新型烟草行业研究报告( 21 页)

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目录

一、初识新型烟草：是什么，从哪来，到哪去 ....... 4

二、他山之石：加热烟草制品的产品、市场与政策 ...... 9

1、产品：强减害效果，高用户粘性，烟弹或成长期利润中心 ....... 9

2、市场：菲莫国际先发优势明显，全球和区域巨头紧追不舍 ..... 11

3、政策：各国监管松紧不一，烟弹税率提高是大势所趋 ...... 13

（1） 销售监管政策：40 多个国家和地区批准上市，各地监管松紧不一 ........ 14

（2） 税收政策：参照传统卷烟征税，整体提高烟弹税率是趋势所向 ....... 15

4、落脚中国：已有技术储备和用户基础，等待政策完善放开 ..... 15

三、只欠东风：烟标龙头布局加热烟草制品 ..... 17

图表目录

图1：全球、中国与OECD 国家的吸烟率逐年下降 ..... 4

图2：2011 年来全球卷烟消费量稳中有降 ........ 4

图3：主要新型烟草品种的分类 ........ 5

图4：蒸汽型电子烟的产品迭代 ........ 5

图5：IQOS 产品的结构示意图 ..... 6

图6：截至2017 年9 月加热烟草制品在33 个国家和地区被批准上市或计划上市 ...... 7

图7：2012 年至2017 年全球烟草消费总量与结构 ...... 8

图8：2012 年至2017 年中国烟草消费总量与结构 ...... 8

图9：蒸汽电子烟和加热不燃烧烟草制品的普及率不断提高 ........ 8

图10：IQOS 对照传统香烟减害效果超过92% ........ 9

图11：IQOS 产品显著减少致癌物质和身体毒素释放量 ...... 9

图12：IQOS 在全球40 余个市场销售 ....... 10

图13：许多欧洲烟民从传统香烟完全转化为IQOS 用户 ....... 10

图14：加热烟草制品产业链简况 ........ 10

图15：IQOS 出品推动菲莫国际市占率迅速上升 ....... 11

图16：菲莫国际在电子烟和HNB 品类市占率近33% ....... 11

图17：2016 年起菲莫国际减害产品（RRP）营收开始高速增长 ...... 12

图18：菲莫国际已取得和审核中的专利数量 ..... 12

图19：IQOS 烟弹产能大幅扩张（单位：十亿支） ....... 13

图20：国际烟草龙头企业均大幅扩产 ........ 13

图21：2011 年来美国FDA 接到MRTP 申请的处理情况 ...... 14

图22：国内已在加热烟草制品行业有技术储备 ...... 16

图23：国内外HNB 专利件数在50 件以上的企业 ..... 16

图24：2013 年至2017 年公司营业收入稳中有升 ..... 17

图25：烟标业务占公司收入的比例超80% ........ 17

图26：2013 年至2017 年公司营业收入基本稳定 ..... 18

图27：2013 年至2017 年公司归母净利润情况 ..... 18

图28：公司营业收入平稳较快增长 ........ 19

图29：烟用接装纸是公司绝对核心业务 ..... 19

图30：主营收入增长2017 年加速（单位：百万元） ..... 19

图31：烟标印刷核心地位牢固 ........ 19

图32：电子烟产品销售收入增长迅猛 ..... 20

图33：电子烟产品收入占比几近半壁江山 ..... 20

表1：蒸汽雾化型电子烟与加热不燃烧烟草制品的主要差异 ........ 6

表2：主要市场IQOS 使用成本与卷烟的比较 ........ 11

表3：国际和地区性烟草龙头企业在HNB 领域的布局 ....... 13

表4：主要市场加热烟草制品的税收政策及其展望 ........ 15