中国清洁能源及技术行业投资研究报告

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1.政策

2015年1月12日，国家能源局发布《关于鼓励社会资本投资水电站的指导意见》。旨在鼓励引导社会投资，规范完善水电投资环境。

《意见》明确要发挥市场在资源配置中的作用，实行资源配置市场化，鼓励通过市场方式配置水电资源和确定项目开发主体，确立企业在投资中的主体地位，发挥政府引导投资作用，落实承担的责任义务，各类投资主体均享有依法依规参与水电开发市场公平竞争的权利。同时，政府要加强宏观调控和市场监管，通过完善水电开发政策、加强政府投资引导、创新投融资体制机制和建立利益共享机制，来完善社会资本投资的政策措施。

历来，鼓励水电投资的相关文件众多，但此次重点明确了水力发电在清洁能源中的地位和参与方式，从而使拥有低成本和调节能力的水力发电企业，得到了充分的上网保证。

3月15日，中共中央同国务院共同下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，引发市场关于电改的新一轮热潮。3月23日，国家发展改革委、国家能源局下发《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》。这是自新电改方案出台以来首份配套实施细则，旨在进一步落实可再生能源发电全额保障性收购制度，有助于解决弃风、弃光问题。接连出台的电力改革方案，显示了政府对可再生能源的大力支持。

其中，《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》指出，在编制年度电力平衡方案的时候要“全额安排可再生能源发电”，“对于同一地区同类清洁能源的不同生产主体，在预留空间上应公平公正”即限制传统发电机组，扶持清洁能源。在提供消纳办法上强调“新增用电需求如无法满足清洁能源多发满发，应采取市场化方式，最大限度消纳清洁能源。”同时，“跨省区送受电各方应统筹电力供需、输电通道能力，尽可能增加清洁能源送出与消纳”。

对市场化手段的强调呼应了电力改革，也验证了电力改革不是文件上的事情，而是极受国家重视的事情。可以推断，未来清洁能源的关注度还将持续，风电、光电等清洁能源全产业链，在电改的背景下都有望迎来全面发展。

2.中国清洁能源及技术行业PE/VC投资统计分析

投资规模统计

2015年Q1，中国清洁能源及技术行业共发生15起投资事件，披露投资金额1.25亿美元。其中，披露投资金额案例14起，平均每笔投资894万美元。

2015年Q1，中国清洁能源及技术行业投资案例数和投资金额环比均再次出现大幅下滑。近年，各种新兴行业如互联网金融、O2O、移动互联网等领域大量涌现，影响了包括清洁能源在内的传统行业的投资活跃度。

图表1 2014-2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资情况统计

投资轮次统计

2015年Q1，中国清洁能源及技术行业投资轮次主要集中在A轮，B轮仅一起投资事件，投资金额也较小。

图表2 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资轮次分布（按投资案例数，起）

图表3 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资轮次分布（按投资金额，US$M）

投资阶段分析

2015年Q1，中国清洁能源及技术行业投资阶段按投资案例数分布较为均衡。但成熟期的投资金额较大，发生了两笔过亿元人民币的大型投资事件。扩张期也有一笔过亿元人民币的大型投资案例。

图表4 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资阶段分布（按投资案例数，起）

图表5 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资阶段分布（按投资金额，US$M）

投资行业分析

2015年Q1，中国清洁能源及技术行业投资二级行业以新能源为主，环保和新材料的投资热度也较高。投资金额方面以环保行业最多，新材料行业的投资金额依旧相对较少。

图表6 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资二级行业分布（按投资案例数，起）

图表7 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资二级行业分布（按投资金额，US$M）

投资地域分析

2015年Q1，中国清洁能源及技术行业投资地域主要集中在经济相对发达地区和资源相对丰富地区，如北、上、深、福建、湖北等。一季度，新疆地区有笔过亿元人民币的大额投资事件，一举拉动该地的投资金额占比。

图表8 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资地域分布（按投资案例数，起）

图表9 2015年Q1中国清洁能源及技术行业投资地域分布（按投资金额，US$M）

3.中国清洁能源及技术行业M&A分析

2015年Q1，按被并购方所属行业统计，中国清洁能源及技术行业共发生37起并购事件，披露并购金额13.34亿美元，平均每笔并购事件耗资3605万美元。37起并购事件中，有2起跨国并购，除此之外，其余并购事件的币种均为人民币。另有1起PE/VC背景支持的并购事件。

从统计上看，通常下半年资本市场运作的活跃度较高。2015年Q1，中国清洁能源及技术行业并购案例数和并购金额环比均出现下降实属常情。与历史同期相比，2015年Q1，中国清洁能源及技术行业并购案例数同比增长23.33%，并购金额同比增长18.36%。并购市场其实依旧火热。

图表10 2014-2015年Q1中国清洁能源及技术行业并购情况统计

图表11 2015年Q1中国清洁能源及技术行业并购市场二级行业分布（按并购案例数，起）

图表12 2015年Q1中国清洁能源及技术行业并购市场二级行业分布（按并购金额，US$M）

4.中国清洁能源及技术行业IPO分析

2015年Q1，中国清洁能源及技术行业共发生2起IPO事件，且均为环保行业，曾有过PE/VC支持经历。登陆地点均为深圳创业板，总筹资额超过4亿元人民币，发行市盈率均超过20倍。

图表13 2014-2015年Q1中国清洁能源及技术行业上市情况统计

2014年，IPO重启，二、三、四季度陆续有清洁能源企业上市，上市筹资额也大幅攀升。2015年Q1，与历史同期相比，中国清洁能源及技术行业上市情况大幅好转。后续排队上市的优质企业也有望在接下来几个季度陆续实现上市。