房地产行业信用债违约风险解析( 66 页)

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内容目录

1. 违约事件简述............. 6

1.1. 中弘控股........... 6

1.1.1. 存续债券.......... 6

1.1.2. 评级调整.......... 6

1.1.3. 估价变化.......... 7

1.2. 国购投资........... 7

1.2.1. 存续债券.......... 8

1.2.2. 评级调整.......... 8

1.2.3. 估价变化.......... 9

1.3. 华业资本........... 9

1.3.1. 存续债券.......... 9

1.3.2. 评级调整........ 10

1.3.3. 估价变化........ 10

2. 主营业务分析............11

2.1. 房地产发展战略...... 13

2.1.1. 中弘控股........ 13

2.1.2. 样本企业分析......... 15

2.2. 区域政策......... 15

2.2.1. 中弘控股........ 15

2.2.2. 国购投资........ 16

2.2.3. 华业资本........ 17

2.2.4. 样本企业分析......... 17

2.3. 业务转型......... 17

3. 资产质量.......... 18

3.1. 应收账款......... 18

3.1.1. 中弘控股........ 18

3.1.2. 华业资本........ 19

3.1.3. 样本企业分析......... 20

3.2. 存货........ 21

3.3. 投资性房地产.......... 23

3.4. 商誉........ 24

3.4.1. 中弘控股........ 24

3.4.2. 样本企业分析 ......... 24

4. 负债情况.......... 24

4.1. 资产负债率..... 25

4.1.1. 中弘控股........ 25

4.1.2. 华业资本........ 25

4.1.3. 样本企业分析......... 25

4.2. 流动比率......... 27

4.2.1. 华业资本........ 27

4.2.2. 国购投资........ 27

4.2.3. 样本企业分析......... 28

4.3. 短期借款......... 29

4.3.1. 中弘控股........ 29

4.3.2. 华业资本........ 29

4.3.3. 样本企业分析......... 29

4.4. 长期借款及融资成本....... 31

4.4.1. 中弘控股........ 31

4.4.2. 华业资本........ 31

4.4.3. 样本企业分析......... 32

4.5. 借款和信用借款样本分析........ 33

5. 权益变化.......... 34

5.1. 中弘控股......... 34

5.2. 国购投资......... 34

5.3. 样本企业分析.......... 35

6. 盈利能力.......... 35

6.1. 营业收入......... 35

6.1.1. 中弘控股........ 35

6.1.2. 华业资本........ 36

6.1.3. 样本企业分析......... 37

6.2. 毛利率和ROE ......... 37

6.2.1. 中弘控股........ 38

6.2.2. 华业资本........ 38

6.2.3. 样本企业分析......... 39

7. 现金流管理...... 40

7.1. 中弘控股......... 40

7.2. 华业资本 ......... 41

7.3. 国购投资......... 41

7.4. 样本企业分析.......... 41

8. 违约风险汇总........... 43

9. 风险提示.......... 44

图表目录

图1：16 中弘01 估价净价和估价收益率（元，%）....... 7

图2：18 国购04 估价净价和估价收益率（元，%）....... 9

图3：16 华业02 估价净价和估价收益率（元，%）......11

图4：截至2018 年末房地产发债主体主营业务第一大产品情况（家） ......... 12

图5：截至2018 年末房地产发债主体主营业务第一大产品收入变化情况（家） ........... 12

图6：各城市商品住宅价格指数同比增长率（%）........ 16

图7：公司应收账款统计（亿元） ........ 19

图8：截至2018 年末房地产发债主体应收账款占总资产比例情况（家） ..... 20

图9：截至2018 年末房地产发债主体存货占总资产比例情况（家） ............. 22

图10：截至2018 年末房地产发债主体投资性房地产占总资产比例情况（家） ............. 23

图11：中弘控股资产负债率情况（%） ........ 25

图12：华业资本资产负债率情况（%）........ 25

图13：截至2018 年末房地产发债主体资产负债率情况（家） ..... 26

图14：华业资本流动比率和速动比率变化情况............. 27

图15：国购投资流动比率和速动比率变化情况............. 27

图16：截至2018 年末房地产发债主体流动比率情况（家） ......... 28

图17：截至2018 年末房地产发债主体现金与短期借款比值情况（家） ....... 30

图18：截至2018 年末房地产发债主体一年内到期占长期债务比例情况（家） ............. 32

图19：国购投资资本公积金和未分配利润变化情况（亿元，亿元） ............. 34

图20：中弘控股营业收入增长率情况（%）......... 36

图21：中弘控股房地产销售收入占营业收入比（%）........... 36

图22：截至2018 年末房地产发债主体营收增速情况（家） ......... 37

图23：中弘控股房地产销售收入占营业收入比（%）........... 38

图24：华业资本ROA（%）......... 39

图25：截至2018 年末房地产主体毛利率（家） ........... 39

图26：截至2018 年末房地产发债主体ROE 情况（家） ...... 39

图27：中弘控股经营活动现金流量净额变化情况（万元） ........... 41

图28：截至2018 年末房地产发债主体经营性现金流占总资产比例情况（家） ............. 42

表 1：中弘控股存续债券情况统计.......... 6

表2：中弘控股级别变动情况统计.......... 6

表3：国购投资存续债券情况统计.......... 8

表4：国购投资级别变动情况统计.......... 8

表5：华业资本存续债券情况统计........ 10

表6：华业资本级别变动情况统计........ 10

表7：房地产发债主体第一大主营产品情况.......... 13

表8：房地产发债主体应收账款变化情况..... 20

表9：房地产发债主体存货变化情况............. 22

表10：房地产发债主体投资性房地产变化情况............. 23

表11：房地产发债主体商誉变化情况........... 24

表 12：房地产发债主体资产负债率变化情况........ 26

表13：房地产发债主体流动比率变化情况............ 28

表14：房地产发债主体现金与短期借款比变化情况..... 30

表15：中弘控股融资情况............. 31

表16：房地产发债主体长期债务变化情况............ 33

表17：房地产发债主体借款及信用借款变化情况......... 33

表18：房地产发债主体资本公积金和未分配利润变化情况........... 35

表19：华业资本主营收入情况（亿元，%）......... 37

表20：中弘股份盈利能力指标..... 38

表21：房地产发债主体ROE 变化情况......... 40

表22：房地产发债主体经营性现金流变化情况............. 42

表23：房地产发债主体EBITDA 情况........... 43

表24：房地产发债主体风险汇总.......... 43

表25：房地产发债主体存续债券汇总........... 45