建筑设计行业并购分析( 27 页)

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目录

一、全球顶级建筑设计公司并购频繁.....5

1、顶级设计公司全球排名变化引发对设计行业并购的思考.....5

2、顶级设计企业通常以横向并购为主，旨在提高自身一站式服务能力.....5

3、设计行业并购风起云涌与其行业特点紧密相关.....7

二、国外顶级设计公司并购战略分析：AECOM.....8

1、AECOM 的并购路径较为激进，大规模集中并购是显著特征.....8

2、AECOM 以现金并购为主，得益于良好的经营与筹资能力.....9

3、快速并购促进收入高增长，但净利率波动较大.....10

4、并购使公司在二级市场的关注度不断提升.....12

三、国外顶级设计公司并购战略分析：沃利帕森斯.....13

1、沃利帕森斯的并购路径较为谨慎，标的公司通常为合作伙伴.....13

2、并购为公司带来高速增长，提高市场覆盖率.....15

3、良好的经营状况为并购提供充足的资金支撑.....16

4、稳步并购使公司在二级市场的表现优异.....17

5、我国建筑设计公司以并购促发展需借鉴国外并购经验.....18

四、国内设计行业竞争激烈，并购大潮已起.....19

1、我国设计行业景气度较高，众多企业登陆资本市场为并购筹集资金.....19

2、国内设计公司竞争激烈，并购是多家公司的扩张战略.....20

3、国内上市设计公司排名较后，并购有望带来排名、规模快速提升.....21

4、“工程师红利”为我国设计行业打造比较优势.....22

五、国内设计院典型代表—苏交科的并购之路.....23

1、苏交科是国内领先的设计公司，具有借鉴意义.....23

2、苏交科并购式发展手法娴熟，业绩迅速增厚.....24

 

 

图表

图 1：设计企业拓展业务所遇问题.....7

图 2：主要公司的资产负债率.....10

图 3：AECOM 年度营业收入增长（百万美元）.....11

图 4：AECOM 三季度营业收入增长（百万美元）.....11

图 5：各公司营业收入增长对比.....11

图 6：AECOM 自 2005 年以来的净利率.....12

图 7：AECOM 股价累计总回报-净股利.....12

图 8：沃利帕森斯的净利率较高.....14

图 9：国内外设计公司毛利率对比.....15

图 10：并购对沃利帕森斯营收增长的贡献.....15

图 11：2005-2014 年沃利帕森斯营业收入的地域分布.....16

图 12：经营性现金流量对支付并购现金的充足率.....16

图 13：沃利帕森斯 2004 年以来收入情况.....17

图 14：沃利帕森斯股价累计总回报-净股利.....18

图 15：苏交科并购资金中发行股票筹集资金占比.....20

图 16：我国研究生毕业人数占比越来越高.....22

图 17：广东省建筑设计院招聘要求.....22

图 18：苏交科招聘要求.....22

图 19：设计高学历人才占比明显高于传统建筑行业.....23

图 20：2014 年外延式发展为公司带来 17%净利润增速.....25

图 21：2015H1 外延式发展带来 34.1%净利润增速.....25

图 22：苏交科外延扩张的商业模式得到市场认可.....25

 

表 1：ENR150 家全球顶级设计公司前十强的排名变化情况.....5

表 2：前 10 强的并购数量及披露金额.....6

表 3：并购对象的国家分布.....6

表 4：AECOM 的发展路径.....8

表 5：AECOM 自 2007 年上市后进入并购高峰期.....8

表 6：AECOM 历年并购现金支付率.....9

表 7：AECOM 经营性现金流净额对并购的支持.....10

表 8：AECOM 的融资渠道（百万美元）.....10

表 9：沃利帕森斯的发展路径.....13

表 10：沃利帕森斯的并购事件（截止到 2014 年）.....13

表 11：沃利帕森斯融资方式.....16

表 12：AECOM 与沃利帕森斯的并购战略对比.....18

表 13：2014 年至今上市设计企业一览.....19

表 14：上市设计企业并购情况.....20

表 15：勘测设计行业竞争格局.....21

表 16：民营设计公司在“中国工程设计企业 60 强”中排名相对靠后.....21

 

表 17：2014 年新入选 ENR 全球 150 强的中国内地企业.....23

表 18：苏交科上市后并购事件.....24