神经介入行业分析报告( 80 页)

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目 录

1、介入治疗——新兴治疗方法缔造者.......... 8

2、神经介入：介入手术皇冠上的明珠........... 9

2.1、难度大、范围广，神经介入被誉为介入手术皇冠上的明珠...... 9

2.2、外资占比高，国产神经介入产品异军突起........... 13

2.3、需求提升路径清晰，2025 年神经介入行业规模可达300 亿元....... 17

3、缺血性神经介入器械——进口替代帷幕拉开............23

3.1、缺血类器械市场需求高速增长........... 23

3.2、海外巨头割据市场，国产品牌起步晚但进步大............. 26

4、出血性神经介入治疗器械——国产品牌迅速崛起，产品差距逐步缩小.........33

4.1、出血类脑血管病死亡率高，市场空间大...... 33

4.2、竞争相对激烈，国产化进程加快........ 36

5、通路类医疗器械——应用广泛，国产化进程较快.....42

5.1、应用广泛，与介入治疗紧密相连........ 42

5.2、国产品牌已陆续获证，未来核心在于工艺改进............. 43

6、外资企业：各施所长，各尽所能 ............48

6.1、美敦力——全球医疗器械航母，神经介入绝对龙头..... 48

6.2、史赛克——神经介入产品线全面，出血类品种丰富..... 52

6.3、 Penumbra——专注于创新疗法，主打神经介入产品的全球医疗保健公司...... 56

7、沛嘉医疗——收购加奇，主打出血布局全面............57

7.1、收购加奇进军神经介入............. 57

7.2、主打出血市场，产品线持续完善........ 58

7.3、主要财务指标.......... 60

7.4、沛嘉医疗盈利预测与估值.......... 60

8、微创医疗——全产品线的龙头企业.........62

8.1、发展历史悠久，国产介入行业龙头企业...... 62

8.2、布局 16 年，神经介入业务蓬勃发展........... 62

8.3、主要财务分析............ 64

8.4、微创医疗盈利预测与估值............ 65

9、赛诺医疗——坚持国际化发展道路........66

9.1、专注高端介入器械，构建国际化视野.......... 66

9.2、技术强势，细分市场霸主.......... 68

9.3、主要财务分析.......... 70

9.4、 赛诺医疗盈利预测与估值 .......... 71

10、 康德莱医械——PCI 支援器械龙头，即将开启双赛道模式 ....... 72

10.1、 公司业务实力强劲，渠道分销完善 ........... 72

10.2、 打造心脑血管介入综合平台 ............. 73

10.3、 主要财务分析 ........ 74

10.4、 康德莱医械盈利预测与估值 ............. 75

11、 非上市公司：后浪凶猛，未来可期 ....... 76

11.1、 归创通桥——强强联手，打造介入领域综合平台 ....... 76

11.2、 心玮医疗——立足心脑共治，布局脑卒中产品线 ....... 77

11.3、 维心医疗——致力于打造国内一流神经介入器械公司 ......... 78

12、 风险分析 .......... 79

图表目录

图1：微创医疗Firefighter™PTCA 球囊扩张导管 ......... 9

图2：国产冠脉支架进口替代率变化 ............ 9

图3：神经介入发展历程 .......... 11

图4：2017 年缺血性脑血管病与出血性脑血管病占比 .......... 11

图5：缺血性脑血管疾病示意图 ........ 12

图6：神经介入医疗器械分类 ............ 12

图7：2018 年国内MT 手术销售收入占比 .......... 13

图8：2018 年国内弹簧圈栓塞术器械销售收入占比 ............. 13

图9：2018 年国内通路类医疗器械销售收入占比 ........ 13

图10：微创神通tubridge 密网支架 ........... 16

图11：美敦力的pipeline 密网支架 ............ 16

图12：2015~2018 年神经介入器械市场规模（亿元） ........ 18

图13：2018 年出血类器械终端市场规模占比 ............. 18

图14：2018 年缺血类器械终端市场规模占比 ............. 18

图15：2019 年国内各年龄段人口情况 ...... 19

图16：2011-2019 年中国65 周岁及以上人口数量（万人） ......... 19

图17：国内部分城市神经介入手术医保报销比例（%） ...... 20

图18：2015 年国内医院各科室医生平均收入（万元/年） ............ 20

图19：2014~2025 年国内心内介入医疗器械市场规模及预测（单位：亿元） ........ 21

图20：2015~2025 年心内介入市场规模与神经介入市场规模对比及预测（单位：亿元） ........ 21

图21：2012-2019 年北美按应用分类的神经病学设备市场（百万美元） ....... 22

图22： 2014~2025 年中国急性缺血性中风发病数（万人） ........ 23

图23：溶栓和机械性血栓切除术对比 ........ 24

图24：2018 年5 月国内已挂牌高级卒中中心分布 ...... 25

图25：通桥与美敦力取栓支架硅胶模型拉栓测试结果.......... 28

图26：通桥与美敦力取栓支架支架径向支撑力测试结果 ...... 28

图27：弹簧圈栓塞术效果图 ..... 34

图28：2014~2025 年弹簧圈栓塞术手术数量（万） ............ 37

图29：2014~2023 年国内PCI 支援类医疗器械市场规模预测（亿元） ......... 42

图30：2018 年~2020 财年美敦力营业收入收和净利润（单位：亿美元） ..... 49

图31：2018 年~2020 财年美敦力毛利率和净利率（单位：%） ........... 49

图32：2015~2020 财年神经介入业务收入情况（单位：亿美元） ........ 49

图33：Solitaire™系列产品发展历程.......... 51

图34：主要分析中，90 天Rankin 评分(mRS)的分布 .......... 52

图35：根据预先确定的亚组的治疗效果，在多方面进行调整的分析（森林图） ..... 52

图36：史赛克三大业务营业收入（单位：亿美元） ............. 53

图37：史赛克缺血类介入产品发展历程 ............. 53

图38：Penumbra 公司主要发展历程 ......... 56

图39：Penumbra 公司业务收入构成（单位：百万美元） ............ 56

图40：沛嘉医疗公司发展历程 .......... 58

图41：2018 年~2019 年沛嘉营收和归母净利润 .......... 60

图42：2018 年~2019 年沛嘉研发费用情况（万元） ........... 60

图43：微创神经介入医疗产品发展历程 ............. 63

图44：2017 年~2019 年微创营收和归母净利润（单位：百万美元） ............. 64

图45：2017 年~2019 年微创医疗毛利率和净利率（单位：%） ........... 64

图46：2017 年~2019 年微创研发费用情况（单位：百万美元，%） ............. 65

图47：2017 年~2019 年微创医疗各费用率（单位：%） ............. 65

图48：赛诺医疗公司发展历程 .......... 67

图49：2018~2019 年赛诺医疗员工学历构成（单位：人） .......... 67

图50：2017 年~2019 年赛诺医疗营收和归母净利润（单位：百万元） ......... 70

图51：2017 年~2019 年赛诺医疗毛利率和净利率（单位：%） ........... 70

图52：2017 年~2019 年赛诺研发费用及占营收比（单位：百万元，%） ...... 71

图53：2017 年~2019 年赛诺医疗各项费用率（单位：%） .......... 71

图54：康德莱医械发展历程 ..... 73

图55：2017 年~2019 年康德莱医械营收和归母净利润（单位：百万元） ..... 74

图56：2017 年~2019 年康德莱医械毛利率和净利率（单位：%） ........ 74

图57：2017 年~2019 年康德莱医械研发费用及占营收比（单位：百万元，%） ............. 74

图58：2017 年~2019 年康德莱医械各项费用率（单位：%） ...... 74

表1：介入治疗与内外科治疗比较 ....... 8

表2：心内介入与神经介入对比 ........ 10

表3：神经介入医疗器械公司产品进度一览 ........ 14

表4：国内神经介入医疗器械非上市公司基本情况对比 ........ 15

表5：部分神经介入产品线前景分析 .......... 16

表6：药物洗脱球囊与药物洗脱支架和优劣势比较 ...... 17

表7：关于医疗器械主要政策 ............ 19

表8：神经介入器械终端市场规模测算 ...... 22

表9：支架取栓与抽吸取栓比较 ........ 24

表10：2019-2025 国内缺血类介入器械市场规模测算 ......... 26

表11：缺血类支架取栓产品情况 ....... 27

表12：动物试验结果 ....... 28

表13：缺血类抽吸导管产品情况 ...... 29

表14：缺血类球囊产品情况 ..... 30

表15：自膨式支架和球囊扩张支架临床试验结果对比.......... 31

表16：缺血类动脉支架产品情况 ...... 32

表17：缺血类保护伞产品情况 .......... 33

表18：宽颈动脉瘤治疗方法比较 ...... 35

表19：2019-2025 国内出血类医疗器械市场规模测算 ......... 36

表20：出血类弹簧圈产品情况 .......... 37

表21：出血类支架产品情况 ..... 39

表22：固态栓塞材料与液态栓塞材料对比情况 ........... 40

表23：动静脉畸形治疗NBCA 胶与ONYX 胶对比试验结果 ......... 41

表24：出血类栓塞材料产品情况 ...... 41

表25：2019-2025 国内通路类器械市场规模测算 ........ 42

表26：通路类微导管产品情况 .......... 43

表27：通路类微导丝产品情况 .......... 44

表28：显影导管、中间导管、指引导管产品情况 ........ 46

表29：鞘类产品情况 ....... 47

表30：压迫止血类产品情况 ..... 48

表31：美敦力神经介入主要产品 ...... 50

表32：史赛克神经介入主要产品 ...... 54

表33：Penumbra 公司医疗器械一览 ......... 57

表34：沛嘉心内介入医疗器械一览 ............ 58

表35：沛嘉神经介入医疗器械一览 ............ 59

表36：沛嘉医疗主营业务收入拆分与预测（百万元）.......... 61

表37：沛嘉医疗业绩预测和估值指标 ........ 62

表38：微创神经介入产品一览 .......... 63

表39：微创医疗主营业务收入预测表（百万美元） ............. 65

表40：微创医疗盈利预测和估值分析 ........ 66

表41：赛诺医疗核心技术一览 .......... 68

表42：赛诺医疗公司上市产品 .......... 69

表43：赛诺医疗收入拆分与预测（亿元） .......... 71

表44：赛诺医疗业绩预测和估值指标 ........ 72

表45：康德莱医械神经介入医疗器械产品一览 ........... 73

表46：康德莱医械主营业务收入拆分与预测（百万元） ...... 75

表47：康德莱医械业绩预测和估值指标 ............. 76

表48：神经介入公司现市值/远期市值空间对比（单位：亿元） ............ 76

表49：心玮医疗产品介绍 ........ 77

表50：维心医疗神经介入主要产品 ............ 79