灵活用工行业深度报告( 47 页)

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目录

1. 灵活用工：传统用工痛点之良药，人服行业黄金赛道......... 8

1.1. 何为灵活用工？........... 8

1.1.1. 灵活用工界定：更加弹性的用工模式......... 8

1.1.2. 灵活用工模式：劳动力使用权和归属权相分离........... 9

1.1.3. 灵活用工分类：岗位外包&项目外包......... 10

1.2. 从海外成熟业态看我国灵活用工成长路径......... 11

1.2.1. 海外灵活用工发展历程：政策利好催生40-60 年成长期.......... 11

1.2.2. 中国灵活用工发展历程：2014 年真正起步后迈入快速成长阶段...... 13

1.3. 对标海外，我国灵工处于发展前半段，未来潜力可期....... 15

1.3.1. 对标发达国家成熟业态，三个维度下我国灵工已迈入快速成长期............ 15

1.3.2. 低渗透率状态下具有抗周期属性，长期看可跑赢宏观经济....... 18

1.3.3. 产业结构升级+政策助力，疫情下灵活用工迎来发展契机........ 18

2. 灵活用工需求何在：符合产业发展背景下的用工需求....... 22

2.1. 灵活用工助力大中型企业扩张过程中实现降本增效.......... 22

2.2. 从灵活用工C 端画像来看，灵活用工为求职者提供职业跳板........... 22

2.3. 从B 端画像来看，民企为主力军，事业单位或为下一个增长点....... 24

3. 竞争趋势：市场高度分散，龙头壁垒凸显加速度集中....... 27

3.1. 现有竞争格局：市场高度分散，行业集中度低......... 27

3.2. 行业集中度正加速提升，龙头壁垒何在............ 28

3.2.1. 灵活用工赛道更易标准化，龙头易发挥规模效应..... 28

3.2.2. 全链条竞争壁垒优势显著，头部灵工企业成长空间广阔.......... 29

3.2.3. 财税政策引导灵工合规化发展，行业整合时代或加速来临....... 33

4. 灵工行业春光正好，国内龙头竞相争辉..... 35

4.1. 科锐国际：A 股人服领军者，“一体两翼”战略引领高成长......... 35

4.1.1. 深耕行业25 载，A 股人服领军者..... 35

4.1.2. 灵活用工为主要驱动力，未来有望继续保持高速增长...... 36

4.1.3. 大客户资源优势显著，“客户第一”宗旨提高粘性....... 37

4.1.4. 细分行业专业化管理+技术赋能，核心竞争力亮眼........... 38

4.2. 人瑞人才：专注灵活用工，享新经济发展红利......... 39

4.2.1. 国内灵工服务商龙头，2020 年市占率达3.1% ......... 39

4.2.2. 专注灵活用工驱动，人效管理具有显著优势..... 40

4.2.3. 技术助力，招聘效能不断提升.......... 42

4.3. 万宝盛华：背靠Manpower 不断发力大陆市场 ......... 42

4.3.1. 启航于中国香港和中国台湾，背靠Manpower 先发优势显著 ........... 42

4.3.2. 深化KA 客户合作关系，灵活用工业务引领公司高增长 ........... 43

4.3.3. 技术加持，招聘+管理+产品全方位赋能 ........... 45

5. 投资建议 ............ 46

6. 风险提示 ............ 47

图表目录

图1：灵活用工能为企业提供弹性的用工模式 ......... 8

图2：灵活用工商业模式 .......... 9

图3：我国灵活用工每名员工每月服务溢价为500-600 元左右 ..... 10

图4：灵工不同业务类型中，临时性、季节性项目占比分别达到53%、41% ....... 11

图5：美国灵活用工员工数量：1970 年代开始发展，1990 年代迎来爆炸式增长 ......... 11

图6：1985 年《劳务派遣法》出台后日本灵活用工开始发展 ........ 12

图7：政策不断放开，带动德国灵活用工加速发展 ........ 12

图8：德国灵活用工人数爆发增长.......... 13

图9：营改增后，用人单位可以凭借增值税专票做进项税额抵扣，能节省一定税费 ..... 14

图10：灵活用工是人力资源外包行业增长最快的细分领域(亿元) .......... 14

图11：2014-2018 年灵活用工市场规模GAGR 为26.4% ..... 14

图12：中国灵活用工人数2014-2018 年复合增速16.6% ...... 15

图13：我国灵活用工渗透率不足1% ..... 15

图14：从发展时间来看，对标海外40-60 年成熟期，我国灵活用工尚处于前半段 ....... 16

图15：日本1980 年代起人口老龄化程度不断加深 ....... 16

图16：我国65 岁以上人口占比逐渐增加 ...... 16

图17：我国第三产业（不变价）占GDP（不变价）的比重逐年提升 ........... 17

图18：我国灵活用工渗透率不足1%，对标海外10%/4%/3%仍有提升空间 ........ 17

图19：我国灵活用工从业人数有较大的增长空间 .......... 17

图20：我国劳动力基数远大于美国、日本 ..... 17

图21：美国灵活用工在渗透率较低时具有明显的抗周期属性 ........ 18

图22：美国灵活用工在较为成熟状态下滞后于经济1-3 个月 ........ 18

图23：1986-2018 年灵活用工市场规模CAGR 为11.5% ..... 18

图24：日本灵活用工市场规模增速长期能够跑赢宏观经济 ........... 18

图25：新经济产业崛起为灵工发展提供沃土 ......... 19

图26：2018 年不了解灵活用工企业的比例为16.8% ............ 21

图27：2019 年不了解灵活用工企业的比例下降为5.6% ....... 21

图28：超9 成的员工愿意尝试灵活用工 ........ 21

图29：超 3 成的员工认为灵工是大势所趋并会发展很快 ...... 21

图30：2020 年使用灵活用工企业的比例同比增逾11pct ....... 21

图31：灵活用工能较好的解决企业旺季时的临时用工需求 ........... 22

图32：有近一半的企业认为灵活用工能够释放企业精力&降低用工成本 ....... 22

图33：2020 年Q1-Q3 灵工求职者年龄分布 ......... 23

图34：2020 年Q1-Q3 灵工求职者学历分布 ......... 23

图35：灵工用工C 端求职者画像 .......... 23

图36：2019 年中国灵活用工求职者选择灵工的原因 ............ 24

图37：灵工企业主要为民营企业 ........... 24

图38：灵工需求方所属行业主要为第三产业 ......... 24

图39：灵工应用行业由蓝领生活服务业逐渐向白领服务业渗透 ............ 25

图40：通用型岗位灵工占比68.5% ....... 25

图41：细分领域职位灵工占比情况........ 25

图42：2020Q1-Q3 灵工就业招聘活跃岗位TOP10 招聘需求增速 ........ 26

图43：按收入计灵活用工服务商市场份额 ..... 27

图44：按员工数量计灵活用工服务商市场份额 ..... 27

图45：国际龙头在全球人服行业的市占率 ..... 27

图46：2018 年日本灵活用工CR1 高达9%，我国仅为2.5% ....... 27

图47：头部服务商灵活用工增速远高于行业增速 .......... 28

图48：灵工赛道标准化属性强，规模效应更易发挥作用 ....... 28

图49：灵工龙头壁垒显著保证业务高效开展 ......... 29

图50：科锐国际灵活用工岗位划分非常细致 ......... 30

图51：人瑞人才灵活用工主要聚焦于四个细分领域 ...... 30

图52：科锐国际拥有110+家全球分支，支持客户跨区域人才需求 ....... 30

图53：科锐国际技术平台“即派”赋能下招聘周期缩短至10 天以内，核心优势显著 ...... 31

图54：科锐国际一体化SaaS 云平台 ............ 31

图55：技术赋能扩大竞争优势 ....... 31

图56：科锐国际研发力度逐年加大........ 31

图57：人瑞人才始终保持一定水平的研发投入 ..... 31

图58：Workday 研发支出占比始终保持高位 ........ 32

图59：Workday 高研发投入使得至今尚未实现盈利 ..... 32

图60：德科历年并购数量 ...... 32

图61：德科通过并购快速渗透灵工各个行业协同发展........... 32

图62：Recruit 并购历程 ........ 33

图63：Recruit 通过并购迅速做大规模 .......... 33

图64：社保税管+金税三期的应用将提高行业集中度 ............ 34

图65：科锐国际发展沿革 ...... 35

图66：科锐国际股权结构图 .......... 35

图67：公司规模迅速做大 ...... 36

图68：公司内生增长强劲 ...... 36

图69：公司归母净利润稳步增长，2020 年1.86 亿元/+22% ........ 36

图70：公司灵活用工业务营收占比不断提升 ......... 37

图71：公司大陆地区灵工业务快速增长 ........ 37

图72：2021Q1 公司外包员工数量达到23400 人 ......... 37

图73：公司灵活用工毛利率比较稳定 ............ 37

图74：科锐客户多元化，以外资、民营企业为主 .......... 38

图75：科锐大客户战略，前五大客户占比超过20% ..... 38

图76：科锐国际“一体两翼”战略打造服务+技术+平台商业闭环 ..... 39

图77：人瑞人才发展沿革 ...... 40

图78：灵活用工营收CAGR 为68.8%，占比超90%............ 40

图79：灵工员工数量迅猛增长驱动业务高速发展 .......... 40

图80：公司灵工毛利稳步增加 ....... 41

图81：公司灵活用工毛利率保持稳定 ............ 41

图82：公司人效具有显著优势 ....... 41

图83：公司灵工流失率不断降低 ........... 41

图84：人瑞人才灵工派出员工岗位多为通用类岗位 ...... 41

图85：2020 年从事新经济业的灵工员工数量占比88% ........ 41

图86：人瑞人才2020 年新经济客户收入占比89% ...... 42

图87：人瑞人才客户集中度较高 ........... 42

图88：人瑞人才打造一体化人力资源生态系统 ..... 42

图89：万宝盛华历史沿革 ...... 43

图90：MAN 为公司第一大股东，间接持股36.87% ...... 43

图91：2020 年公司灵活用工营收占比达到93% ........... 44

图92：公司灵活用工员工数量基数较大 ........ 44

图93：公司灵活用工业务毛利始终保持较高的增速 ...... 44

图94：公司毛利率保持平稳，疫情期间逆势小幅提升........... 44

图95：公司信息技术岗位灵活用工员工数量占比逐渐提升 ........... 44

图96：万宝盛华的人力资源平台 ........... 45

表1：传统用工与灵活用工的主要区别 ............ 8

表2：传统劳务派遣与灵活用工模式的区别 ..... 9

表3：按照灵活用工的业务可以将灵活用工分为以下几类 ..... 10

表4：政策利好，劳务派遣受限+营改增催生灵活用工需求 ........... 14

表5：国家和地方不断出台政策支持灵活用工、人力资源服务的发展 ........... 20

表6：CR3 灵活用工市场份额情况 ......... 27

表7：科锐国际树立了良好的品牌声誉 .......... 33

表8：科锐国际灵活用工细分岗位及品牌 ....... 38

表9：科锐国际技术产品 ........ 39

表10：行业相关股票 ..... 46