快递行业最新财报分析( 24 页)

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目 录

一、行业需求降速原因分析- 4 -

1、结构原因：特定业务类型，地区、省市增速拖累了行业增速 ........... - 4 -

2、2016高基数导致2017同比相对较低 ....... - 6 -

3、大型城市或已经入快递成熟期 ...... - 7 -

4、其他原因：数据、统计口径、增长点消失 ........... - 7 -

二、行业景气度出现微妙变化 ......... - 8 -

1、需求端：电商增速开始逐渐下滑 ........ - 8 -

2、成本端：成本上涨刚性 ........... - 8 -

3、新入者带来的竞争....... - 9 -

三、2016上下半年业务量分析 - 9 -

1、业务总量.......... - 9 -

2、上、下半年业务量占比 ..........- 10 -

3、上、下半年业务量增速 ..........- 10 -

四、2016年运营情况及特征比较：快递企业开始出现分化。 ...... - 11 -

1、区域增速比较：由优势区域竞争转向中西部地区 ........... - 11 -

2、加盟商结构决定加盟商对总部话语权：申通加盟商话语权最大 ......- 12 -

3、固定资产及增幅比较：顺丰稳步增长，韵达与中通加大投入 ..........- 13 -

4、新增摊销折旧、潜在资本开销：顺丰居首，中通、韵达紧随其后.........- 13 -

5、股权激励：除申通外，各企业均抛出股权激励方案 .......- 14 -

6、成本结构及利润弹性：顺丰利润弹性最大，圆通则具有良好防御性 .....- 15 -

7、杜邦分析：顺丰与“通达系”表现出显著区别.........- 16 -

8、单件收入、成本、费用及利润分析 .........- 21 -

9、中转环节是快递行业未来效率提升的重中之重.........- 23 -

五、2017一季度行业降速背景下各家公司开始出现分化 ........- 23 -

图表 1、各业务类型业务量历年一季度同比增速图 ........... - 5 -

图表 2、各区域业务量单月同比增速图（紫色虚线内为一季度） ....... - 5 -

图表 3、各省份业务量近三年一季度增速图........... - 6 -

图表 4、快递行业历年一季度业务量增速图........... - 6 -

图表 5、各大一线城市人均快递业务量与美国日本比较图 ...... - 7 -

图表 6、电商行业规模及历史增速........ - 8 -

图表 7、快递业务量及历史增速 ........... - 8 -

图表 8、浆纸价格走势图........... - 8 -

图表 9、上海仓储租金水平 ....... - 8 -

图表 10、历年月度快递行业CR8 ......... - 9 -

图表 11、2016 H1H2快递企业业务量比较（亿件） ........- 10 -

图表 12、2016 H1H2业务量占比比较 ......- 10 -

图表 13、2016 H1H2快递企业业务量增速比较 ......... - 11 -

图表 14、各快递企业各区域占比变化情况（%） .......- 12 -

图表 15、各快递企业各区域占比比例比较（%） .......- 12 -

图表 16、快递企业前五大客户营收占比情况比较 ......- 12 -

图表 17、快递企业固定资产增幅、增速及比较 ..........- 13 -

图表 18、快递企业资产增幅、以及相应的摊销折旧 ........- 14 -

图表 19、各快递企业潜在募投项目金额比较 ........- 14 -

图表 20、快递企业股权激励情况总结 .......- 15 -

图表 21、各快递企业2016年固定成本比例..........- 16 -

图表 22、顺丰与“三通一达”ROE情况比较图 .........- 16 -

图表 23、顺丰与“三通一达”的净利率情况比较图 ........- 17 -

图表 24、顺丰与“三通一达”资产周转率（营业收入/总资产）情况比较图 - 18 -

图表 25、顺丰与“三通一达”杠杆率（总资产/净资产）情况比较图 ...........- 19 -

图表 26、顺丰与“三通一达”有息负债率比较图 ......- 20 -

图表 27、顺丰与“三通一达”单件收入比较图（元） ...........- 21 -

图表 28、顺丰与“三通一达”单件成本比较图（元） ...........- 21 -

图表 29、顺丰与“三通一达”单件毛利比较图（元） ...........- 22 -

图表 30、顺丰与“三通一达”单件净利比较图（元） ...........- 22 -

图表 31、2016年“通达系”收入成本细拆分 .......- 23 -

图表 32、2017年一季度各快递企业收入利润增速情况表 ......- 24 -

图表 33、各快递企业估值汇总 ......- 24 -