人民币汇率分析(20 页)

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目录

1. “二战”以来全球汇率体系变迁.....4

1.1. 第一阶段：布雷顿森林体系下(1944~1973)的汇率形成....... 4

1.2. 第二阶段：牙买加协定体系下(1976~今)的汇率形成...... 5

2. 人民币汇率形成机制演化.......5

2.1. 第一阶段（1949 年~1952 年）：基于物价对比法的浮动汇率制....... 6

2.2. 第二阶段（1953 年~1972 年）：挂钩美元的固定汇率制...... 6

2.3. 第三阶段（1973 年~1980 年）：盯住“一篮子”货币.... 6

2.4. 第四阶段（1981 年~1993 年）：“双轨制” ..... 7

2.5. 第五阶段（1994 年~2005 年）：以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制.... 7

2.6. 第六阶段（2005 年~）：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制9

3. 哪些因素会影响人民币汇率？ .......10

3.1. 购买力平价...11

3.2. 利率平价.......11

3.3. 国际收支...... 12

3.4. 央行政策...... 12

3.5. 政治因素...... 13

3.6. 其他发展...... 13

4. 如何观察人民币升贬值压力的变化？ .....13

4.1. 价格信号...... 13

4.2. 跨境资金流动... 15

4.3. 央行干预...... 18

4.4. 经济数据...... 18

4.5. 风险指标...... 19

图表目录

图表 1-1： 布雷顿森林体系下的汇率形成机制.... 4

图表1-2：IMF 汇率制度分类（2009） ... 5

图表2-1：一张表看懂人民币汇率形成机制沿革....... 6

图表2-2：1994 年汇改以后的人民币汇率形成机制....... 8

图表2-3：1994~2005 美元兑人民币中间价...... 9

图表2-4：1999~2005 1 年期美元兑人民币NDF ..... 9

图表2-5：2005 年以来美元兑人民币中间价.... 9

图表2-6：2005 年以来人民币汇率形成机制变化.... 10

图表3-1：中美CPI 同比之差与美元兑人民币汇率.......11

图表3-2：欧美CPI 同比之差与美元兑欧元汇率......11

图表3-3：美联储量化宽松政策对人民币1 年期NDF 的冲击... 13

图表4-1：CNY 即期汇率对中间价的偏离幅度... 14

图表4-2：CNH 即期汇率与CNY 即期汇率之差..... 14

图表4-3：1 年期CNY 远期及NDF 升贴水... 14

图表4-4：人民币实际有效汇率指数..... 14

图表4-5：基础国际收支交易....... 15

图表4-6：非直接投资资本流动... 15

图表4-7：银行结售汇差额...... 16

图表4-8：银行代客涉外收付款差额..... 16

图表4-9：金融机构外汇占款变动.... 17

图表4-10：央行外汇占款变动..... 17

图表4-11：一张图看懂银行结售汇、收付款，金融机构、央行外汇占款.... 17

图表4-12：出口结汇率....... 18

图表4-13：外汇存款占比... 18

图表4-14：央行外汇占款变动+其他外国资产变动...... 18

图表4-15：中美工业产出同比之差....... 18

图表4-14：中美CPI 同比之差..... 19

图表4-15：中美1 年期国债收益率之差.... 19

图表4-16：中国负债率....... 19

图表4-17：中国债务率....... 19

图表4-16：中国偿债率....... 20

图表4-17：中国外汇储备/外债.... 20

图表4-18：中国进口月数... 20