第三方独立医学实验室研究报告( 48 页)

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内容目录

第三方独立医学实验室特点 ........ 8

他山之石——海外独立医学实验室龙头发展历程 .......... 10

LabCorp ......... 10

Quest Diagnostics ............ 15

横向对比 ......... 20

海外医学实验室的发展特点 ...... 23

ICL 在成熟医疗市场中渗透率较高 ...... 23

通过兼并收购快速扩张 ..... 23

医保控费以及商业保险的崛起促进了ICL 行业发展 ....... 24

巨头垄断美国独立医学实验室市场 ..... 26

高端检测，提升企业盈利空间 ............. 26

中国第三方独立医学实验室现状 ........ 27

中国的独立医学实验室起步晚、规模小、数量少 ........... 27

中国独立医学实验室地区分布不均 ..... 28

中国ICL 行业相较成熟市场仍有很大差距 ............. 28

中国ICL 市场规模正处于快速增长中 ........... 29

行业内已初步呈现出集中化趋势 ......... 29

龙头企业完成全国省级实验室布局 ..... 30

第三方独立医学实验室大势所趋 ........ 30

中国DRGs 的逐步推进将推动ICL 的全面发展 ..... 30

分级诊疗将促进ICL 渗透率进一步提高 ....... 31

推荐标的 ........ 35

金域医学：第三方检验龙头，特检占比高 ............. 35

迪安诊断：实验室步入成熟期，盈利质量改善 ...... 39

凯普生物：高速增长的核酸分子诊断龙头 ............. 45

华大基因：受益新冠检测，火眼海外扩张 ............. 47

图表目录

表1：ISO15189 医学实验室质量和能力的要求核心要点梳理 .......... 8

表2：LabCorp 发展历程 ......... 10

表3：Quest 发展历程 ..... 15

表4：中国独立医学实验室发展历程 ........... 28

表5：中国第三方医检市场四大龙头企业对比 ..... 30

表6：中国DRGs 的探索历程............ 31

表7：政策鼓励第三方检验机构发展 ........... 33

表8：金域医学盈利预测（单位：百万元） ......... 39

表9：迪安诊断渠道经销商并购事件表 ....... 42

表10：迪安诊断盈利预测（单位：百万元） ....... 45

表11：凯普生物盈利预测模型 ........... 47

表12：华大基因盈利预测 ......... 48

表13：重点公司估值 ....... 48

图1：医学检验技术发展概况 ..... 9

图2：LabCorp 实验室布局(全球/美国) ...... 11

图3：LabCorp 成长曲线示意图 ........ 11

图4：1995-2020 年LabCorp 营收增长率、净利润增长率和股价变化 ............ 12

图5：1995-2020 年LabCorp 股价、估值与盈利情况 .......... 13

图6：LabCorp2011 年以来股价变化与催化因素 ......... 14

图7：LabCorp 营业收入及增速 ........ 14

图8：LabCorp 归母净利润及增速 ............. 14

图9：LabCorp 营业收入构成（亿美元） ........... 15

图10：Quest 实验室布局(美国) ........ 16

图11：Quest 成长曲线示意图 .......... 17

图12：1996-2020 年Quest 营收增长率、净利润增长率和股价变化 ...... 18

图13：Quest 股价与收入利润情况 ............ 18

图14：Quest2011 年以来股价变化与催化因素 ........... 19

图15：Quest 营业收入及增速 .......... 19

图16：Quest 归母净利润及增速 ....... 19

图17：Quest 营业收入构成（亿美元） ..... 20

图18：LabCorp 和Quest 营业收入对比（亿美元） ............ 20

图19：LabCorp 和Quest 归母净利润对比（亿美元） ........ 20

图20：LabCorp 和Quest 毛利率对比 ...... 21

图21：LabCorp 和Quest 净利率对比 ...... 21

图22：LabCorp 和Quest 的ROE 对比 ............. 21

图23：LabCorp 和Quest 的ROA 对比 ............. 21

图24：LabCorp 和Quest 的经营性现金流净额（亿美元） .......... 22

图25：LabCorp 和Quest 的经营性净现金流/净利润对比 ............. 22

图26：LabCorp 和Quest 的资产负债率对比 ..... 22

图27：LabCorp 和Quest 的财务费用率对比 ..... 22

图28：LabCorp 的长期借款和短期借款金额 ...... 23

图29： Quest 的长期借款和短期借款金额 ........ 23

图30：2016 年美国实验室检测市场构成 ............ 23

图31：各国ICL 渗透率对比 ..... 23

图32：美国1970-2018 年医疗卫生总支出变化 ........... 24

图33：1970-2000 美国HMO 数量（家） ........... 25

图34：1970-2000 美国HMO 注册人数（百万人） ...... 25

图35：2014 年LabCorp 各类客户订单量占比 ............ 26

图36：2014 年LabCorp 各类客户平均每笔订单收入（美元） ..... 26

图37：LabCorp 平均每份订单收入（美元） ...... 27

图38：Quest 2015 年和2019 年收入构成.......... 27

图39：中国每年新注册独立医学实验室数量（所） ..... 27

图40：中国每年注销的独立医学实验室数量（所） ..... 27

图41：中国独立医学实验室各省分布（家） ....... 28

图42：2010 年中国医院门诊病次均医药费占比 ........... 29

图43：2018 年中国医院门诊病次均医药费占比 ........... 29

图44：中国公立医院检查收入 .......... 29

图45：2010-2018 年各级医院诊疗人次（万） ............ 32

图46：2016-2020 年间第三方医学检验机构可节省的检验花费（亿元） ......... 34

图47：2010-2018 我国基层医疗机构数变化 ....... 34

图48：2018 年我国基层医疗机构万元以上设备数目（台） ........... 34

图49：医学检验技术应用分类 .......... 35

图50：各类医疗机构可提供检验项目数量对比 ............ 35

图51：金域医学营业收入及增速（单位：百万元、%） ....... 35

图52：金域医学归母净利润及增速（单位：百万元、%） ............. 35

图53：金域医学期间费用率变化 ....... 36

图54：金域医学毛利率、净利率变化情况 ........... 36

图55：金域医学主要子公司营业收入变化（百万元） ........... 36

图56：金域医学主要子公司净利润变化（百万元） ..... 36

图57：金域医学实验室全国布局 ....... 37

图58：金域医学历年已建成实验室数量 ..... 37

图59：金域医学各实验室扭亏时间点 ......... 37

图60：金域医学各业务板块营业毛利构成 ........... 38

图61：迪安诊断实验室全国布局 ....... 40

图62：迪安诊断历年已建及在建实验室数量 ....... 40

图63：迪安诊断上市以来诊断服务收入及毛利率变化 ........... 40

图64：IVD 渠道流通端市场份额占比 ......... 41

图65：上市以来产品代理业务收入及毛利率 ....... 42

图66：迪安诊断渠道代理商全国布局 ......... 42

图67：迪安诊断营业收入及增速（单位：亿元、%） ........... 43

图68：迪安诊断利润及增速（单位：亿元、%） ......... 43

图69：迪安诊断毛利率、净利率变化情况 ........... 43

图70：迪安诊断三项费用率变化情况 ......... 43

图71：凯普生物营业收入及增速（单位：亿元、%） ........... 45

图72：凯普生物利润及增速（单位：亿元、%） ......... 45