海外人力资源服务行业研究(26 页)

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正文目录

1.市场集中度低，横纵整合成就国际巨头 ..... 5

1.1. 国内人服行业CR5 不足5%，整合空间极大 .... 5

1.2．国际巨头整合之路 ..... 6

1.3．巨头人均产出大致相当，单产提升是一个漫长的过程 ........ 11

1.4．新兴市场增速相对较快，但占比仍偏低 ....... 12

2．细分行业 ........ 14

2.1. 灵活用工：海外市场趋于成熟，法律政策推动行业健康发展 ...... 14

2.2. 中高端人才访寻：弹性更大，壁垒更低 ....... 21

3.投资建议：我国灵活用工正值风口期 龙头企业腾飞 ...... 23

3.1. 朝阳行业高速发展 政策扶持利好龙头企业 .... 23

3.2．我国灵活用工行业：成长风口期，承接劳务派遣外溢 ........ 24

3.3．A 股标的：科锐国际 ..... 25

图表目录

图表 1：全球人力资源市场分布 ...... 5

图表 2：全球人力资源服务行业CR3 为17% ....... 5

图表 3：全球人力资源市场分布 ...... 6

图表 4：全球人力资源服务行业CR3 为17% ....... 6

图表 5：四大人力资源企业的商誉以及总资产 ...... 6

图表 6：德科集团并购历程 .... 7

图表 7：任仕达集团并购历程 ..... 8

图表 8：任仕达重要收购标的一览 ....... 8

图表 9：万宝盛华海外扩张及收购时间轴 ..... 9

图表 10：2011-2018 年德科、任仕达、万宝盛华重要商誉减值 ...... 10

图表 11：Right Management 转职服务具有逆周期性 .... 11

图表 12：Jefferson Wells 金融危机期间利润表现 ...... 11

图表 13：三大巨头人均产出（单位：百万） ....... 11

图表 14：三大巨头人均贡献毛利（单位：万） ........ 11

图表 15：德科人均产出（单位：万欧元） ...... 12

图表 16：任仕达人均绩效指数（GP/FTE 为人均毛利） ..... 12

图表 17：德科2007-2018 年各地区收入占比 ....... 13

图表 18：2018 年任仕达各地区收入占比 .... 13

图表 19：万宝盛华新兴市场工时占比已达43% .... 14

图表 20：万宝盛华各地区营业利润率水平 ...... 14

图表 21：2017 年全球人力资源市场分布 .... 14

图表 22：德科集团各业务收入占比 ........ 14

图表 23：各国2017 年灵活用工渗透率 ....... 15

图表 24：部分发达国家灵活用工行业收入YOY .... 15

图表 25：德科集团各地区灵活用工业务增长情况 .... 15

图表 26：德国灵活用工政策放松前后任仕达德国区收入情况（单位：百万欧元） .... 16

图表 27：欧盟区灵活用工工时YOY 与GDPYOY ...... 17

图表 28：欧盟区灵活用工工时YOY 与失业率YOY ..... 17

图表 29：日本灵活用工相关政策梳理 .... 17

图表 30：日本灵活用工行业发展历程 .... 18

图表 31：各国2017 年灵活用工渗透率 ....... 19

图表 32：各国2017 年灵活用工渗透率 ....... 19

图表 33：各国2017 年灵活用工渗透率 ....... 20

图表 34：美国灵活用工行业分布 ....... 20

图表 35：近半数派遣用工认为灵活用工有助于找到全职工作 .... 20

图表 36：三大巨头2018 年毛利率对比 ....... 21

图表 37：光辉国际收入增速与GDP 增速 ..... 22

图表 38：光辉国际收购史 .... 22

图表 39：任仕达各类职位分布 ...... 23

图表 40：灵活用工收入和猎头业务收入增速 ....... 23

图表 41：猎头和灵活用工业务候选人数量 ...... 23

图表 42：人力资源行业规模（单位：十亿元人民币） ...... 24

图表 43：人力资源解决方案市场规模（单位：十亿元人民币） ..... 24

图表 44：灵活用工收入（单位：亿元）以及占比 .... 26

图表 45：科锐国际人均创收（单位：万元） ....... 26