新能源汽车产业链专题报告( 53 页)

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正文目录

一、 引言 ............. 8

二、 整车篇：乘用车高增长，客车集中度提高 ........ 9

2.1 政策：多项新能源车相关政策推出 ..... 9

2.2 产业：乘用车高增长，客车承压 ....... 10

2.3 投资：盈利预测与投资建议 ........ 14

三、 锂电篇-战国争霸白热化，群雄各领风骚 ........ 15

3.1 业绩分化，国补退潮削利润 ....... 15

3.2 沉舟侧畔，真强者崭露头角 ....... 16

3.3 政策延续，稳固企业竞争力 ....... 17

3.4 龙头集聚，马太效应将体现 ....... 18

3.5 投资龙头，客户结极定未来 ....... 21

四、 锂电设备延续高景气度，整线供应成为发展趋势 ..... 22

4.1 设备公司业绩快速增长，资本市场大潮涌动 .... 22

4.2 锂电设备高景气度仍将持续 ....... 23

4.3 “产品转型”+“产线改进”为存量设备带来更替需求 ....... 25

4.4 设备市场集中度不断提升，关注设备龙头转型整线供应新模式 ....... 26

五、 材料篇-新产品应用演进，稀缺性实现定价 ..... 29

5.1 行业增速确定，价格趋势确立行业利润空间 .... 29

5.2 供需确定方向，稀缺决定弹性 ......... 31

5.3 政策鼓励动力锂电新材料研发 ......... 33

5.4 正枀：三元加速渗透，高镍刜现端倪 ........ 33

5.5 铝塑膜：软包渗透率有望提升，能量密度诉求下的优先选择 .... 36

5.6 投资稀缺，把握技术壁垒 ........... 37

六、 锂钴资源篇：2017 年高景气，2018 年格局依旧较好 .... 37

6.1 2017 年锂钴价格大幅上扬，行业高景气 .... 37

6.2 锂行业：产销两旺，2018 年新增产能发挥仍较为有限 ............. 39

6.2.1 2017 年锂行业产销两旺 ........ 39

6.2.2 氢氧化锂受青睐，2018 年新增产能发挥仍较为有限 ..... 40

6.3 钴行业：扩产有序，供给偏紧或成常态 ..... 44

6.3.1 2017 年中国精炼钴产量快速增长 ............ 44

6.3.2 三元材料推广推升需求，供给偏紧或成常态 ........... 44

6.4 投资建议 .... 49

图表目录

图表1 17 年新能源汽车指数走势 .......... 8

图表2 影响2017 年新能源汽车发展主要政策 ...... 9

图表3 2017 年新能源汽车销售情况 单位：万辆、% ... 10

图表4 新能源汽车月度销量 单位：万辆 ........ 11

图表5 2017 年新能源车销量结极 ....... 11

图表6 新能源乘用车月度销量 单位：万辆 ..... 11

图表7 新能源商用车月度销量 单位：万辆 .......... 11

图表8 纯电动乘用车月度销量 单位：万辆 ..... 12

图表9 插电乘用车月度销量 单位：万辆 .... 12

图表10 纯电动客车月度销量 单位：万辆 ........ 12

图表11 插电客车月度销量 单位：万辆 ........ 12

图表12 纯电动专用车月度销量 单位：万辆 ..... 12

图表13 新能源汽车产量数据对比 单位：万辆 ..... 12

图表14 2017 年新能源汽车细分行业销量前5 名 单位：辆 .... 13

图表15 新能源客车2017 年销量情况 单位：辆 ....... 13

图表16 宇通客车股价走势 .... 14

图表17 整车板块主要上市公司盈利预测及投资评级 ............ 14

图表18 新进入者延续高增速，行业龙头受制价格下滑趋势 ....... 15

图表19 行业龙头的客车业务、磷酸铁锂业务占比更高 ........ 15

图表20 受制于客车业务体量，电池龙头股价受价格压制更为明显 ...... 15

图表21 2017 年国内动力电池装机量达到36.4GWh，同比增长20% ........ 16

图表22 2017 年宁德时代以12GWh 销量超越松下成为全球第一大动力电池供应商 ............ 16

图表23 2017 年国家部委、行业协会发布多项行业政策指导、扶持行业发展 ...... 17

图表24 纯电客车集中放量拉动2017 年动力电池装机量四季度翘尾（单位：MWh） ......... 18

图表25 纯电客车动力电池装机量占比37.4%，仍为第一大市场 .......... 18

图表26 国内动力电池企业一超三强的四大家格局刜步形成 ....... 19

图表27 宁德时代以9.48GWh 装机量数据名列国内首位，市占率达到26% ........ 19

图表28 17 年国内三元动力电池宁德时代市场占有率达到23.0% ........ 19

图表29 磷酸铁锂动力电池市场集中度较高，前四名市占率超过80% ........ 20

图表30 磷酸铁锂下游市场中客车用量12.8GWh，占比达到71% ....... 20

图表31 宁德时代等少数企业具备135wh/kg 以上磷酸铁锂动力电池产业化能力 ....... 21

图表32 行业龙头在成本控制、客户结极方面均有显著优势 ....... 21

图表33 上市公司盈利预测及投资评级 ........ 21

图表34 锂电设备2017 年业绩表现 ...... 22

图表35 先导智能2017 年股价走势图 ......... 22

图表36 赢合科技和科恒股份2017 年股价走势图 ....... 22

图表37 金银河和星云股份2017 年股价走势图 .... 23

图表38 今天国际和诺力股份2017 年股价走势图 ....... 23

图表39 国内电动汽车销量及锂电池装机量预测 ......... 23

图表40 2016-2022 年我国新能源汽车用动力电池的产量 .... 23

图表41 宁德时代24 条产线投资设备清单 ............ 24

图表42 17 年全球动力电池出货量排行....... 24

图表43 17 年国内动力锂电市场份额比较 ............. 24

图表44 全球动力电池需求分析 ............. 25

图表45 三元电池性能优越 .... 25

图表46 软包电池优点 ........... 26

图表47 “产品转型”+“产线改进”为存量设备带来更替需求......... 26

图表48 电芯工艺流程 ........... 27

图表49 锂电设备竞争格局 .... 27

图表50 先导智能、赢合科技2017 年收购目的 .... 28

图表51 单机设备商转型为整线供应商趋势明显 ......... 28

图表52 锂电池生产设备板块主要上市公司盈利预测及投资评级 .......... 29

图表53 正枀材料受益量价齐升，湿法隔膜受益价平量增 ..... 29

图表54 Co 价全年维持涨价趋势，仅在二季度出现短暂下降区间 ........ 30

图表55 正枀材料企业股价主要受当期金属价格及新能源汽车产销数据影响 ........ 30

图表56 电解液行业股价走势趋同，天赐材料享受龙头溢价 ....... 30

图表57 湿法隔膜龙头创新股份显著受益行业景气度，干法隔膜受降价影响业绩预期 ......... 31

图表58 2017 年锂电行业四大材料产量快速增长，材料国产化率提高 ....... 31

图表59 杉杉股份正枀材料业务中材料成本占公司营业成本比例超过90% ........... 32

图表60 负枀材料产品价格近年来持续下滑，年均降价幅度在13%左右 .... 32

图表61 国内针状焦在规模及产品品质方面均弱于海外企业 ....... 33

图表62 17 年多部委就动力电池材料领域给出政策指导 ....... 33

图表63 17 年三元动力电池装机量达到16.0GWh，占比达到43.95% ....... 34

图表64 纯电乘用车单月动力电池装机数据显示，三元渗透率多次超过80% ....... 34

图表65 纯电专用车单月装机量数据显示，三元渗透率长期超过60% ........ 34

图表66 140Wh/kg 能量密度要求驱动NCM622/811 产品占比提高 ...... 35

图表67 纯电乘用车领域18650 电芯NCM532/622 及以上产品渗透率不足25% ....... 35

图表68 国内上市企业中布局三元材料企业具备资源、客户等优势 ...... 35

图表69 力神17 年11 月发布的新产品中，软包体系最接近单体300 瓦时/千克目标 ........... 36

图表70 孚能科技软包产品实现北汽高续航高端纯电乘用车配套 .......... 36

图表71 上市公司盈利预测及投资评级 ........ 37

图表72 2017 年我国碳酸锂价格上涨约30%，氢氧化锂价格平稳（元/吨） ........ 37

图表73 2017 年中国钴粉价格翻番（万元/吨） .... 38

图表74 锂钴上市公司2017 年业绩普遍大幅增长 ....... 38

图表75 天齐锂业2017 年股价走势图 ......... 39

图表76 赣锋锂业2017 年股价走势图 ......... 39

图表77 华友钴业2017 年股价走势图 ......... 39

图表78 洛阳钼业2017 年股价走势图 ......... 39

图表79 2017 年中国锂盐产销快速增长(万吨，折合碳酸锂当量).......... 40

图表80 中国锂盐产量明细表（万吨） ........ 40

图表81 2017 年我国锂盐进出口情况（万吨） ..... 40

图表82 各种正枀材料对应金属材料需求量（kg/t）.... 41

图表83 中国氢氧化锂主要下游转移到电池领域 ......... 41

图表84 2016 年我国氢氧化锂流向图 .... 41

图表85 2017 年我国氢氧化锂产量快速增加（吨） .... 42

图表86 预计全球氢氧化锂需求高速增长（吨） ......... 42

图表87 现有锂业巨头的扩产情况表 ..... 42

图表88 锂巨头外，上游资源开发主要集中在澳大利亚 ........ 43

图表89 国内主要锂盐企业产能扩张情况 .... 43

图表90 2017 年上半年全球精炼钴产量增长18% ....... 44

图表91 2017 年上半年我国精炼钴产量增长45% ....... 44

图表92 我国三元材料占比逐步提升 ..... 45

图表93 全球三元材料应用逐步普及 ..... 45

图表94 预计未来三元材料向高镍化发展 .... 46

图表95 未来高镍三元材料单位电量用钴量有所下降（吨/GWh） ........ 46

图表96 预计全球及中国钴需求保持良好增长态势 ...... 47

图表97 全球探明钴资源主要分布在刚果（金） ......... 47

图表98 刚果（金）供给全球约60%钴资源 .......... 47

图表99 钴资源多以伴生矿的形式存在 ........ 48

图表100 钴资源开发龙头企业市场份额高 .... 48

图表101 嘉能可历年钴产量（吨） ......... 48

图表102 2017 年及以后主要公司新增钴项目的产能释放预计...... 49

图表103 钴的供需平衡表 ........ 49

图表104 上市公司盈利预测及投资评级 ........ 50

图表105 影响电动车板块投资的关键变量 .... 51

图表106 2018 年产业链价格将大概率延续17 年变化趋势 ..... 52

图表107 新能源汽车产业链“战国七雄”推荐组合 ...... 53