化纤产业研究报告( 72 页)

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目录

引言 ......... 1

1.从海外化工巨头崛起看中国民营化纤企业 .............. 3

1.1 台塑集团:台塑集团发展历程 ........ 3

1.1.1 台塑集团：从中间原材料不断往上下游拓展；4 家石化类上市公司，合计堪比中国石化 .... 3

1.1.2 台塑：台塑集团发家企业，PVC 粉全球最大 ............... 5

1.1.3 南亚塑料：塑胶产业延伸 ........... 7

1.1.4 台化：人造丝起家，产品线不断丰富 .......... 8

1.1.5 台塑石化：打破最上游原材料垄断，成就石化王国 ............11

1.2 韩国SK: 从化纤到炼化、通讯、半导体 ............. 14

1.3 印度信诚：从聚酯到世界500 强之路.......... 16

1.4 国内化纤企业已处于大炼化投产前夕，业绩有望大爆发 .............. 18

建议关注公司 ......... 18

1 恒力股份 ............... 18

2 桐昆股份 ............... 19

3 荣盛石化 ............... 19

4 恒逸石化 ............... 20

2.PX 行业市场分析 ......... 22

2.1 涤纶全产业链形成过程（PX-PTA-涤纶长丝） ............. 22

2.2PX 及生产工艺简介 ............. 22

2.2.1PX 介绍及其应用简介 ....... 22

2.2.2PX 生产工艺和流程 ........... 23

2.3 全球PX 市场分析 ............... 26

2.3.1 全球PX 供给情况 ............. 26

2.3.2 全球PX 需求情况 ............. 27

2.3.3 日韩PX 行业格局 ............. 28

2.3.4 全球PX 定价权掌握在日韩手中 ....... 29

2.4 中国PX 供需情况 ............... 30

2.5 PX 价格与价差分析 ............ 32

2.6PX 行业观点：国内大炼化项目投产，PTA 上游原材料PX 进口依赖度将大幅降低 .............. 33

3.PTA 市场分析 ............... 35

3.1 PTA 简介 ............. 35

3.2 全球PTA 格局 ............ 35

3.2.1 全球PTA 供需情况 ........... 35

3.2.2 韩国PTA 企业情况 ........... 36

3.2.3 台湾PTA 企业情况 ........... 37

3.3 国内PTA 行业分析 ............. 38

3.3.1 国内PTA 发展历程 ........... 38

3.3.2 国内PTA 供需情况 ........... 39

3.3.3 中国企业为何能快速占领PTA 市场 .......... 42

3.4 PTA 价格与价差分析 .......... 43

3.5 行业观点 ............ 44

4.涤纶长丝市场分析：供给放缓，需求稳定增长.............. 44

4.1 全球涤纶长丝市场格局 ............... 45

4.1.1 全球涤纶长丝供需情况 ............. 45

4.1.2 印度涤纶长丝供需情况 ............. 46

4.2 国内涤纶长丝市场情况 ............... 47

4.2.1 国内涤纶长丝供需情况 ............. 47

4.2.2 国内涤纶长丝行业集中度不断提升 ............ 48

4.3 供需改善迎来价格上行，价差扩大 ............. 50

4.4 涤纶长丝行业观点 .............. 51

4.5 涤纶产业链分析 ......... 52

4.5.1 涤纶产业链与原油的关系 ......... 52

4.5.2“PX-PTA-涤纶长丝”整个产业链盈利变化 ......... 53

5.化纤行业分析 ............... 54

5.1 化纤行业介绍 ............. 54

5.1.1 化纤产业链分析 ....... 54

5.1.2 主流化纤介绍 ........... 56

5.2 全球化纤产业分布 .............. 58

5.2.1 全球化纤产品诞生和技术创新........... 58

5.2.2 全球化纤转移过程 ............ 58

5.2.3 化纤市场需求比例在不断增加，棉纤维占比在逐步下滑 ............ 60

5.2.4 全球化纤市场容量与区域分布........... 62

5.3 中国化纤产业分析 .............. 63

5.4 宏观经济向好，拉动服装及上游纤维需求上涨 ............ 64

风险分析: ....... 65

图表目录

图1： 台塑集团发展历程 ........ 3

图2： 台塑集团全产业链 ........ 4

图3： 台塑集团在化纤产业链的业务布局情况 ........ 5

图4： 台塑近十年收入和利润变化情况 ........... 6

图5： 台塑主要产品台湾地区市场占有率情况 ........ 7

图6： 南亚塑胶近10 余年收入和利润情况 .............. 7

图7： 南亚塑胶核心产品收入构成 .......... 7

图8： 台化产品上下游之间关联性 .......... 9

图9： 台化收入与利润情况 ........... 10

图10： 台塑石化扩张 ............ 12

图11： 台塑石化收入和利润情况........... 12

图12： 台塑石化2016 年主要产品收入占比 .......... 12

图13： 2016 年台塑石化主要客户 ......... 13

图14： 2016 年台塑石化主要供应商 .............. 13

图15： SK 集团大事记 .......... 15

图16： SK innovation2007-2016 年营收及净利润 ............ 15

图17： 2016 年信诚各业务收入占比 .............. 16

图18： 2016 年信诚各业务EBIT 占比 ........... 16

图19： 印度信诚扩张（1977-2017 年） ......... 16

图20： 信诚不同发展历程的利润和市值（亿元）情况........... 17

图21： 信诚近10 年收入和利润变化情况 .............. 17

图22： 2012-2016 年信诚研发经费投入 ......... 17

图23： 恒力股份营收和归母净利润变化情况 ........ 21

图24： 桐昆股份营收和归母净利润变化情况 ........ 21

图25： 荣盛石化营收和归母净利润变化情况 ........ 21

图26： 恒逸股份营收和归母净利润变化情况 ........ 21

图27： 涤纶产业链 ....... 22

图28： PX 原材料来源 .......... 24

图29： 长流程对二甲苯装置具备成本优势 ............ 25

图30： 亚洲PX 装置产能分布情况 ....... 25

图31： 全球PX 产能投放情况 ............... 26

图32： 1998 年全球PX 产能分布情况 ........... 27

图33： 2011 年全球PX 产能分布情况 ........... 27

图34： 2016 年全球PX 产能分布情况 ........... 27

图35： 2016 年全球PX 需求分布情况 ........... 28

图36： 全球各地区PX 消费复合增速 ............ 28

图37： 韩国PX 行业集中度 .......... 28

图38： 2017 韩国PX 企业产能占比 ............... 28

图39： 日本PX 行业集中度 .......... 29

图40： 2016 日本PX 企业产能占比 ............... 29

图41： 2007 我国对二甲苯进口情况 .............. 30

图42： 2016 我国对二甲苯进口情况 .............. 30

图43： 国内对二甲苯产能投放情况 ............... 30

图44： 对二甲苯需求快速增长，高度依赖进口 ............. 30

图45： 国内PX 生产企业（按集团分） ........ 31

图46： 国内PX 企业CR4 .............. 32

图47： PX 价格与价差走势(元/吨) ........ 33

图48： 中国PX 月度库存(千吨) ............. 33

图49： 袋装PTA 效果图 ....... 35

图50： PTA 下游需求 ............ 35

图51： 2017 全球PTA 产能分布 ............ 36

图52： 2017 亚洲PTA 产能分布 ............ 36

图53： 韩国PTA 企业CR3 变化 ............ 36

图54： 2017 年韩国PTA 生产企业产能分布 .......... 36

图55： 台湾PTA 企业CR3 变化 ............ 37

图56： 2016 年台湾PTA 生产企业产能分布 .......... 37

图57： 我国PTA 净进口量及进口依存度变化情况 ........ 38

图58： PTA 历年产能及产量情况 .......... 39

图59： PTA 历年开工率 ........ 39

图60： 2011-2016 年国内PTACR4 大幅度提升 ............... 40

图61： 2017 国内PTA 产能分布 ............ 40

图62： 2017 国内PTA 行业格局（产能单位：万吨/年） ....... 40

图63： PTA 价格及价差分析(元/吨) ............... 43

图64： 中国PTA 周度社会库存（千吨） ............... 44

图65： 涤纶下游需求 ............ 45

图66： 2016 全球PET 主要应用占比 ............. 45

图67： 2016 国内PET 主要应用占比 ............. 45

图68： 2014 年世界主要地区长丝占比 .......... 46

图69： 印度长丝产量及增长率 .............. 46

图70： 涤纶长丝产能产量(万吨) ............ 48

图71： 涤纶长丝消费量（万吨） .......... 48

图72： 2016 涤纶长丝区域分布 ............. 48

图73： 2000 年全国聚酯产能分企业类型分布 ....... 49

图74： 2009 年全国聚酯产能分企业类型分布 ....... 49

图75： 涤纶长丝产业集中度CR5 不断提升 ........... 49

图76： 涤纶长丝库存天数 ............. 51

图77： POY，FDY，DTY 价格（元/吨） .............. 51

图78： 2009 年全国聚酯产能分企业类型分布 ....... 51

图79： 2000-2017 年国际原油价格走势（美元/桶） ............... 52

图80： 原油价格（右轴，美元/桶）与PTA、POY 价格（元/吨） ......... 52

图81： PX-PTA-涤纶长丝价差（元/吨） ....... 53

图82： 长丝产业链产能结构日趋合理 ........... 53

图83： 四条化纤产业链 ........ 54

图84： 服装上下游产业链 ............. 55

图85： 涤纶长丝实物图 ........ 55

图86： 氨纶和差异化黑色氨纶实物图 ........... 55

图87： 粘胶短纤实物图 ........ 56

图88： 纱线实物图 ....... 56

图89： 织布环节 ........... 56

图90： 印染环节 ........... 56

图91： 1990-2004 年世界主要国家或地区合成纤维产量占世界总产量的比例 ........ 60

图92： 2013 年世界主要纤维占比 ......... 61

图93： 美国棉质服装消费情况 .............. 62

图94： 2014 全球合成纤维产量分布 .............. 62

图95： 人造纤维与合成纤维历年消费量情况 ........ 63

图96： 2006-2016 年中国合成纤维产量及增长率（%） ......... 63

图97： 2016 各主要纤维产量占比 ......... 63

图98： 大型零售企业零售额当月同比(%) .............. 64

图99： 纺织、服装出口累计同比增速 ........... 64

图100： 下游织机开工率(%) ......... 64

表1： 台塑集团核心化工企业关键指标 ........... 5

表2： 台塑各个业务组成 ........ 6

表3： 南亚塑料主要产品销售地区和市场占有率.............. 8

表4： 台化主要产品销售地区、竞争对手及市场占有率 ......... 10

表5： 台化2015-2016 年主要产品产能和产量情况 .........11

表6： 台塑石化主要产品及销售地区 ............. 13

表7： 民营大炼化投资情况 ........... 18

表8： 相关公司业绩弹性 ............... 20

表9： 国内PX 产能分布、技术路线、工艺流程和投产时间 .......... 23

表10： 国内PX 生产企业（按地区分） ........ 31

表11： PX 拟建和在建产能统计 ............ 32

表12： 韩国PTA 出口(万吨) ......... 37

表13： 2018 年PTA 生产企业统计(万吨)....... 41

表14： 2018-2020 年PTA 投产计划 ....... 41

表15： 2017 年中国PTA 投产及重启产能一览表（单位：万吨/年） .............. 42

表16： 2012 年后停车至今未恢复的PTA 产能及新增停产计划（截止2018 年3 月） ............. 42

表17： 涤纶长丝龙头企业产能变化情况 ....... 50

表18： 四类主流纤维介绍 ............. 57

表19： 化纤专业名词介绍 ............. 58

表20： 熔体直纺与切片纺比较 .............. 58

表21： 国内主要丙烷脱氢生产企业产能统计 ........ 59

表22： 1990-2004 年世界主要国家或地区合成纤维产量增长率（%） ............ 59

表23： 世界主要纤维生产量（万吨） ........... 61