风电设备行业研究报告( 52 页)

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目录

一、解决风能消纳，分散式风电蓄势待发，备案制或是最大政策红利 ....... 7

（一）分散式风电政策储备充足，数十项政策支持分散式与集中式风电并举 ....... 7

（二）分散式风电项目各项政策根据产业发展现状不断迭代 ........11

（三）分散式风电最大优势：就近消纳、不受指标管理、审批流程从简 ....... 12

1、分散式风电就地消纳，改善末端电能质量、降低线损 ......... 13

2、分散式风电开发不受指标管理，核准流程大大简化 ......... 13

（四）分散式风电执行备案制或是行业新红利 ........ 14

1、简化分散式风电项目审批建设主要流程 ....... 14

2、分散式风电项目核准开发时序 ....... 15

3、集中式风电项目核准流程繁琐、周期长、不确定性大 ......... 16

二、国内外分散式风电发展已在路上 ......... 18

（一）欧美国家分散式风电发展已具规模 ......... 18

1、丹麦 ........ 18

2、德国 ........ 18

3、美国 ........ 18

（二）我国分散式风电项目开发运营早在2012 年已启动，预计市场空间数百GW ....... 18

（三）前期国内分散式风电示范项目累计的经验总结 ......... 20

（四）国内分散式风电产业化发展三步走战略 ........ 21

三、分散式风电发展驱动新增装机向中东部转移，低风速资源价值重估 ........ 23

（一）分散式风电开发向南部和中东部转移 ......... 23

（二）中部崛起：分散式风电率先在河南、河北、山西落地 ....... 23

1、河南、河北、山西捷足先登 ....... 23

2、分散式风电项目多个新玩家参与 ......... 24

四、多项非常规手段促进风电并网消纳，分散式风电并网板板钉钉 ....... 25

（一）弃风限电率持续改善，内蒙古、黑龙江、宁夏解除红色预警 ........ 25

（二）风电并网消纳改善具有持续性 ........ 28

五、以东部地区10MW 风电项目为样本，测算项目经济性 ....... 29

（一）项目总成本费用测算 ........ 30

（二）项目营业收入与利润测算：20 年经营期净利润接近亿元........ 32

（三）项目投资净现金流测算 ....... 35

（四）经济评价结论：项目具有优质的盈利能力和投资回报价值 ........ 39

（五）项目盈利敏感性分析 ........ 40

1、上网电价维持0.57 元/千瓦时，项目收益与发电利用小数正相关 ......... 40

2、发电利用小时维持2500 小时，项目收益与上网电价水平正相关 ......... 42

3、项目发电收益与装机成本呈负相关，静待风机综合成本下降 ......... 43

六、分布式光伏爆发式增长为分散式风电提供先例 ........ 45

（一）2017 年光伏行业在分布式装机增长驱动下超预期....... 45

（二）分散式风电与分布式光伏差异性比较 ......... 47

七、多因素驱动风电行业重回高增长，龙头设备公司受益于市占率提升 ........ 49

（一）蛰伏两载，风电有望进入二次成长新起点 ........ 49

（二）强者恒强：风电设备行业向龙头公司集聚趋势已定 ........ 50

八、风机制造龙头......... 51

（一）金风科技：风机制造龙头 ......... 51

（二）天顺风能：国内塔筒龙头 ......... 52

图表目录

图表 1 国务院、国家发改委、能源局出台十余项政策鼓励中东部、南方地区分散式风电开发....... 10

图表 2 （国能发新能〔2017〕3 号）对分散式风电项目并网接入提出更细化要求 ....... 10

图表 3 分散式风电只能接入35 千伏及以下电压等级，政策不断调整 .......11

图表 4 单个项目装机容量要求不断变化，从灵活选择到不超过5 万千万 ........11

图表 5 内蒙古发改委对分散式风电项目提出四个地方标准 ........ 12

图表 6 风电累计装机由不足20GW 发展到187GW........ 13

图表 7 风电发电量及占比逐年提高接近5% ....... 13

图表 8 分散式风电与集中式风电主要区别........ 14

图表 9 分散式风电开发规划、建设管理主要流程 ........ 14

图表 10 分散式风电项目核准流程图 ....... 15

图表 11 赤峰市发改委对当地分散式风电项目核准批复文件 ......... 16

图表 12 集中式风电项目核准涉及多部门、多环节 ......... 17

图表 13 分散式风电示范项目部分清单....... 19

图表 14 我国风能资源分布图....... 19

图表 15 12 节点35 kV 配电网拓扑示意图 ........ 20

图表 16 分布式风电产业化发展路线图....... 22

图表 17 中东部和南方地区新增装机占比不断提升 ......... 23

图表 18 河南123 个分散式发电项目中央企参与的部分项目......... 24

图表 19 国家电网公司提出20 项措施促进新能源并网消纳........ 25

图表 20 当前解决弃风限电的六个主要手段........ 26

图表 21 2016、2017 年红六省弃风率明显改善 ......... 27

图表 22 2017 年全国弃风率下降至12%....... 27

图表 23 附表：2018 年全国风电投资监测预警结果........ 28

图表 24 10MW 分散风电项目各项指标假设 ....... 29

图表 25 项目1-10 年经营期总成本费用、经营成本测算 ........ 30

图表 26 （续上表）项目11-20 年经营期成本费用测算（单位：万元）......... 30

图表 27 分散式风电项目各项成本构成，折旧、财务费用位居前列....... 31

图表 28 项目1-10 年经营期项目借款及还款计划测算，还款能力财务风险低（单位：万元） ......... 32

图表 29 （续上表）项目11-20 年经营期项目借款及还款计划（单位：万元） ......... 32

图表 30 我国四类资源区风电标杆电价标准........ 33

图表 31 风电项目税费构成，增值税、所得税实行优惠 ....... 33

图表 32 项目1-10 年经营期内营收和利润测算（单位：万元） ....... 34

图表 33 （续上表）风电项目11-20 年经营期内营收和利润测算（单位：万元）......... 34

图表 34 项目投资1-10 年现金流分析（单位：万元） ....... 35

图表 35 （续上表）项目11-20 年项目投资现金流分析（单位：万元）......... 36

图表 36 项目运营1-10 年资本金现金流测算（单位：万元） ....... 37

图表 37 （续上表）项目11-21 年资本金净现金流测算（单位：万元）......... 38

图表 38 10MW 分散式风电项目各项经济指标测算......... 39

图表 39 项目内部收益率IRR、净资产收益率ROE 与发电利用小时数正相关 ....... 41

图表 40 随着发电利用小时数增加项目净利润、营业收入总额不断提高......... 41

图表 41 风电项目内部收益率与发电利用小时数敏感性分析 ......... 41

图表 42 发电利用小时维持2500 小时，项目收益水平与电价水平正相关 ......... 42

图表 43 在2500 小时的发电假设下，风电项目营收与上网电价正相关....... 43

图表 44 上网电价变化与项目收益率敏感性分析....... 43

图表 45 项目发电收益与装机成本呈负相关........ 44

图表 46 装机成本与IRR 敏感性分析 ......... 44

图表 47 2017 年光伏新增装机容量53GW 创历年新高 ........ 45

图表 48 光伏行业装机十年高增长后，步入第二成长周期....... 45

图表 49 2017 年630 抢装效应延续刺激装机需求增长 ........ 46

图表 50 2017 年分布式光伏装机大幅增长，新增装机增速367% ....... 46

图表 51 2016 年分布式光伏装机占比13%....... 47

图表 52 2017 年分布式光伏装机占比23%....... 47

图表 53 户用光伏是分布式光伏成长的驱动力 ....... 47

图表 54 分散式风电与分布式光伏异同比较........ 47

图表 55 2018 年风电行业进入拐点，新增装机有望反转......... 49

图表 56 国内风电累计装机规模仍处于上行通道....... 50

图表 57 2016 年新增风机市占率向龙头集聚 ......... 51

图表 58 2016 年排名前十风机制造商市占率84.2% ....... 51

图表 59 排名前五位风机制造商装机规模及市占比 ......... 51