快递业集中度研究( 40 页)

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目录

引言....... 8

一、美国快递业：彰显“网络效应+规模效应”......... 9

1、美国快递业概况............. 9

（1）发展历程：经济与快递业的良性互动 ...... 9

（2）美国快递业：营业额最大规模的单体市场......... 9

2、市场结构：持续性高度集中（CR4=97%，2015）....... 10

3、高行业集中度：进入壁垒高............. 10

（1）行业特征之一：网络效应（进入壁垒高）....... 11

（2）行业特征之二：规模效应（护城河宽，而且越挖越宽）............... 12

（3）行业特征之三：管制放松促进竞争，龙头企业并购扩大优势........ 14

4、寡头垄断下盈利趋于稳定 ...... 15

（1）公司表现........ 15

（2）快递业成本结构....... 16

（3）公司盈利能力........... 17

二、日本快递业：陆运为主 ........ 19

1、日本快递业概况........... 19

（1）快递业发展阶段....... 19

（2）快递业市场规模....... 21

2、市场结构：龙头市占率 45%，CR3=91% ........... 21

3、大和运输--日本快递执牛耳者.......... 22

（1）经营稳态........ 22

（2）业绩表现........ 23

三、欧洲快递业：全球开放的市场 ....... 24

1、市场集中度：CR=88%（2013），并购将进一步提升集中度 ............ 24

2、DHL--欧洲快递王者............... 25

四、中国快递业：“三足鼎立”，继续演化 ...... 26

1、行业简史............ 26

2、电商刺激快递爆炸式发展 ...... 26

（1）电子商务：行业高速发展和结构演变的核心驱动...... 27

（2）区域特征日益显著 ............. 28

3、市场集中度持续下降 ............. 29

（1）我国快递市场主要参与者............. 29

（2）快递市场集中度逐年下降............. 30

4、资本助力，竞争加剧，短期盈利承压........ 32

（1）资本蜂拥进入........... 32

（2）同质化价格持续下降.......... 32

（3）成本刚性上行........... 33

五、中国行业集中度提升是必然趋势.............. 34

1、上市融资为并购添翼 ............. 34

2、加盟模式较难统一管控质量，野蛮生长时代或将终结 ............ 35

3、未来增速放缓意味着洗牌 ...... 36

4、国家政策扶持是成长催化剂............. 37

六、高壁垒、强竞争、“剩”者王........... 38

图表目录

图 1：美国快递业发展历史阶段.................... 9

图 2：美国快递业市场规模及增速................ 9

图 3：1960-1997 美国国内快递市场集中度 ............... 10

图 4：2011-2015 美国国内快递业务收入份额估计..................... 10

图 5：快递业务流程.................... 11

图 6：FedEx 国内业务网络 ........ 12

图 7：FedEx 国际业务网络（1995 年） .................... 12

图 8：FedEx 国际业务网络（1995 年） .................... 12

图 9：FedEx 资产规模和快递单件成本 ...... 13

图 10：UPS 资产规模和快递单件成本 ....... 13

图 11：1978-1983 年 FedEx 飞机数量....... 13

图 12：1974-1988 年 FedEx 业务量与增速 ............... 14

图 13：1975-1985 年 FedEx 收入规模增速与行业增速比较...... 14

图 14：FedEx 和 UPS 包裹量及增速 ......... 16

图 15：FedEx 和 UPS 单件收入................. 16

图 16：FedEx 和 UPS 快递单件毛利 ......... 17

图 17：2015 年 FedEx 成本结构................ 17

图 18：2015 年 UPS 成本结构................... 17

图 19：FedEx 经营业绩.............. 18

图 20：UPS 经营业绩................. 18

图 21：大和运输开业期业务量比较............ 19

图 22：日本主要快递企业业务开展时间..................... 19

图 23：宅急便与邮电局小包裹的运送量（单位：十万个） ....... 20

图 24：汽车运输占快递业务量比................ 20

图 25：代收货到付款流程图....... 20

图 26：日本快递业务量规模及增速............ 21

图 27：日本国内快递市场收入规模............ 21

图 28：2003-2014 年日本快递市格局（单位：%）................... 22

图 29：大和运输年包裹量及增速................ 22

图 30：大和运输快递单件收入与成本（单位：日元）............... 23

图 31：2005-2013 年欧洲国际快递市场格局（单位：%）........ 24

图 32：欧洲快递市场收入规模及增速 ........ 24

图 33：FedEx 收购 TNT 后份额变化.......... 25

图 34：DHL 主要业务网络.......... 25

图 35：我国快递市场主要公司业务开展时间 ............. 26

图 36：早期民营快递企业发源地................ 27

图 37：我国电子商务市场规模 ................... 27

图 38：快递行业包裹成分构成 ................... 28

图 39：2010-2015 快递业务量规模与增速................. 28

图 40：2010-2015 快递收入规模与增速..................... 28

图 41：规模以上快递业务量的地域占比..................... 29

图 42：规模以上快递收入的地域占比 ........ 29

图 43：我国不同区域快递业务量增速对比................. 29

图 44：我国国际快递市场格局 ................... 30

图 45：2009-2015 国内快递市场业务量集中度.......... 31

图 46：2010-2013 年中国邮政速递市场份额 ............. 31

图 47：国内快递行业平均单价 ................... 32

图 48：顺丰营业收入分配结构 ................... 33

图 49：快递行业历年并购数量 ................... 35

图 50：特许加盟模式与直营模式的优劣比较 ............. 35

图 51：我国电商占社消比例及快递业占电商比.......... 36

图 52：物流行业历史 PE Band................... 39

图 53：物流行业历史 PB Band................... 39

表 1：拟上市主要快递企业........... 8

表 2：2014-至今，主要快递公司已完成或进行中的融资............. 8

表 3： UPS 国际国内 ADV 占比和单件成本.............. 13

表 4：美国快递业发展主要历程.................. 14

表 5：1998 年至今 FedEx 并购公司........... 15

表 6：FedEx 和 UPS 主要财务数据（2015 年） ....... 16

表 7：2015 财政年度财务数据.................... 23

表 8：2013 年 DHL 在各快递市场份额....... 25

表 9：2015 年财务数据 .............. 25

表 10：我国快递市场主要参与者分类 ........ 29

表 11：国内主要快递企业航运能力与营业网点数 ...... 30

表 12：前八家快递公司业务量排名列表..................... 31

表 13：2008-2013 快递行业 PE/VC 融资一览 ........... 32

表 14：快递企业筹备上市进度 ................... 34

表 15：申通、圆通、顺丰 2015 年盈利能力 .............. 34

表 16：快递企业的商业模式....... 36

表 17：快递行业政策扶持一览 ................... 37

表 18：顺丰、申通、圆通 2015 年全口径财务数据估计 ............ 38

表 19：2020 年快递行业全口径收入和利润预测........ 38

表 20：申通、圆通当前估值表 ................... 39

表 21：申通、圆通成长空间....... 39