2015年人民银行工作会议近日在北京召开。会议要求，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要位置，深入推进依法行政，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，大力推动金融改革开放，切实防范化解各类金融风险，提升金融服务和管理水平，促进经济社会持续健康发展。

 

　　去年底举行的中央经济会议将“努力保持经济稳定增长”作为今年首要任务。值得注意的是，无论是中央经济会议还是央行工作会议，都着重强调“货币政策要更加注重松紧适度”，这对央行货币政策调控的适时性，尤其是对流动性管理的精准性提出了更高的要求。

　　货币政策更加注重松紧适度，是应对当前经济形势的恰当选择。从影响货币政策调整的几大关键指标看，我国经济增速整体放缓、通缩压力有所提升，在这样的经济环境下，货币政策适度宽松是合理的，但宽松的方式应该更加灵活且具有针对性。一方面，当前融资难、融资贵困扰我国实体经济，要解决这一问题，需要适度提高资金供给规模。但是，从2013年流动性过于充裕，到2014年流动性结构性紧张，我国的流动性近年来波动较为明显，小微企业的融资难问题并未根本改观。因此，未来定向释放流动性，引导金融机构盘活存量、用好增量，增加对关键领域和薄弱环节的信贷支持，或成为常态化的调控方式。

 

　　另一方面，虽然决策层已经出台了多项意在解决实体经济融资难的措施，但到目前为止，实体经济的融资成本仍相对较高。特别是在当前通胀率较低的环境下——根据国统局最新数据，去年12月我国CPI上涨1.5%、PPI下跌3.3%，实际利率水平偏高，对企业的资金成本构成一定压力。未来，货币政策或更加注重引导货币市场利率和债券收益率等指标的下行，同时配合存款保险制度的建立，以实现降低市场化资金利率水平的目标。

 

　　货币政策更加注重松紧适度，更是经济发展“新常态”的必然要求。随着经济发展进入“新常态”，三驾马车在经济发展中的定位正逐步发生变化。虽然投资在经济发展中的关键作用没有动摇，但消费的基础作用亦不容忽视。去年以来，相对于投资，消费增速的表现明显更为稳定。数据显示，去年前三季度，最终消费支出对GDP的贡献率是48.5%，显著超过了资本形成总额41.3%的贡献率。可以说，消费对经济增长的贡献超过投资将成为常态。不过，在当下实际利率较高的背景下，居民或更乐于储蓄而非消费，这显然不利于我国经济发展方式转型，也需要货币政策适时适度预调微调。

 

　　事实上，不仅是针对货币政策，与去年央行工作会议相比，今年的会议还有不少值得关注的新提法、新内容。例如，本次会议首次将简政放权放在工作任务的第一条，同时提出加大金融对实体经济的支持，进一步降低融资成本；建立存款保险制度；促进互联网金融创新规范发展等内容。这些新提法、新内容都是央行针对经济发展“新常态”作出的及时回应。正如央行工作会议所强调的，2015年是全面深化改革的关键之年，是全面推进依法治国的开局之年，也是全面完成“十二五”规划的收官之年，做好人民银行各项工作对于“十三五”成功开局意义重大。我们有理由相信，在新常态下，改革创新将成为常态，为中国经济发展和“中国梦”的实现注入强劲动力。

 

来源：上海金融报