军用直升机行业研究报告( 59 页)

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目 录

1. 直升机:树梢之王，扶摇直上千里 ................ 10

1.1 直升机：20 世纪最具特色航空技术创造之一 .................. 10

1.1.1 直升机构成及原理 ..... 10

1.1.2 直升机分类 ................ 11

1.2 军用直升机：空中骑兵，铁甲旋翼 ................... 13

1.2.1 军用直升机分类 ........ 13

1.2.2 军用直升机已经历四代发展，第五代正处研发中 .................. 14

1.2.3 现代作战全面立体化，军用直升机是作战火力先锋，勤务保障增强器16

2. 国际军用直升机行业现状............ 19

2.1 各个国家军用直升机装备情况 ........... 19

2.1.1 美国............ 19

2.1.2 俄罗斯 ........ 20

2.1.3 欧洲主要国家 ............ 21

2.2 世界现役数量排名前十机型，美国独占六席 ..... 24

2.3 国际军用直升机行业整机制造呈寡头竞争格局 ................ 25

2.3.1 西科斯基公司：世界最大军用直升机制造商 .......... 26

2.3.2 空中客车直升机公司：全球民用直升机龙头 .......... 28

2.3.3 贝尔直升机：美国政府唯一的军用倾转旋翼机供应商 .......... 29

2.3.4 莱昂纳多：直升机市场培训服务提供者中的佼佼者 ............. 30

2.3.5 波音：世界上最大的民用与军用飞机制造商 .......... 31

2.3.6 俄罗斯直升机公司：俄罗斯唯一的直升机设计制造企业 ...... 32

2.4 未来十年全球军用直升机市场空间有望达280 亿美元/年 .............. 33

3. 中国军用直升机：正走向自主成长，数量、谱系仍存差距，未来缺口空间千亿元 . 35

3.1 中国军用直升机发展历程：从跟踪模仿走向自主成长 ..... 35

3.2 中国国产直系列谱系：一机多型，系列发展 ..... 35

3.3 国内直升机行业整机制造已形成“一所两厂”的核心格局 .................. 37

3.3.1 中航工业直升机设计研究所：我国唯一直升机综合性研发机构 .......... 37

3.3.2 昌飞集团：中国直升机科研生产基地和航空工业骨干企业 ................. 38

3.3.3 哈飞集团：新中国航空工业最早的六大主机厂之一 ............. 38

3.4 中国军用直升机未来需求1700 架，对应缺口空间千亿 ................. 39

3.4.1 军费增长保障国防装备发展需求 ............. 39

3.4.2 当前军用直升机数量及谱系完整均与发达国家存在较大差距 .............. 41

3.4.3 直-20——中国“黑鹰”，未来服役有望弥补中型通用直升机缺口 ....... 44

3.4.4 未来陆航直升机需求约1700 架，对应千亿缺口空间 ........... 45

4. 直升机相关重点标的推荐 ............. 47

4.1 中直股份：直升机龙头扶摇直上，未来发展空间广阔 ..... 47

4.1.1 公司简介 ................... 47

4.1.2 核心看点 ................... 48

4.2 航发动力：我国航空发动机龙头，军民品业务持续受益广阔需求空间 ......... 48

4.2.1 公司简介 ................... 48

4.2.2 核心看点 ................... 49

4.3 中航电测：内资应变电测龙头，关注航空军品、智能交通发展 ..... 50

4.3.1 公司简介 ................... 50

4.3.2 核心看点 ................... 50

4.4 航新科技：民参军航电领跑者，关注ATE 产品与飞参系统发展 ................... 51

4.4.1 公司简介 ................... 51

4.4.2 核心看点 ................... 52

4.5 晨曦航空：惯导+直升机发动机飞参龙头，看好未来受益直升机产业链高景气度 53

4.5.1 公司简介 ................... 53

4.5.2 核心看点 ................... 54

4.6 中航高科：航空复合材料龙头，中航工业机器人和智能制造基地 ................. 54

4.6.1 公司简介 ................... 54

4.6.2 核心看点 ................... 55

4.7 中航机电：中航工业航空机电平台，军民品市场空间广阔，集团资产整合有序推进 56

4.7.1 公司简介 ................... 56

4.7.2 核心看点 ................... 57

图目录

图1 直升机用途 ............. 10

图2 直升机运动构成 ...... 10

图3 直升机运动原理 ...... 10

图4 武装直升机 ............. 11

图5 运输直升机 ............. 11

图6 直升机按重量分类图 .............. 12

图7 军用直升机发展历程 .............. 14

图8 未来直升机发展趋势 .............. 16

图9 低空一体化作战 ...... 17

图10 直升机火力装备 ...... 17

图11 直升机运输兵员 ...... 18

图12 直升机上高原 .......... 18

图13 直升机空投物资 ...... 18

图14 直升机保障士兵安全 .............. 18

图15 2012-2016 年世界军用直升机总量（单位：架） ............... 19

图16 截至2016 年底世界各国军用直升机数量 ............ 19

图17 美国三军直升机装备情况 ....... 20

图18 美军直升机市场份额（由保有量测算） ............... 20

图19 俄罗斯三军直升机装备情况 .................. 21

图20 俄罗斯直升机市场份额 .......... 21

图21 欧洲军用直升机市场占有率 .................. 21

图22 英国三军直升机装备情况 ....... 22

图23 英军直升机市场份额（由保有量测算） ............... 22

图24 法国三军直升机装备情况 ....... 23

图25 法军直升机市场份额（由保有量测算） ............... 23

图26 德国三军直升机装备情况 ....... 24

图27 德军直升机市场份额（由保有量测算） ............... 24

图28 全球十大现役军用直升机(除中国外) ..... 24

图29 2012 年世界军用直升机市场份额 ......... 26

图30 2021 年世界军用直升机市场份额预测 ................. 26

图31 洛克希德马丁公司历年营业利润（单位：亿美元） ............ 27

图32 洛克希德马丁公司历年净利润（单位：亿美元） ............... 27

图33 空客直升机公司2012-2016 年营收（单位：亿欧元） ....... 28

图34 空客直升机公司2012-2016 年EBIT（亿欧元） ................ 28

图35 贝尔公司客户分布.................. 29

图36 贝尔直升机公司营业收入不同地区占比 ............... 29

图37 贝尔直升机公司2012-2016 收入（亿美元） ....... 29

图38 贝尔直升机公司2012-2016 净利润（亿美元） .................. 29

图39 波音公司2012-2016 年营业收入（单位：亿美元） ........... 31

图40 波音公司2012-2016 年净收益（单位：亿美元） .............. 31

图41 2015-2024 各大直升机公司生产直升机数目预测（单位：架） ......... 33

图42 2015-2024 各大直升机公司收入预测（单位：十亿美元） ................ 33

图43 2012 年世界直升机市场份额 ................ 34

图44 2021 年世界直升机市场份额预测 ......... 34

图45 2016-2026 全球军用直升机市场份额预测 ........... 34

图46 2026 年各军事用途直升机占有的市场份额预测 ................. 34

图47 航空工业直升机设计研究所产品 ........... 37

图48 中国近25 年国防开支 ............ 40

图52 中国国产直升机谱系 .............. 42

图53 世界主流重型直升机性能对比 .............. 43

图54 AHL 模型 ................ 43

图55 直-20 直升机 ........... 44

图56 黑鹰直升机 ............. 44

图57 中直股份2012-2016 年营业收入情况.................. 47

图58 中直股份2012-2016 年归母净利润情况 .............. 47

图59 中直股份2016 年主营业务收入构成 ..... 47

图60 中直股份2016 年毛利构成 ................... 47

图61 航发动力2012-2016 年营业收入情况.................. 48

图62 航发动力2012-2016 年归母净利润情况 .............. 48

图63 航发动力2016 年主营业务收入构成 ..... 49

图64 航发动力2016 年毛利构成 ................... 49

图65 中航电测2012-2016 年营业收入情况.................. 50

图66 中航电测2012-2016 年归母净利润情况 .............. 50

图67 中航电测2016 年主营业务收入构成 ..... 50

图68 中航电测2016 年毛利构成 ................... 50

图69 航新科技2012-2016 年营业收入情况.................. 52

图70 航新科技2012-2016 年归母净利润情况 .............. 52

图71 航新科技2016 年主营业务收入构成 ..... 52

图72 航新科技2016 年毛利构成 ................... 52

图73 晨曦航空2012-2016 年营业收入情况.................. 53

图74 晨曦航空2012-2016 年归母净利润情况 .............. 53

图75 晨曦航空2016 年主营业务收入构成 ..... 54

图76 晨曦航空2016 年毛利构成 ................... 54

图77 中航高科2012-2016 年营业收入情况.................. 55

图78 中航高科2012-2016 年归母净利润情况 .............. 55

图79 中航高科2016 年主营业务收入构成 ..... 55

图80 中航高科2016 年毛利构成（剔除亏损的机械类业务） ...... 55

图81 中航机电2012-2016 年营业收入情况.................. 56

图82 中航机电2012-2016 年归母净利润情况 .............. 56

图83 中航机电2016 年主营业务收入构成 ..... 57

图84 中航机电2016 年毛利构成 ................... 57