全球变局下的中国产业趋势：纺织服装篇

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受早先中美贸易摩擦预期影响，投资者担心海外收入贡献较高的纺织企业外销或将受挫，A股及H股纺织制造企业股价有所调整。我们认为在当前时点纺织行业基本面情况良好，中国纺织制衣产业在全球的领导地位稳固。贸易摩擦短期可能通过关税的形式令产品定价压力提升，但长期来看可促进国内企业的产业转移，促进产业的良性发展。此外龙头企业凭借与国际客户的稳固合作关系，有望借助行业调整进一步扩大领军优势。

中美在纺织服装领域互为重要贸易国，但美国品牌服饰企业对中国供给的依存度要高于中国制造型企业对美国需求的依存度

以Trade Map统计的针织及非针织服装/衣着附件计，2017年中国服装出口额中，对美国全年出口额占总额的20.7%；而美国服装进口中自中国进口占总额之比高达36.2%。

如贸易摩擦波及纺服行业，对国内制衣企业的潜在影响

（1）短期来看，考虑额外关税后中国生产的纺织制品出口价进一步提升，出口纺织品进一步丧失相对吸引力；未出海的中小型代工企业或将承受订单损失；而已与品牌商建立稳固合作关系的企业，即便海外产能有限，也可能通过与客户重新谈价将部分关税成本转嫁。（2）长期来看，中国纺织制衣企业被倒逼出海，海外逐步形成从纱线、面料到成衣的产业集群。

变革之下纺服企业的危与机

（1）机遇：服装OEM行业本身具备一定门槛，即便在自动化趋势下也并不容易被替代；国内中小纺企的退出促进行业重整、集中度提升，国际品牌对龙头代工企业的依存度进一步提升。（2）挑战：目前外企进入东南亚已有数年时间，资源已现紧张迹象；各地基础设施建设水平存在差异，贸然出海可能导致生产流程质控不达标准；此外东南亚也面临国际客户对工人权益更严苛的要求。

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本文摘自：2018年12月17日中金发布的《全球变局下的中国产业趋势：纺织服装篇》