剖析兴业银行的零售特色( 31 页)

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目录

一、剖析兴业银行的零售特色 ....... 3

（一）零售转型效果显著，个人贷款量价齐升 ............. 3

1、零售条线营收表现日新月异，增速排名突飞猛进 ........ 3

2、资负结构双向优化，个人贷款量价齐升 ...... 4

3、积极布局优势业务，信用卡发展空间广阔 ........... 6

（二）资管业务基础扎实，未来向好趋势明朗 ............. 9

1、客户经营以私行为抓手，精耕细作效果开始显现 ........ 9

2、销售渠道丰富畅通，代销收入增速亮眼 ..... 11

3、理财存量包袱逐步化解，子公司专业化水平有望提升 ........13

（三）资产质量同业领先，长期改善有望持续 ............15

1、核心指标全面改善，资产质量优势巩固 .....15

2、改善信号频出，行业优势有望延续 .............17

（四）计息负债结构优化，存款呈现量增价减 ............20

1、利率短期上升影响有限，长期缓释负债压力 ......20

2、计息负债结构优化，存款量增价减 .............23

二、盈利预测与投资建议 ......... 26

插图目录

图1: 兴业银行营收和PPOP 增速修复，重现双位数增长 .......... 3

图2: 兴业银行零售条线营业净收入快速增长 .......... 4

图3: 兴业银行零售条线营收占总营收的比例持续提升 ............ 4

图4: 2020H1 兴业银行零售条线营收增速提升至全国性上市银行第二名 .......... 4

图5: 兴业银行个人贷款占总贷款的比例持续提升 ........... 5

图6: 兴业银行个人存款占总存款的比例自2017 年开始提升 ........... 5

图7: 兴业银行各类贷款累计平均规模同比增速 ...... 5

图8: 兴业银行各类贷款累计平均收益率 ......... 5

图9: 兴业银行个人经营贷与信用卡贷款增速较快 ........... 6

图10: 兴业银行个人经营贷与信用卡贷款占比提升 ......... 6

图11: 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重持续提升 ........ 6

图12: 我国信用卡的人均持卡量与发达国家仍有较大差距 ...... 7

图13: 兴业银行信用卡不良率位居全国性上市银行低位 .......... 7

图14: 2020H1 兴业银行信用卡不良率增幅在股份行中靠后 ..... 7

图15: 兴业银行信用卡应收账款同比增速位于同业之首 .......... 8

图16: 兴业银行信用卡累计发行量同比增速高于行业整体 ...... 8

图17: 兴业银行积极布局信用卡业务，实行全流程精细化经营 ....... 8

图18: 兴业银行营收和PPOP 增速修复，重现双位数增长 ........ 9

图19: 兴业银行个人客户和私行客户规模和增速 ............10

图20: 兴业银行私行客户增速处于全国性上市银行前列 .........10

图21: 兴业银行私行客户与个人客户增速差位居全国性上市银行前列 ............10

图22: 兴业银行个人客户和私行客户AUM 均加速增长 ............. 11

图23: 兴业银行私行客户AUM 同比增速位居全国性银行前列 .......... 11

图24: 兴业银行私行客户户均AUM 增长势头明确 ............ 11

图25: 2020H1 末较2018 年末私行户均AUM 增幅 ............. 11

图26: 兴业银行零售财富类中间业务收入和同比增速 .............12

图27: 兴业银行零售综合金融资产规模和同比增速 ........12

图28: 兴业银行银银平台合作法人机构数 ......12

图29: 兴业银行建立信息系统合作关系的商业银行数 .............12

图30: 兴业银行“钱大掌柜”注册客户数 ......13

图31: 兴业银行历年表内非标规模和结构 ......13

图32: 兴业银行表外理财规模重启上升势头 ...........14

图33: 2020H1 末全国性上市银行非保本理财规模 ...........14

图34: 兴业银行理财产品净值化转型加速 ......14

图35: 兴业银行不良率再创新低 .............15

图36: 兴业银行不良率处于全国性上市银行较低水平 .............15

图37: 兴业银行关注率、不良贷款偏离度 ......16

图38: 2020H1 末兴业银行关注率处于全国性上市银行低位 .............16

图39: 2020H1 末兴业银行拨备覆盖率行业领先 ......16

图40: 2020H1 末兴业银行拨备覆盖率增幅居同业之首 ............16

图41: 2020H1 兴业银行拨备覆盖率环比增幅高于商业银行继股份制商业银行平均水平 ..........17

图42: PMI 已连续7 个月站在荣枯线以上 .......17

图43: 工业增加值同比增速已回归至疫情前水平 ............17

图44: 兴业银行各类贷款不良率变化 .....18

图45: 兴业银行零售贷款不良率位居全国性银行较低水平 .....18

图46: 兴业银行零售贷款风险主要集中在信用卡业务 .............18

图47: 信用卡资产质量已出现改善信号 ..........19

图48: 兴业银行对公贷款不良率在2018 年出现拐点开始下行 ........19

图49: 兴业银行优化对公贷款投向，压降高风险行业占比 .....20

图50: 兴业银行制造业和批零业等不良率大幅下降 ........20

图51: 兴业银行贷款及非标资产拨贷比 ..........20

图52: 兴业银行主动负债占比处于上市银行最高水平 .............21

图53: 十年期国债收益率已接近疫情前的水平 .......21

图54: 长期来看，我国的GDP 增速将逐步放缓 .......22

图55: 近5 年兴业银行计息负债成本率降幅位居全国性上市银行第一名 ........22

图56: 近10 年兴业银行计息负债成本率增幅位居全国性上市银行低位 ..........23

图57: 兴业银行各类负债的同比增速 .....23

图58: 兴业银行存款占计息负债的比例持续提升 ............23

图59: 兴业银行公司存款成本率下行带动整体存款成本率逆市下降 .......24

图60: 结构性存款自今年二季度以来“量价齐跌” ........25

图61: 全国性银行个人和单位结构性存款规模均受到压降 .....25

图62: 兴业银行个人定期存款成本率位居行业前列 ........25

图63: 兴业银行对公定期存款成本率位居行业前列 ........25

图64: 兴业银行存款活期率处于全国性上市银行中等偏低水平 ......25

图65: 兴业银行PB-Band .......27

图66: 兴业银行PB 估值低于上市股份行均值水平 ..........27

表格目录

表1：兴银理财是第3 家由上市股份行开设的理财子公司，注册资本规模处于上市股份行第一梯队........15

表2：兴业银行生息资产和计息负债平均余额占比和平均利率变化表 .....24

公司财务报表数据预测汇总.............29