互联网券商发展研究报告( 32 页)

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目录

研究互联网券商有什么启示？ ........ 6

国内互联网券商的起源与探索 ........ 8

互联网券商与传统券商对比 ................ 8

互联网券商的缘起 ...... 8

国内互联网券商业态的竞争格局 ...... 10

研究样本：老虎证券与富途证券 ............... 11

业务单一、成长迅速 ............. 11

互联网券商如何实现高成长？ .......... 14

互联网券商对传统券商行业的冲击：美国经验 ..... 19

佣金率持续下滑，零佣金成为趋势 ............... 19

综合金融服务的券商更具优势 .......... 21

券商整体业态尚未出现显著变化 ...... 24

中国互联网券商的未来 ..... 27

内地看引流，跨境依然快速增长 ...... 27

综合金融服务是发展方向 ..... 29

嘉信理财对互联网券商发展的启示 ............... 30

图表索引

图1：互联网金融业态创新基本完整 .......... 9

图2：互联网证券业务开展获政策支持 ....... 9

图3：证券行业代理买卖证券业务净收入在营收占比下滑 ........... 10

图4：经纪业务净收入排名前十上市证券公司经纪业务利润率下降 ......... 10

图5：富途证券总资产与净资产（亿美元） ......... 11

图6：老虎证券总资产与净资产（亿美元） ......... 11

图7：富途证券IPO 前股权情况 ............... 12

图8：老虎证券IPO 前股权情况 ............... 12

图9：富途证券营收与净利润（亿美元） ............. 12

图10：富途证券营收构成（亿美元） ...... 12

图11：老虎证券营收与净利润（亿美元） ........... 13

图12：老虎证券营收构成（亿美元） ...... 13

图13：国泰君安国际2017 年收入拆分 ................ 13

图14：海通国际2017 年收入拆分 ........... 13

图15：美股整体佣金费率 ............. 14

图16：佣金费率对比（佣金收入/总成交金额） ............... 14

图17：老虎与富途销售推广费用占比 ...... 15

图18：平均获客成本 ........ 15

图19：老虎证券交易账户数量及12 个月内发生交易账户占比（万个） ............. 16

图20：老虎证券交易额与受托资金规模（亿美元） ........ 16

图21：富途证券交易账户数量及付费账户占比（万个） ............. 16

图22：富途证券交易额 ................ 16

图23：美股整体换手率 ................ 17

图24：老虎与富途换手率相近（交易量/托管资产） ....... 17

图25：研发费用支出占比 ............. 17

图26：2018 年公司研发人员数量占比 ..... 17

图27：富途证券融出资金余额 ..... 18

图28：富途证券实现利息收入 ..... 18

图29：老虎证券2018 年向“完全公开账户”提供融资服务平均费率与收入 .......... 18

图30：老虎证券2018 年向“合并账户”提供融资服务资金余额及利息收入 .......... 18

图31：美国在线证券账户数量（百万户） ........... 20

图32：美国券商经济收入贡献占比趋于稳定 ....... 20

图33：1975 年后美国测算佣金率持续下降 ......... 20

图34：主流在线券商服务价格比较 .......... 22

图35：Greenwick 美国机构经纪和交易业务排名结果 ..... 25

图36：全球投行佣金收入排名前十 .......... 25

图37：全球投行前十佣金收入拆分 .......... 25

图38：东方财富系前端入口结构 .............. 28

图39：中国对外证券投资资产（亿美元）持续提升 ........ 28

图 40：中国相关投资者海外配置比例预期持续上升 ........ 29

图41：进行海外投资的中国投资者人数预期持续上升 ..... 29

图42：公司市值、收入和净利润（2018）比较 ............... 29

图43：在线券商的经营费用率与客户资产（$BN）呈负相关 ...... 30

图44：在线券商刨除薪酬相关经营费用率与客户资产（$BN）呈现负相关 ........ 30

图45：嘉信理财用户数&AUM（万、亿美元） ................ 32

图46：嘉信理财核心业务拆分 ..... 32

图47：嘉信理财收入占比变迁 ..... 33

表1：传统经纪商与线上经纪商差异 .......... 8

表2：平台收取费用（不含监管与第三方收取服务费用） ........... 14

表3：融资融券服务平均费率 ....... 18

表4：主流在线交易券商佣金一览 ............ 21

表5：美国零佣金趋势 ...... 21

表6：在线券商经纪业务数据比较 ............ 23

表7：五家券商的金融服务综合化程度逐步提升 .............. 23

表8：各类券商数据比较 ............... 24

表9：高盛投资的金融科技公司一览 ........ 26

表10：券商佣金率和市场占有率比较 ...... 27