透景生命公司分析报告( 48 页)

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内容目录

透景生命：流式荧光平台上的检测黑马...... 7

发展历程：流式荧光技术起家，布局免疫和分子诊断 ...... 7

以先进技术平台为术，构体外诊断试剂之器 ........ 9

仪器投放带动试剂销售，下沉营销渠道夯实基层 .......11

管理层具技术背景，股权激励实现利益绑定 ...... 14

他山之石：借力国际IVD 平台领先技术......... 15

进口替代是国产 IVD 的必由之路 ...... 15

透景深度合作伙伴——Luminex 拥有先进xMAP 技术 .......... 17

市场关注要点解析：拳头产品持续发力，新型试剂令人期待........ 23

关键看点1：肿标诊断空间广阔，进口替代打开增长空间 ......... 23

关键看点2：HPV 检测行业扩容，透景有望异军突起...... 29

关键看点3：新型产品提升业绩弹性，传统生化补齐检测短板 ......... 34

关键看点4：推出生化免疫流水线，增量收入可期 ........ 40

盈利预测........ 42

附录：癌症诊断方法及肿瘤标志物....... 46

附表：财务预测与估值...... 48

图表目录

图 1：透景生命营收、利润历史与未来3 年预测.......... 8

图2：2012-2017 年透景生命各版块收入及增速.......... 8

图3：2012-2018H1 年透景生命各版块毛利率....... 9

图4：2015-2018H1 年透景生命现金流情况...... 9

图5：透景生命主要产品........ 10

图6：透景生命产品实现肿瘤全病程覆盖....... 10

图7：透景生命2014~2018H1 年研发支出及占营收比例...... 11

图8：透景生命2013~2018H1 年三费情况...... 11

图9：透景仪器投放带动公司试剂销售.......... 12

图10：中国2011~2017 年健康体检人次和覆盖率...... 13

图11：国内独立医学实验室（ICL）数量增长情况...... 13

图12：透景和同类公司应收账款情况对比....... 14

图13：透景生命股权结构...... 14

图14：2015-2022 年全球IVD 市场规模及增速（亿美元）.......... 15

图15：2016 全球医疗器械各领域占比.......... 15

图16：中国体外诊断市场规模（百万美元） ........ 16

图17：中国医疗器械相关产业政策.......... 17

图18：Luminex 业绩情况...... 18

图19：Luminex 授权技术部分收入情况....... 18

图20：xMAP 技术原理......... 19

图21：xMAP 技术应用领域和优点.......... 19

图22：2014~2017 年透景咨询费和第一大供应商采购情况.......... 22

图23：Luminex 上市后股价及部分重大事项....... 23

图24：2012 年全球男性癌症发病率（每十万人） ...... 24

图25：2012 年全球男性癌症死亡率（每十万人） ...... 24

图26：中国癌症诊断市场规模及预测（亿美元）...... 26

图27：全球各类癌症诊断比例（百万美元） ........ 26

图28：HPV 病毒各组成成分........ 29

图29：中国宫颈癌全面筛查方案....... 30

图30：2000-2016 年中国妇女宫颈癌患病率变化情况（1/10 万人） ....... 31

图31：中国各类宫颈病变HPV 型别分布...... 31

图32：凯普生物HPV 荧光试剂盒收入在2015 年实现翻倍增长....... 32

图33：细胞学检测和HPV 检测市场规模估计（2009 年） .......... 33

图34：Y 染色体微缺失示意图...... 35

图35：全球各国不育男性中AZY 区域缺失的比例...... 35

图36：EAA/EMQN 推荐 Y 染色体微缺失检测流程（2013 版）....... 36

图37：表观遗传风险的多细胞预测因子........ 37

图38：日立-透景兼容性流水线......... 41

图39：透景生命流水线免疫分析仪项目........ 41

表1：透景生命发展大事记...... 7

表2：透景生命2014~2017 年每年仪器投放情况（单位：台） ........ 12

表3：公司终端客户结构........ 12

表4：2016 年公司前十大直销客户情况........ 13

表5：2017 年限制性股票激励计划...... 15

表6：2015-2022 年全球IVD 前十强公司销售额及市场份额预测...... 16

表7：2015 年估计国内 IVD 细分市场情况......... 17

表8：Luminex 部分合作伙伴...... 18

表9：多指标联检仪器对比...... 20

表10：xMAP 技术及Luminex 200 专利...... 20

表11：免疫检测系统对比...... 21

表12：透景生命与Luminex 合作协议.......... 22

表13：全国肿瘤登记地区前十位癌症发病部位......... 24

表14：部分常用肿瘤标志物检测指标....... 25

表15：3 类肿瘤标志物胰腺癌检测结果评价......... 25

表16：基因检测和肿瘤标志物对比.......... 25

表17：肿瘤标志物检测公司对比....... 27

表18：透景生命肿瘤标志物多指标联检试剂盒......... 27

表19：流式荧光法与其他试剂检测各肿瘤标志物线性范围的比较....... 28

表20：流式荧光法检测肿瘤标志物的方法学评价...... 28

表21：肿瘤标志物市场规模及竞争格局估计........ 29

表22：HPV 不同基因型风险程度...... 29

表23：HPV 主要检查技术比较......... 30

表24：宫颈癌筛查相关政策或标准.......... 32

表25：国内主要HPV 检测产品......... 33

表26：透景等国内公司与罗氏HPV 检测一致率....... 34

表27：AZF 区域缺失的概率和临床症状....... 35

表28：DNA 甲基化分析方法比较....... 37

表29：已发表的临床研究结果情况.......... 38

表30：常见的肿瘤DNA 生物标志物........ 38

表31：透景生命个性化用药基因检测产品....... 39

表32：透景生命的生化试剂产品线.......... 39

表33：全自动高通量免疫检测系统已上市及研发中的配套试剂........ 40

表34：部分在研项目........ 40

表35：公司仪器累计投放情况及预测....... 42

表36：透景生命盈利预测...... 44

表37：国内IVD 上市公司财务和估值水平横向比较......... 45

表38：肿瘤定性和分期诊断......... 46

表39：部分肿瘤诊断方法...... 46

表40：常见肿瘤标志物......... 46