折扣零售行业深度报告( 69 页)

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目 录

1. 性价比消费正当时，折扣零售乘东风起 .... 6

1.1. 核心是低价、本质是效率 ....... 6

1.2. 发展归因：经济新周期、供应链整合、消费潮流 ...... 10

1.3. 现实投射：预计国内折扣零售加速发展 .... 14

2. 他山之石：日本堂吉诃德以CVD+A 为核心商业模式，历经30 余年成就行业标杆....... 24

2.1. 历史复盘：历经30 余年发展，成长为日本折扣零售龙头...... 24

2.2. 核心商业模式解析：CVD+A，即商品组合、门店陈列、夜间运营、有效放权等.... 29

2.3. 扩张策略：实施境内+境外扩张，把握免税与线上 .... 38

3. 传统商超百货推进体系变革，新入局者风头正劲 .... 41

3.1. 新的入局者：好特卖与嗨特购快速崛起 .... 41

3.1.1. 好特卖：历经3 年已开出约700 家门店...... 42

3.1.2. 嗨特购：历经2 年多已开出约400 家门店 ...... 45

3.2. 传统零售入局：各有侧重、亦各有所长 .... 51

3.2.1. 家家悦：布局悦记·好零食与好惠星 ....... 51

3.2.2. 永辉超市：在门店中增设“正品折扣店” ...... 55

3.2.3. 盒马：成立盒马奥莱，或是未来重点战略项目 ....... 55

3.3. 奥特莱斯：业绩表现持续亮眼 ...... 61

3.3.1. 百联股份：奥莱主要布局华东，年初以来销售快速增长 . 61

3.3.2. 王府井：奥莱主要布局华北，年初以来销售快速增长..... 64

4. 投资建议 ....... 65

5. 风险提示 ....... 67

图目录

图1：硬折扣VS 软折扣：核心链路有所不同 6

图2：“零售轮”的拆解：零售行业永远会有更低价格/更高效率的竞争者出现 8

图3：以“零售轮”理论推断折扣零售公式 8

图4：从大众消费时代驶过品质消费时代并来到理性消费时代 12

图5：折扣零售与传统商超的加价过程对比，折扣零售可缩短层级 13

图6：唐吉诃德与同业的销售额增速对比 14

图7：唐吉诃德与同业的营业利润增速对比 14

图8：国内GDP 增长步入新周期 14

图9：国内GDP 增长步入新周期 14

图10：国内城镇人均可支配收入增速放缓 14

图11：国内城镇人均消费性支出增速放缓 14

图12：国内家庭户规模下降 15

图13：国内结婚率与生育率同步下滑 15

图14：在一线城市中，一人户家庭主要抢占了三至以上单户家庭人口的份额 15

图15：生活满意度与省钱能力形成正比 16

图16：高薪酬的年轻人自我对省钱能力同样较高 16

图17：抖音、小红书人均单日使用时长较高 18

图18：移动网民人均APP 每日使用时长超5 小时 18

图19：互联网第二梯队企业覆盖渗透率数据对比 18

图20：互联网第二梯队企业月活用户数据对比 18

图21：小红书上关于“薅羊毛”的帖子阅读量较高 20

图22：豆瓣上关于“省钱”的话题众多 20

图23：国内工业产能利用率相对较低 20

图24：国内产能过剩的企业占比较高 20

图25：中美社会消费品零售额差距不断收窄 23

图26：堂吉诃德最早可追溯于1978 年的“小偷市场” 24

图27：日本GDP 增长在1990 年代后低迷 26

图28：日本人均GDP 在1990 年代后出现停滞 26

图29：日本最终消费支出增速在1990 年代后下降 26

图30：日本人均可支配净收入增速在1980 年代后下降 26

图31：日本失业率于1990 年代后上升 27

图32：日本总和生育率于1980 年代后跌破世代更替线 27

图33：日本珠宝奢侈品消费额于1990 年代后出现收缩 27

图34：日本奢侈品消费规模全球占比降低 27

图35：2006-22 年唐吉诃德营收逐年增加 27

图36：2006-22 年唐吉诃德净利润稳步提升 28

图37：2006-2022 年毛利率整体保持上升趋势 28

图38：2022 年净利率显著回升 28

图39：堂吉诃德商业模式解析——“CVD+A” 29

图40：堂吉诃德自有品牌系列包含众多产品 30

图41：唐吉诃德自有品牌以食品、时尚用品、家庭日用品为主 31

图42：堂吉诃德销售的“奇怪”商品——昆虫食 32

图43：堂吉诃德销售的“奇怪”商品——海胆酱 32

图44：堂吉诃德门店通过APP 直接和上游供应商或厂家沟通和采购 32

图45：堂吉诃德寻宝式、密集式门店陈列 33

图46：堂吉诃德门店入口类似游乐场 33

图47：堂吉诃德门店具有鲜明的“多巴胺”风格 33

图48：堂吉诃德对动线设计有深刻的把握 34

图49：堂吉诃德二层动线图将不同人群实现有效分流 35

图50：堂吉诃德门店促销标签由门店员工设置 37

图51：堂吉诃德门店促销标签由门店员工设置 37

图52：曼谷堂吉诃德门店以丰富的日本商品及美食知名 39

图53：San Diego 堂吉诃德门店(美国以Marukai 命名)具有低价且超全的日本商品 39

图54：堂吉诃德把握入境游客 40

图55：堂吉诃德布局线上平台、实现全渠道运营 40

图56：堂吉诃德内部商业模式与外部机遇的关系 41

图57：折扣店近10 年来首次成为增速最快的零售业态 42

图58：好特卖深圳形色城购物中心店店口与北京熙悦天街店内部布置凸显折扣 42

图59：好特卖门店内价签上显示效期、产地、经销商指导价等信息 42

图60：好特卖门店的部分产品设有独特的促销标签 43

图61：小红书等社媒平台上关于好特卖的帖子数量众多 43

图62：嗨特购门店门口树立着醒目的折扣标志 45

图63：嗨特购门店内部有显著的折扣标志 45

图64：嗨特购用大面积暖黄与橙色色调，配合核心展示区的“大牌小样”等标签吸引消费者 46

图65：小红书等社媒平台上关于嗨特购的帖子数量众多 46

图66：嗨特购自有品牌王小卤 46

图67：嗨特购自有品牌亲肤柔巾 46

图68：嗨特购是飞书官网的重要案例之一 47

图69：悦记·好零食门店门头 51

图70：悦记·好零食门店内景 51

图71：家家悦“好惠星好货折扣店”主打五惠优势 53

图72：永辉超市折扣店内景 55

图73：永辉超市折扣店中的联名薯片 55

图74：上海崇明区首家盒马奥莱门店开业 56

图75：上海崇明区盒马奥莱设置薅羊毛保障区 56

图76：上海崇明区盒马奥莱门店内的电子价签 56

图77：上海崇明区盒马奥莱门店内的电子价签 56

图78：盒马奥莱门店内随处可见1 折起的标签 57

图79：盒马奥莱门店部分生鲜商品来自正价店 57

图80：盒马于2023 年10 月13 日向外界宣布全面启动“折扣化变革” 58

图81：2022 年限额以上单位零售分业态增长率对比——奥莱增速最快 61

图82：我国奥莱门店数量稳步增长 61

图83：百联股份奥莱业务2023H1 取得快速增长 64

图84：百联股份奥莱门店稳步增长 64

图85：王府井华北奥莱门店数量分布近50% 65

图86：王府井奥莱建筑面积华北地区最高 65

图87：王府井奥莱业务2023H1 取得快速增长 65

图88：王府井奥莱门店稳步增长 65

表目录

表1：典型折扣零售业态公司其实并不再具备明确的硬软界限 7

表2：零售业进化历史，永远会有新业态以更高的效率崛起 7

表3：典型折扣零售业态公司解析 9

表4：消费时代的发展变迁：进入第四消费社会，以无品牌倾向、朴素倾向为消费取向 10

表5：主要国家折扣零售行业发展历史—属地化特征明显但核心要素大致相同 11

表6：不同超市的规格比较——仓储超市的SKU 数量更少、毛利率更低、单店销售额更高 12

表7：不同超市的财务数据对比——仓储超市的存货周转更快、ROE 更高、净利率更高 12

表8：日本不同世代消费倾向亦变迁 17

表9：涉及“羊毛”、“省钱”的热门微信公众号覆盖机票、酒店、本地生活、信用卡等领域，人气往往较高 19

表10：国内多家公司积极布局折扣零售业态 21

表11：国内多家折扣零售企业已获多轮融资 22

表12：国内多家折扣零售企业已获多轮融资 24

表13：唐吉诃德历经30 余年发展历史 25

表14：堂吉诃德门店典型特征包括独特的商品组合、寻宝式门店陈列、夜间经营模式等 29

表15：堂吉诃德“热情价格”自有品牌矩阵包括三大系列 31

表16：堂吉诃德采用有效的动线设计 34

表17：堂吉诃德拥有多样化的门店业态 36

表18：堂吉诃德门店营业时间普遍到凌晨 36

表19：堂吉诃德妙用促销标签 37

表20：海外堂吉诃德门店实现因地制宜 39

表21：2022 年度中国折扣店连锁品牌TOP20 41

表22：好特卖加盟店模型拆解 44

表23：嗨特购加盟手册对约300 平方米的门店进行经营假设 48

表24：好特卖、嗨特购门店关键要素对比 48

表25：以成都为例，好特卖、嗨特购门店部分产品价格与其他渠道对比 49

表26：悦记截止2023 年Q3 末已开出15 家门店 52

表27：好惠星截止2023 年Q3 末已开出3 家门店 53

表28：好惠星单店模型拆解 53

表29：家家悦核心优势梳理：供应链、物流体系等具备竞争力 54

表30：盒马曾尝试过一系列新业态布局 56

表31：盒马奥莱的核心优势均围绕“低价”与“效率” 57

表32：盒马“折扣化变革”的主要策略为深度绑定供应商、由考核利润率专项考核利润等 59

表33：盒马成立成品部与鲜品部 59

表34：盒马与山姆会员店同类产品价格对比 59

表35：百联股份、王府井、武商集团、大商股份、重庆百货等公司拥有自持物业面积较高 60

表36：百联股份现拥有9 家奥莱广 62

表37：百联股份奥莱以华东布局为主，品牌齐全 62

表38：上海青浦百联奥特莱斯广场销售规模处于第一梯队 63

表39：王府井现拥有16 家奥莱广场 64