对标富国银行的比较研究(28 页)

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目录

破茧成蝶——从社区银行到金融巨无霸......... 1

（一）富国银行概况 ................ 1

（二）富国银行发展历程 ........ 1

（三）富国银行的经营战略 ..................... 2

1、以商业银行为核心，以社区银行为特色 ...................... 2

2、以美国本土为主战场，通过并购建立规模优势 .......... 2

3、渠道建设“商店化”，提供“一站式”全能金融服务 ................. 3

4、独特的小微企业业务及风险管理模式 ......... 3

5、多层次的电子渠道，提供最佳客户体验 ...................... 4

富国银行基本面情况 ....... 5

（一）经营特点 ....... 5

1、侧重于传统存贷款业务 ............... 5

2、零售业务占比高 .......... 5

（二）经营状况 ....... 6

1、资产规模 ...................... 6

2、收入结构 ...................... 6

3、净息差水平 .................. 7

4、盈利能力 ...................... 8

富国银行与招商银行、宁波银行相似点 ......... 9

（一）富国银行与招商银行传统存贷业务占比高 .................... 9

（二）零售业务占比高 ............ 9

（三）ROE 水平高 ................. 10

（四）净息差 ..........11

富国银行与招商银行、宁波银行对比 ........... 13

（一）对比基础——PB 与ROE 的相关性 ............. 13

（二）基于相似发展阶段的对比 ........... 13

1、ROE 对比 ................... 14

2、不良率对比 ................ 14

3、估值（PB）对比 ....... 15

4、结论 ........... 15

（三）基于相同时间的对比 ................... 16

1、ROE 对比 ................... 16

2、不良率对比 ................ 16

3、估值对比 .................... 17

4、结论 ........... 17

招商银行、宁波银行估值低于富国的原因及未来发展展望 .......... 18

（一）中国零售贷款市场容量低于美国 ................ 18

（二）富国银行收入结构更加均衡 ....... 18

（三）销售能力 ...................... 20

（四）资本充足率 .................. 21

图表目录

图表1： 2017 年美国四大行资产利润情况对比 ............ 1

图表2： 富国银行三大业务 ........... 2

图表3： 富国银行社区银行业务模型 ............ 2

图表4： 富国银行“企业通”小微企业贷款的业务流程 ............... 3

图表5： 美国四大行贷款占总资产比重 ........ 5

图表6： 美国四大行存款占总负债比重 ........ 5

图表7： 富国银行个人贷款占总贷款比重 ..................... 5

图表8： 富国银行总资产规模（单位：十亿美元）...... 6

图表9： 杠杆倍数 .......... 6

图表10： 净利息收入（单位：十亿美元） ................... 7

图表11： 非利息收入（单位：十亿美元） .................... 7

图表12： 净息差（%） .................. 8

图表13： 美国四大行ROA 水平（%） ......... 8

图表14： 美国四大行ROE 水平（%） ......... 8

图表15： 贷款占总资产比重 ......... 9

图表16： 存款占总负债比重 ......... 9

图表17： 招商银行、宁波银行、富国银行个人贷款占总贷款比重 ............ 10

图表18： 2017 年城商行零售贷款占比 ....... 10

图表19： 2017 年富国银行ROE 水平居美国四大行首位（%） ..................11

图表20： 1Q18 招商银行年化ROE 水平居股份行首位（%） .....................11

图表21： 1Q18 宁波银行年化ROE 水平居城商行首位% ............11

图表22： 招行零售、公司存贷款平均成本率与平均收益率 ....... 12

图表23： 2017 年富国银行净息差居美国四大行首位（%） ...... 12

图表24： 2017 年招商银行净息差居股份行首位 ........ 12

图表25： 上市银行ROE-PB 相关性 ............ 13

图表26： 2001~2007 年标普500 银行业ROE 水平 ..................... 14

图表27： 2011~2017 年中国银行业ROE 水平 ............ 14

图表28： 2001~2007 年富国银行ROE（%） .............. 14

图表29： 2011~2017 年招商银行、宁波银行ROE（%） ........... 14

图表30： 2001~2007 富国银行不良率（%） ............... 15

图表31： 2011~2017 年招商银行、宁波银行不良率 ................... 15

图表32： 2001~2007 年富国银行PB ........... 15

图表33： 2011~2017 年招商银行、宁波银行PB ......... 15

图表34： 招商银行、宁波银行与富国银行ROE（%） .............. 16

图表35： 招商银行、宁波银行与富国银行不良率（%） ........... 16

图表36： 富国银行、招商银行、宁波银行PB 对比 .................... 17

图表37： 富国银行、招商银行、宁波银行PE 对比 .................... 17

图表38： 中美个人消费支出占GDP 比重对比 ........... 18

图表39： 2017 年富国银行收入结构 ........... 19

图表40： 2017 年招商银行收入结构 ........... 19

图表41： 2017 年宁波银行收入结构 ........... 19

图表42： 招商银行非息收入占营收比重 ..................... 20

图表43： 招商银行非息收入增速与营收增速对比 ...................... 20

图表44： 招行网银交易金额 ....... 20

图表45： 招行手机银行客户数 .................... 20

图表46： 富国银行与招商银行、宁波隐含资本充足率对比 ....... 21

图表47： 招商银行风险加权资产增速与总资产增速 .................. 21

图表48： 招商银行风险加权资产占比 ........ 21

图表49： 招商银行资本充足率增速高于富国银行 ...................... 22