硬质合金深度报告(40 页)

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目录

一、简介：硬质合金，工业牙齿............. 6

二、需求：传统需求回暖、高端需求放量 ................ 8

（一）硬质合金产品需求结构 ....... 8

（二）切削加工领域：传统需求稳定，高端需求爆发 ...... 9

（三）地质矿山领域：矿业周期性回暖带动需求提升 ................ 12

（四）耐磨用具领域：模具及耐高温高压腔体快速增长 .............. 16

（五）总体需求测算：预计未来两年需求增速超过15% .............. 18

三、供给及竞争：国内竞争格局改善，高端市场壁垒较高 ............. 21

（一） 全球硬质合金市场处于饱和成熟状态 ............ 21

（二） 中国地域集中明显并且规模不断扩大 ............ 22

（三） 集中度提升，强者更强，竞争格局改善 .......... 23

（四） 高端硬质合金市场行业壁垒相对较高 ............ 25

四、替代：品种替代空间不大，进口替代空间巨大 ...... 27

（一）品种替代空间不大 .......... 27

（二）进口替代继续加速 .......... 29

五、上游：多轮提价对冲成本上行，原料稳定利好成本控制... 30

（一）硬质合金原料总体处于供需紧平衡态势 ........... 30

（二）多轮提价，对冲2017 年原料成本上行 ............ 32

（三）2018 年原料高位平稳，利好成本控制 ............ 33

六、相关公司........... 33

（一）行业主要上市公司 ............ 33

（二）产业投资逻辑梳理 ............ 36

（三）风险提示......... 38

图表目录

图表1：硬质合金按成分分类 ............. 6

图表2：硬质合金按用途分类 ............. 7

图表3：硬质合金产业链 .......... 7

图表4：硬质合金产业链增值空间较大 ...... 8

图表5：硬质合金产品结构分类 ......... 8

图表6：中国硬质合金需求结构(左侧前瞻产业研究院、右侧SEIR 产业研究院) .......... 8

图表7：翔鹭钨业业务及下游应用...... 9

图表8：典型硬质合金切削刀具图示（车削、铣削、孔加工刀具） ......... 9

图表9：硬质合金切削刀具部分应用场景 ........... 10

图表10：我国汽车产量变动情况(单位：万辆) ........... 11

图表11：我国机械行业产值变动情况（%） ...... 11

图表12：硬质合金切削刀具部分应用场景 ......... 11

图表13：全球PCB 行业总产值(单位：亿美元) ........... 12

图表14：中国PCB 行业总产值(单位：亿美元) ........... 12

图表15：2018-2022 年全球PCB 行业产值预测(单位：亿美元) ............... 12

图表16：PCB 受益于5G 及汽车电子产业发展 ........... 12

图表17：地质矿山用硬质合金图示（合金齿、煤截齿） ............. 13

图表18：煤炭及石油固定资产投资变动 ............. 13

图表19：煤炭及原油产量变化情况 .......... 13

图表20：中国石油行业勘探开发支出变动情况 .......... 14

图表21：全球石油勘探开发费用变动情况 ......... 14

图表22：金属及非金属矿采选业固定资产投资变动 ............. 14

图表23：中国十种有色金属产量变动情况 ......... 14

图表24：中国有色上市公司资本开支变动情况 .......... 15

图表25：全球有色金属勘探投资变动情况 ......... 15

图表26：金矿品位变化情况 ............. 15

图表27：铜矿品位变化情况 ............. 15

图表28：基建投资增速持续高速增长 ...... 16

图表29：硬质合金耐磨用具图示（紧固螺栓成型模具、涂层喷嘴、硬质合金密封环） ............. 16

图表30：中国模具市场规模 ............. 17

图表31：全球模具市场规模 ............. 17

图表32：不同材料的冲压模具寿命比较 ............. 17

图表33：2017 年主要人造金刚石上市公司销量合计增速达37.20% ....... 18

图表34：中国机床工具工业协会工具分会会员企业产品价值量（万元） ...... 19

图表35：切削加工硬质合金消费量测算 ............. 19

图表36：地质矿山硬质合金消费量测算 ............. 20

图表37：耐磨工具硬质合金消费量测算 ............. 21

图表38：未来两年硬质合金总体消费量测算 ............. 21

图表39：全球硬质合金产量变化（万吨） ......... 22

图表40：全球硬质合金产量区域分布（2015） ......... 22

图表41：国际主要硬质合金厂商简介 ...... 22

图表42：国内钨资源储量分布情况 .......... 23

图表43：2009-2018 年硬质合金产量及增速 ....... 23

图表44：硬质合金企业产能集中度较高 ............. 24

图表45：2017 年中国硬质合金生产企业十二强......... 25

图表46：部分硬质合金项目投资情况统计 ......... 26

图表47：部分上市硬质合金企业研发投入情况（人民币） .......... 27

图表48：常用刀具材料性能对比 ............. 27

图表49：各类刀具材料的物理力学性能 ............. 28

图表50：常用硬质合金刀具材料性能参数 ......... 28

图表51：刀具成本约占工件成本比例5% ........... 28

图表52：2005-2017 年中国刀具市场消费规模变化 .............. 29

图表53：2005 -2017 年中国进口刀具消费份额变化 .............. 29

图表54：2005 年－2017 年中国刀具出口规模变化 ............... 29

图表55：全球钨资源储量分布情况(美国之外) ........... 31

图表56：全球钨产量构成及占比情况(美国之外) ....... 31

图表57：我国钨精矿开采量配额情况（吨） ............. 31

图表58：2018-2019 年度钨及钨制品出口国营贸易企业名单 ....... 32

图表59：2017 年APT 价格涨幅巨大（元/吨） .......... 32

图表60：2017 年钴价涨幅巨大（元/千克）....... 32

图表61：2017 年底至2018 年初硬质合金行业主要经历两轮提价 .......... 32

图表62：上市硬质合金企业估值情况（人民币） ...... 38

图表63：上市硬质合金企业盈利预测情况 ......... 38