城(农)商行分化带来的α投资机会( 24 页)

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目录

一、关注城、农商行分化带来的ΑLPHA 机会 ........6

1、城商行增速显著高于银行业平均增速，优质城商行有望成为银行股中的成长股6

2、城商行和农商行板块关键指标对比............6

二、上市中小区域性银行资产负债结构分化，部分面临约束........10

1、中小区域性银行资产规模增速和结构分化较大，关注高成长品种 ............10

2、广义信贷考核部分城商行有压力，但考虑到高基数、主动控制规模等因素，2017

年压力或可控.......... 11

3、若同业存单纳入同业负债考核，部分银行存在约束........12

三、上市城、农商行盈利驱动对比分析..........15

1、上市城商行基本面优于农商行..........15

2、贵阳银行和宁波银行 ROE 和 ROA 领先同业......15

3、贵阳银行和常熟银行的净息差和净利差在城/农商行中处于领先水平........16

4、上市城、农商行资产质量较好但仍存压力，拨备计提较为充分.........17

5、成本收入比：城商行多呈下降态势，农商行多呈上升态势...........20

6、资本充足率：上市城商行相对高于农商行...........21

图表索引

图 1：2015H 以前农商行 ROA 高于国有行，以后农商行 ROA 落后于国有行；股份行与城商行 ROA 相当，相对较低 ...........7

图 2：农商行不良余额 2016Q4 出现向下拐点（2349 亿元，环比-115 亿元），城商行 2016Q4 不良余额趋稳（1498 亿元，环比+10 亿元） ......7

图 3：农商行不良率 2016Q4 出现大幅下降（2.49%，环比大降 25bps），城商行2016Q4 不良率小幅下降（1.48%，环比降 3bps）.......7

图 4：拨备覆盖率：城商行>农商行>股份行>国有行..........8

图 5：2016 年资本充足率：国有行>农商行>城商行>股份行 ...........9

图 6：2016Q3 南京银行和上海银行应收款项类投资（非标资产）占比较高，占生息资产的比重分别为 30.5%和 20.1%......... 11

表 1：城商行增速显著高于行业平均水平，而国有行、股份行和农商行显著低于、略高于、基本持平行业平均增速 ..........6

表 2：2016 年不良生成出现拐点，子板块不良余额和不良率出现分化........7

表 3：中小区域性银行资产规模增速和结构分化较大.......10

表 4：纳入表外理财后，2016H 贵阳银行、南京银行和宁波银行广义信贷考核压力相对较大.......... 11

表 5：股份行和城商行是同业存单的主要发行主体，占比分别为 46.5%和 41.2%12表 6：股份制中兴业银行、浦发银行、光大银行以及城商行中上海银行、北京银

行、杭州银行存单存量规模较大 ........13

表 7：MPA 考核中同业负债评分标准 .......14

表 8：2016Q3 同业存单纳入同业负债考核测算，上海、杭州、江苏银行压力较大......14

表 9：2016 年上市城商行业绩表现优于上市农商行.........15

表 10：截止 2016Q3 贵阳银行和宁波银行 ROE 在城、农商行中排名靠前（分别为 20.86%和 17.76%）..........15

表 11：截止 2016Q3 贵阳银行和宁波银行 ROA 在城、农商行中排名靠前（分别为 1.28%和 1.09%）.......16

表 12：截止 2016H 贵阳银行和常熟银行净利差在城、农商行中排名靠前（分别为 3.16%和 2.99%）.......16

表 13：截止 2016H 贵阳银行和常熟银行净息差在城、农商行中排名靠前（分别为 3.34%和 3.17%）.......17

表 14：上市城商行不良余额增长快于上市农商行 .......17

表 15：上市城、农商行不良率大部分低于银行业 1.75%的平均水平.........18

表 16：2016 年以来，上市城、农商行关注贷款率较 15 年末下降的有 6 家，上升也有 6 家，部分银行处于高位........18

表 17：2016H12 家上市城、农商行中逾期贷款率较 15 年末下降的仅 4 家，上升的有 7 家，不良反弹压力仍存............19

表 18：2011-2015 年中小区域性银行拨备覆盖率呈下降趋势，2016 年开始出现5

环比改善迹象 ......19

表 19：2011-2016 年上市城商行和农商行拨贷比呈上升趋势 ........20

表 20：2013 年以来城商行成本收入比多呈下降态势，2014 年以来农商行成本收入比多呈上升态势...........20

表21：2016Q3北京银行、南京银行核心一级资本充足率（分别为8.46%和8.51%）相对较低.......21

表 22：2016Q3 江苏银行和宁波银行一级资本充足率（分别为 9.05%、9.67%）相对较低.......21

表 23：2016Q3 江苏银行和宁波银行资本充足率（分别为 11.57%和 12.51%）相对较低 ..........22

表 24：上市城、农商行估值及盈利预测........24