广电行业深度研究报告( 57 页)

目录

广电网络运营商：划省而治和网络建设缓慢导致主业竞争力渐弱..........6

1983 年以来：四级办台，混合覆盖，区域广电各自发展...6

1999 年以来：台网分离，制播分离.........7

电信系宽带迅速普及，催生IPTV 的兴起.8

    电信系积极部署光纤入户，几乎独占宽带市场...........8

    伴随着电信系光纤入户的快速推进，IPTV 迅速发展..9

IPTV、OTT 以良好的用户体验迎头赶上，有线电视相对被动........9

    视频行业多方竞逐，有线电视用户规模+用户时间双双跌落....9

    依靠内容资源与良好的交互性，IPTV、OTT TV 用户体验更胜一筹..10

内容制作产业崛起，电视台不再是版权内容的唯一集成方............12

    制播分离后，民营制作力量崛起，视频内容数量快速增长....12

    丰富的内容资源，构筑互联网视频平台发展基础，用户付费习惯逐渐养成....14

广电网络双向化改造，直面竞争的必经之路.......16

迎来新机遇：国网公司成立，推动广电运营商向智慧广电转型............18

全国广电网络整合工作有所突破，2019 年有望组建“全国一网”股份公司..18

    2018 年下半年全国广电网络整合工作有所突破.......18

  ;  以2019 年“全国一网”股份公司组建基本完成为目标18

    全国广电网络整合有助于显著提升规模优势，提振主业.......18

对广电运营商重新定位：智慧广电在路上...........20

    电视是智能家居娱乐的最优终端，广电网络运营商具有入口优势......20

    广电由渠道商向网络运营商转型，政府专网建设有望成为业绩突破口............20

    参与智慧城市建设有望为广电业带来新的收入增量..22

    广电行业在媒体融合和县级融媒体中心建设中扮演重要角色23

双向网覆盖程度高、地方竞争格局优的公司更具发展弹性......26

    双向网覆盖：天威视讯、华数传媒、广西广电、歌华有线覆盖程度高......26

    ;地方网络服务市场竞争格局：贵广网络、广西广电更优..27

    资本开支摊销折旧压力：歌华有线、天威视讯、华数传媒最小....28

广电板块上市公司基本情况一览.......31

歌华有线：营收结构稳定，政府资源良好...........33

贵广网络：积极配合贵州省战略，大力提升网络质量，打造智慧广电......36

广电网络：立足陕西地区，向智慧广电进军.......39

天威视讯：用户数持续下降，公司处于转型升级期.........41

电广传媒：子公司达晨创投业内领先，积极发展文旅业务............42

湖北广电：数据网业务稳定增长，加快向综合信息服务商转型....44

广西广电：专网业务稳步提升，多种方式稳定主营业务..45

江苏有线：用户规模庞大，积极推动自主创新....46

华数传媒：资质齐全，拥有牌照优势，创新产品类型丰富............48

图表目录

图表1： 广电行业的四级办台体制结构 .......... 6

图表2： 广电系上市公司一览表（截止至2019/03/15） .......... 7

图表3： 台网分离、制播分离图示 .... 8

图表4： 2013-2018 年电信运营商FTTH（宽带）用户数及覆盖率 ...... 8

图表5： 2013-2018 年广电有线电视宽带用户数及增速 ........... 9

图表6： 全国IPTV 用户发展迅速，自2018 年已达到1.55 亿  9

图表7： 2009-2018 年有线网络用户数及增速 .......... 10

图表8： 多年龄段日均电视观看时长均呈现下滑态势 ............ 10

图表9： 有线电视、IPTV、OTT TV 多方位对比分析 ............ 11

图表10： 2013-2018 年 OTT TV 用户数及增速 ....... 12

图表11： 2013-2018 年IPTV 用户数及增速 ............ 12

图表12： 有线电视用户规模仍占主导，但市场份额被逐渐蚕食 ......... 12

图表13： 2010-2018 年广播电视节目制作机构数量 . 13

图表14： 民营内容制作上市公司 .... 13

图表15： 1995-2017 年全国电视节目制作总量 ........ 14

图表16： 1995-2017 年电视节目制作总量中影视剧和综艺快速发展 .. 14

图表17： 2006-2018 年网民数量，目前网民规模超过8 亿人，普及率近60% ............ 15

图表18： 网络视频快速发展，目前用户规模已超6 亿，渗透率超过70% ...... 15

图表19： 主要在线视频平台用户数和使用时长均维持上升趋势（单位：万人）.......... 15

图表20： 主要视频平台付费用户数（单位：万人） . 16

图表21： 2009-2018 年广电双向网改覆盖用户数及覆盖率 ... 17

图表22： 2013-2018 年广电双向网改渗透用户数及覆盖率 ... 17

图表23： 各省广电各自为营，单省用户数量难与互联网视频平台抗衡（时间：2018Q3;

单位：万户） .......... 19

图表24： 2017 年，我国智能电视零售量占比达94% ........... 20

图表25： 广电企业宽带用户数与电信运营商的对比（单位：万户；时间截止2018Q3）

...... 21

图表26： 智慧城市出行平台示例 .... 22

图表27： 各广电公司“智慧城市”项目 ........... 23

图表28： 媒体融合政策一览 ........... 23

图表29： 融媒体平台示意图 ........... 24

图表30： 各地广电运营商参与县级融媒体中心建设 . 25

图表31： 广电上市公司网络运营收入/总收入随着双向网改覆盖率的变化趋势 ............ 26

图表32： 上市公司双向网改覆盖率一览表... 27

图表33： 2017 年上市广电公司有线宽带用户数占各自省份固定宽带用户数的比例 .... 27

图表34： 2017 年上市广电公司双向网改覆盖率、宽带用户占比、ARPU 综合比较 .... 28

图表35： 上市广电企业历年资本支出一览（单位：亿元） ... 28

图表36： 上市公司融资情况 ........... 29

图表37： 广电上市公司资本支出/营收随着双向网改覆盖率的变化趋势 .......... 29

图表38： 广电上市公司折旧摊销/营收随着双向网改覆盖率的变化趋势 .......... 30

图表39： 上市公司用户规模一览表  31

图表40： 上市公司双向网改覆盖率一览表... 32

图表41： 2017 年上市广电公司有线宽带用户数占各自省份固定宽带用户数的比例 .... 32

图表42： 歌华有线股东结构 ........... 33

图表43： 歌华有线2013-2018 年H1 营收结构 ........ 33

图表44： 歌华有线前三项主营业务营收增速 ............ 33

图表45： 歌华有线2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 34

图表46： 歌华有线2013-2018 年Q3 高清电视用户规模及增速......... 34

图表47： 歌华有线2013-2018 年营收及增速 ........... 34

图表48： 歌华有线2013-2018 年净利润及增速 ....... 34

图表49： 歌华有线2013-2018 年H1 营业成本及毛利变化 ... 34

图表50： 歌华有线2013-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 35

图表51： 歌华有线2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 35

图表52： 歌华有线2017 年至今中标项目、签署合作协议一览表 ...... 35

图表53： 贵广网络十大股东一览（截至2018Q3） .. 36

图表54： 贵广网络2013-2017 年营收及增速 ........... 36

图表55： 贵广网络2013-2017 年净利润及增速 ....... 36

图表56： 贵广网络2013-2018 年H1 营业成本、毛利及毛利率一览 . 37

图表57： 贵广网络2015-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 37

图表58： 贵广网络2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 37

图表59： 贵广网络2014-2018 年Q3 有线电视用户规模及增速......... 38

图表60： 贵广网络2014-2018 年Q3 宽带居民用户数规模及增速 ..... 38

图表61： 广电网络十大股东一览（截至2018Q3） .. 39

图表62： 广电网络2013-2017 年营收及增速 ........... 39

图表63： 广电网络2013-2017 年净利润及增速 ....... 39

图表64： 广电网络2013-2018 年H1 营收结构 ........ 40

图表65： 广电网络2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 40

图表66： 广电网络2014-2017 年宽带用户数规模及增速 ...... 40

图表67： 广电网络2015-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 40

图表68： 广电网络2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 40

图表69： 天威视讯2013-2018 年H1 营收结构 ........ 41

图表70： 天威视讯2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 41

图表71： 天威视讯2013-2014 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 41

图表72： 天威视讯2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 41

图表73： 天威视讯2013-2017 年营收及增速 ........... 42

图表74： 天威视讯2013-2017 年净利润及增速 ....... 42

图表75： 电广传媒2013-2018 年H1 营收结构 ........ 42

图表76： 电广传媒2013-2018 年Q3 用户规模及增速 .......... 42

图表77： 电广传媒2013-2017 年营收及增速 ........... 43

图表78： 电广传媒2013-2017 年净利润及增速 ....... 43

图表79： 2013-2014 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 43

图表80： 电广传媒2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 43

图表81： 湖北广电2015-2017 年营收结构 . 44

图表82： 湖北广电2013-2017 年营收及增速 ........... 44

图表83： 湖北广电2013-2017 年净利润及增速 ....... 44

图表84： 湖北广电2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 45

图表85： 广西广电2013-2017 年营收结构 . 45

图表86： 广西广电2013-2018Q3 年用户规模及增速 ............ 45

图表87： 广西广电2013-2017 年营收及增速 ........... 46

图表88： 广西广电2013-2017 年净利润及增速 ....... 46

图表89： 广西广电2015-2017 年双向网改覆盖用户及覆盖率............ 46

图表90： 广西广电2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 46

图表91： 江苏有线2013-2017 年营收结构 . 47

图表92： 江苏有线2013-2018Q3 年用户规模及增速 ............ 47

图表93： 江苏有线2013-2017 年营收及增速 ........... 47

图表94： 江苏有线2013-2017 年净利润及增速 ....... 47

图表95： 江苏有线2013-2017 双向网改覆盖用户及覆盖率 .. 47

图表96： 江苏有线2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ........ 47

图表97： 华数传媒2017 年业务结构 ........... 48

图表98： 华数传媒2013-2017 年营收及增速 ........... 48

图表99： 华数传媒2013-2017 年净利润及增速 ....... 48

图表100： 华数传媒2013-2017 年折旧摊销、资本支出变化趋势 ...... 49

图表101： 东方明珠各事业群细分业务及营收占比一览（2018H1） . 50

图表102： 东方明珠2015-2018 年（Q1-Q3）营收、净利及增速 ...... 50

图表103： 东方明珠2014-2018 年（Q1-Q3）毛利率 ........... 50

图表104： 广电系上市公司PE 一览 ............ 51

图表105： 广电系上市公司净利润及增速一览（单位：亿元）........... 52

图表106： 广电系上市公司PB 估值一览 ..... 52

图表107： 电信运营商的PB 一览 ... 53

图表108： 广电系上市公司每户市值/每户年ARPU 值一览 ... 53

图表109： 模拟电视与数字电视优缺点 ........ 55

图表110： 2013-2018 年我国数字电视用户规模及覆盖率 ..... 55

图表111： 2009-2018 年广电双向网改覆盖用户数及覆盖率 .. 56

图表112： 2014 年广电双向网改各技术方案市占率 . 56

图表113： 4 种主流双向网改技术路线及其对比分析  57

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