化学发光的医学实验室供应商迈克生物分析报告( 38 页)

---

目 录

1.公司是国内领先医学实验室整体解决方案供应商........... 7

1.1 代理+自产齐发力，为医学实验室提供整体解决方案.....7

1.2 公司股权结构和核心管理团队较为稳定..........8

1.3 公司业绩保持稳健快速增长...........9

1.4 盈利能力和经营现金流不断改善..........10

2.国内化学发光龙头企业，未来高速增长可期........ 10

2.1 化学发光是IVD 当前黄金赛道，成长确定性高.............10

2.2 高端机型获批上市，国内化学发光龙头地位稳固.........13

2.3 化学发光核心竞争力显著，在高端医院有望快速放量..........15

2.4 随着直接化学发光平台放量，板块高速增长可期.........16

3.公司生化产品竞争力突出，未来有望持续高增长......... 18

3.1 我国生化行业发展早，行业增速放缓............18

3.2 凭借多种核心优势，公司生化板块有望保持高速增长...........18

3.3 公司生化产品定位高端医院，可与进口品牌同台竞技...........20

4.多赛道布局，打造实验室整体解决方案供应商............. 21

4.1 血液：公司血球快速增长，凝血和血型产品即将贡献业绩增量.............22

4.2 分子：布局分子诊断多年，刚进入收获期.............25

4.3 病理：液基薄层细胞制片机获批上市，贡献业绩弹性...........25

5.研发持续高投入，为自主板块长期增长保驾护航......... 26

6.战略性逐步弱化代理业务，增强自主研发实力............. 28

7.新冠短期贡献业绩增量，中长期利好化学发光平台发展....... 29

7.1 国内首个获批新冠双证，产能位居行业前列.........29

7.2 新冠短期贡献业绩增量，中长期利好化学发光平台发展.......30

8.投资建议与估值....... 32

8.1 盈利预测......32

8.2 估值与投资建议............34

9.风险因素......... 35

9.1 新冠疫情不确定性风险.........35

9.2 研发进度不达预期风险.........35

9.3 产品销售低于预期风险.........35

9.4 产品降价风险.......36

插图目录

图1：公司是国内领先的医学实验室整体解决方案供应商........... 7

图2：迈克生物股权结构（截止2020 年一季报） ..... 9

图3：迈克生物收入结构........ 9

图4：迈克生物毛利结构........ 9

图5：迈克生物营业收入（万元）及增速....... 10

图6：迈克生物毛利结构...... 10

图7：公司近几年毛利率较为稳定（%）......... 10

图8：公司经营性现金流量净额（万元）及增速..... 10

图9：全球IVD 市场规模（亿美）及增速........11

图10：我国IVD 市场规模（亿）及增速..........11

图11：免疫诊断是我国体外诊断中占比最大的板块......... 12

图12：化学发光国产化率极低（按收入） ..... 12

图13：化学发光是我国免疫诊断主流技术..... 13

图14：我国化学发光市场规模（亿元）及增速(%)........... 13

图15：国内化学发光市场格局呈现三大梯队........... 14

图16：公司自产化学发光检测试剂收入及增速....... 16

图17：公司直接化学发光技术平台配套试剂数量............ 16

图18：迈克生物直接化学发光平台配套项目有较大提升空间............ 17

图19：中国生化诊断市场规模（亿）及增速（%）........... 18

图20：迈克生物自产生化试剂收入（亿）及增速（%） ............ 18

图21：2016 年我国生化诊断市场竞争格局............. 19

图22：公司生化诊断产品核心竞争优势突出........... 20

图23：公司自主研发的全自动生化分析仪C800 ...... 21

图24：2014 年中国血球诊断市场竞争格局............. 22

图25：公司血球试剂销售收入（万）及增速（%）........... 23

图26：2018 年我国止血和血栓诊断市场格局.......... 23

图26：全球血栓与止血市场规模（亿美）及增速（%） ............ 23

图27：国内血栓与止血诊断市场规模（亿）及增速（%）......... 23

图28：公司自主研发的两款凝血分析仪......... 24

图29：公司已获批上市的血型检测项目......... 24

图30：全球分子诊断市场规模（亿美元）及增速（%） ............ 25

图31：我国分子诊断市场规模（亿）及增速9% ...... 25

图29：公司已获批上市的血型检测项目......... 26

图30：研发人员数量及研发人员比重............. 27

图31：公司研发投入（万）、研发投入占自产产品收入比重..... 27

图32：研发投入集中在免疫和临床检验、分子和生化..... 27

图33：2019 年底，公司在研项目具体情况............. 27

图34：公司代理业务收入结构(2018 年) ........ 29

图35：公司代理业务收入（亿）及增速（%）......... 29

图36：部分新冠核酸检测企业日产量（万人份） ............ 30

图37：部分新冠抗体检测企业日产量（万人份） ............ 30

表格目录

表 1：公司目前实现自主生产的技术和产品情况....... 7

表2：迈克生物限制性股票激励计划....... 8

表3：体外诊断各种技术、方法及临床应用.............11

表4：直接化学发光是化学发光中最具竞争力的技术....... 12

表5：公司化学发光检测仪器已形成梯队化，可覆盖全部终端市场............ 13

表6：国产和进口化学发光免疫主力机型对比（中高端市场） .......... 14

表7：公司化学发光平台配套检测项目情况............ 17

表8：迈克生物参与制定的量值溯源方面的行业标准和专业书籍....... 19

表9：国内及进口主流生化免疫流水线产品............ 21

表10：公司拥有13 家渠道类子公司..... 28

表11：公司是国内首个获批新冠病毒检测双证的企业..... 29

表12：目前，全国已开展新冠病毒检测试剂集采省份的中标情况..... 30

表13：分业务板块盈利预测（单位：万元）........... 33

表14：公司主要财务指标预测（单位：百万元） ............ 34

表15：同行业可比公司估值对比分析(数据截止到2020 年7 月14 日)....... 35

表16：盈利预测表...... 37

表17：主要财务指标........... 38