特彼勒固定资产原值增加额（百万美元）与固定资产周转率 ........ 17

图27：小松制作所固定资产周转率与营业收入 ......... 18

图28：小松固定资产原值增加值（百万美元） ......... 18

图29：小松固定资产净值（百万美元） ...... 18

图30：卡特彼勒投资、筹资活动净现金流（百万美元） ......... 19

图31：卡特彼勒经营活动净现金流（百万美元） ...... 19

图32：小松投资、筹资活动净现金流（百万美元） ......... 19

图33：小松经营活动净现金流（百万美元） ...... 19

图34：卡特彼勒现金净变动（百万美元） .......... 20

图35：卡特彼勒现金流净额（百万美元）与应收账款周转率......... 20

图36：小松制作所的现金净变动（百万美元） ......... 21

图37：小松制作所的现金流净额（百万美元）与应收账款周转率 ........ 21

图38：2017 年5 家海外企业与6 家国内企业的周转率情况 .......... 22

图39：2017 年5 家海外企业与6 家国内企业的应收账款周转率情况 ......... 22

图40：三一重工的信用销售金额（亿元）及其收入占比 ......... 23

图41：国内工程机械企业的营业收入和期末应收账款（百万元） ........ 23

图42：国内工程机械企业的经营现金流净额（百万元） ......... 24

图43：三一重工的融资租赁和按揭贷款的回购担保义务 ......... 24

图44：2017 年海外工程机械企业和国内企业的固定资产周转率对比 .......... 25

图45：国内工程机械企业的分区域营业收入 ...... 25

图46：我国挖掘机出口销量（台） ....... 26