美团点评业务分析报告( 53 页)

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目录

一、美团简介：千亿O2O 巨擘上市在即 ............... 6

1、公司概览：深耕生活服务产业链的电商平台 ........ 6

2、股权结构及历史沿革 ........... 8

3、募资情况：累计募资近百亿美元 ............... 9

二、美团的赛道：重新定义“人与服务” ............... 10

1、中国“人与服务”的赛道比美国更好 .......... 10

2、智能终端的普及与通信资费的下降是LBS 快速发展的前提条件 ......... 14

3、18 万亿市场空间，上线率提升空间仍大 ............ 16

三、护城河：高粘性、先发优势与低成本扩张............... 17

1、1.25 亿月活，现象级APP 的粘性壁垒 ............... 17

2、规模与先发优势带来马太效应 ...... 19

3、低成本扩张：品牌与业务协同 ...... 20

四、分业务解析：高频获客，低频变现............... 21

1、LBS 巨头诞生，四大事业群协同发展 ...... 22

2、到店业务：盈利中心，深耕餐饮产业链 ............. 27

3、到家：竞争格局决定变现能力 ...... 32

4、酒旅业务：农村包围城市，未来重要变现领域 ............. 38

5、出行：连接消费者与商户的生活场景 ...... 40

五、财务分析：经营亏损逐年下降，盈利前景可观 ........ 44

1、财务数据概览：经营亏损逐年下降，经营性现金流收支平衡 ............. 44

2、细分项目：预付款大幅下降，费用率逐年降低 ............. 49

3、中外对标：销售费用下降空间大，未来ROE 有望达30% ....... 50

图表目录

图表1：美团的各类应用APP ........... 6

图表2：美团点评四大LBS 场景 ....... 7

图表3：美团点评的业务版图逐步扩张 ....... 7

图表4：公司各项规模数据汇总 ....... 8

图表5：公司不同投票权架构（亿股） ....... 8

图表6：公司大事记 .............. 9

图表7：合并前美团网融资历史（亿美元） ........... 9

图表8：合并前大众点评融资历史（亿美元） ....... 9

图表9：合并后美团点评历史募资情况（亿美元） ......... 10

图表10：IPO 募集资金计划投向 .............. 10

图表11：平台型互联网巨头的赛道（人民币） ............. 11

图表12：各个国家人口密度对比（人/平方千米） ......... 11

图表13：中国人口密度区域分布 ............. 12

图表14：各国人口密度1000（人/平方千米）以上城市数（个） ....... 12

图表15：各国人口密度1000（人/平方千米）以上城市覆盖人口总数（万人） ....... 12

图表16：中美不同人口密度城市所覆盖人口数对比（百万人） .......... 13

图表17：各个国家基尼系数对比 ............. 13

图表18：我国智能终端保有量（亿部） ............. 14

图表19：移动网络技术更新换代 ............. 15

图表20：中国移动流量资费逐步下降 ....... 15

图表21：各代移动网络技术流量费用（元） ....... 15

图表22：中国移动用户每月手机上网流量迅速增长 （MB） .............. 15

图表23：中国生活服务行业规模及在线渗透率（万亿） .......... 16

图表24：中国餐饮行业规模及在线渗透率（万亿） ....... 16

图表25：中国（在线）生活服务行业规模增速 ............. 17

图表26：中国（在线）餐饮行业规模增速 .......... 17

图表27：美团旗下APP 月活跃人数（万人） ...... 18

图表28：美团旗下APP 搜索排名 ............. 18

图表29：访问多个品类的用户占比 .......... 18

图表30：用户访问频次情况（次） .......... 18

图表31：美团点评骑手数与竞争对手比较（万人） ....... 19

图表32：地推团队人数比较（万人） ....... 19

图表33：公司年度交易用户规模（亿人） .......... 19

图表34：公司年度活跃商户规模（万家） .......... 19

图表35：平台的马太效应 ............. 20

图表36：美团点评低成本扩张护城河演示图 ....... 20

图表37：美团点评的经济护城河 ............. 21

图表38：美团点评在四大LBS 场景的布局 .......... 22

图表39：本地生活服务类APP 月活数据（万人） ......... 22

图表40：生活服务类APP、微信及支付宝月活数据（万人） .............. 23

图表41：17 年美团点评各分部GMV 占比 .......... 23

图表42：美团点评各分部GMV 情况（亿） ........ 23

图表43：17 年美团点评各分部营收占比 ............ 24

图表44：美团点评各分部营收情况（亿） .......... 24

图表45：17 年美团点评各业务GMV 占比 .......... 24

图表46：美团点评历年GMV 情况（亿） ............ 24

图表47：17 年美团点评各业务营收占比 ............ 25

图表48：美团点评历年营收情况（亿） ............. 25

图表49：美团点评主要业务收入确认方式 .......... 25

图表50：17 年美团点评各分部毛利占比 ............ 26

图表51：美团点评各分部毛利情况（亿） .......... 26

图表52：美团点评各分部变现率情况 ....... 26

图表53：美团点评历各分部毛利率情况 ............. 26

图表54：美团点评各个领域主要竞争对手 .......... 27

图表55：近三年到店业务GMV 及变现率（亿） ........... 28

图表56：近三年到店业务营收（亿） ....... 28

图表57：近三年到店业务GMV 及变现率（亿） ........... 28

图表58：用户人均访问品类数量（个） ............. 28

图表59：团购商业模式图 ............. 29

图表60：美团APP 的团购券及广告位置 ............. 30

图表61：商业模式逐步演进 .......... 30

图表62：历年移动第三方支付交易规模及增速（万亿） .......... 31

图表63：美团盒子 ............. 31

图表64：美团管家主界面 ............. 32

图表65：快驴进货主界面 ............. 32

图表66：外卖业务GMV 情况（亿） ........ 33

图表67：外卖业务营收情况（亿） .......... 33

图表68：餐饮外卖日均订单量（万单） ............. 33

图表69：餐饮外卖订单均价（元） .......... 33

图表70：公司按交易金额计的市占率 ....... 34

图表71：公司按订单量计的市占率 .......... 34

图表72：市场占有率变化 ............. 34

图表73：美团外卖业务模式 .......... 35

图表74：美团外卖业务现金流向 ............. 35

图表75：美团外卖覆盖的城市数变化（个） ....... 36

图表76：外卖单日订单纪录不断刷新 ....... 36

图表77：单效比较（单/人天） ............... 36

图表78：送餐时长变化（分钟） ............. 36

图表79：商业模式逐步演进 .......... 37

图表80：美团生鲜布局 ....... 37

图表81：小象生鲜APP ....... 38

图表82：小象生鲜实体店列表 ....... 38

图表83：近三年酒旅业务GMV 及变现率（亿） ............ 39

图表84：近三年酒店业务营收（亿） ....... 39

图表85：中国酒店行业规模及在线渗透率（万亿） ....... 39

图表86：在线酒店行业交易规模与增速（万亿） .......... 39

图表87：2017 年中国在线酒店业的竞争态势（基于国内间夜数） ............... 40

图表88：2018Q1 中国在线住宿交易结构（按交易额） ........... 40

图表89：新业务分部GMV 及变现率（亿） ........ 41

图表90：新业务分部营收及毛利率（亿） .......... 41

图表91：新业务分部的营收划分 ............. 41

图表92：网约车用户规模高速增长（亿人） ....... 42

图表93：互联网出行交易规模（亿） ....... 42

图表94：主要网约车平台牌照数量（张） .......... 43

图表95：主要网约车APP 渗透率 ............. 43

图表96：美团打车与大众点评/美团APP 的业务协同 ............... 43

图表97：滴滴出行与美团APP 月活跃用户数比较（万人） ...... 44

图表98：公司利润表概览 ............. 44

图表99：公司亏损的三种口径（亿） ....... 45

图表100：公司经营亏损情况（亿） ........ 45

图表101：公司年内亏损结构（亿） ........ 45

图表102：经调整亏损净额明细（亿） ............... 46

图表103：公司现金流量表概览 ............... 46

图表104：公司经营活动现金净流出情况（亿） ............ 47

图表105：公司资产负债表概览 ............... 47

图表106：公司资产结构 ............... 48

图表107：公司负债结构 ............... 48

图表108：公司预付款项情况（亿） ........ 49

图表109：公司应付商家款情况（亿） ............... 49

图表110：增量费用营收占比 ........ 49

图表111：各项费用营收占比情况 ............ 49

图表112：美团点评员工结构 ........ 50

图表113：员工及专送骑手数量及员工薪酬总额（人、亿） ............... 50

图表114：美团点评员工及专送骑手年薪水平估算（万） ........ 50

图表115：到店酒旅分部与Yelp 对标（亿人民币） ....... 51

图表116：外卖分部与Grubhub 对标（亿人民币） ....... 51

图表117：利润表结构的中外对标 ............ 52

图表118：营收规模比较（亿人民币） ............... 52

图表119：对标公司ROE 及权益情况（亿人民币） ....... 52