美国开放式基金分析报告( 30 页)

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目录

1.美国开放式基金规模与深度均全球第一 ...... 7

1.1 21 世纪以前，美国市场环境变革推动各类基金爆发 ..... 7

1.1.1 货币市场基金：20 世纪70 年代高通胀+利率市场化改革下崛起 ... 7

1.1.2 债券型基金：20 世纪80 年代利率市场化后期迎来爆发式增长 .... 9

1.1.3 股票型基金：80-90 年代随经济动能切换与养老金入市而壮大 ... 10

1.2 21 世纪以后，美国开放式共同基金展现出稳态特征 ...... 12

1.3 近20 年，被动投资特征的指数与ETF 基金发展正当时 ..... 14

2. 资金端：谁是基金的重要投资者？ ...... 17

2.1 权益资产占美国居民金融资产半壁江山 ...... 18

2.2 个人养老金占长期共同基金比重达55% ..... 19

2.2.1 美国：金字塔型多层次养老保障体系 ...... 19

2.2.2 DC 计划与IRAs 是重要的共同基金投资者 ....... 23

3．中国居民基金配置占比提升可期 ...... 24

3.1 中美居民资产配置中房地产占比：中国>1/2，美国<1/4 ....... 24

3.2 中国居民金融资产：存款占比过半，证券投资基金仅1% ....... 25

3.3 中国专业机构持仓市值占比相当于美国20 世纪70 年代 ...... 26

3.4 补充养老金将成为重要投资力量 ....... 27

图表目录

图1：2017 年末美国占全球开放式基金比重达45%（万亿美元） ....... 7

图2：2017 年末世界主要经济体开放式基金规模及深度（十亿美元） ..... 7

图3：1977-1981 美国货币市场基金迎来黄金发展期（十亿美元）...... 8

图4：20 世纪70 年代末期美国通胀高企而GDP 增长缓慢 ...... 8

图5：1975-今美国货币市场基金同比增速 ....... 9

图6：20 世纪80 年代美国银行倒闭数量增多 ..... 9

图7：1982-1986，美国债券型基金规模迎来爆发 ....... 9

图8：1981-86，收益率下行，股市牛市未到来 ..... 9

图9：美国债券型基金规模及增速（十亿美元） ...... 10

图10：1984-2000 美国10 年期债券收益率及标普500 指数表现..... 10

图11：20 世纪80 年代美国新旧经济动能切换，新经济占GDP 比重不断提升11

图12：美国制造业增加值中计算机和电子产品、化学产品占比不断提升 ...... 11

图13：20 世纪 90 年代美国低通胀、低失业率、高增长并行不悖 ..... 11

图14：20 世纪90 年代美国股权融资大发展，占新增融资比重不断提升 ..... 11

图15：1985-1999，美国权益型基金呈指数型增长（十亿美元） ...... 11

图16：1984-1999，道琼斯工业指数CAGR 16.2% ....... 11

图17：金融危机时期，货币市场基金占比提升明显 ....... 13

图18：低利率环境下货币市场基金现金净流出 ..... 13

图19：美国货币市场基金规模及持有者结构变化（十亿美元） ....... 13

图20：美国长期共同基金规模及底层资产配置比例（十亿美元） ....... 14

图21：美国长期共同基金规模及持有者结构变化（十亿美元） ....... 14

图22：21 世纪以来美国指数基金与ETF 基金增长迅猛占比提升至30%....... 15

图23：21 世纪前，牛市时现金净流入权益型基金 ...... 16

图24：21 世纪后，牛市时现金净流入指数权益基金 ..... 16

图25：指数型基金费率下降速度快于主动型基金 ....... 16

图26：2007-今，ETF 基金费率不断下滑 ...... 16

图27：2017 年末，美国长期共同基金资金最终来源（万亿美元） ....... 17

图28：2017 年末，美国货币市场基金资金最终来源（十亿美元） ....... 17

图29：美国准退休家庭持有个人补充养老计划比例 ....... 17

图30：美国持有共同基金家庭数量及占比（百万户） ...... 17

图31：美国居民投资共同基金的主要财务目标（%） ....... 18

图32：1960-2017 美国居民基金投资规模（十亿美元） ....... 18

图33：1960-2017 美国居民基金投资占金融资产比重 ....... 18

图34：美国居民与非营利机构部门金融资产规模及大类配置情况（十亿美元）19

图35：美国养老保障体系呈金字塔型 ....... 19

图36：美国养老保险体系的三大支柱 ....... 20

图37：美国DC 计划资产构成（十亿美元） ..... 21

图38：美国401(k)计划共同基金资产规模及占比 ...... 21

图39：各类DC 计划共同基金持有量（十亿美元） ....... 21

图40：美国各类DC 计划共同基金占比 ...... 21

图41：美国各类IRAs 资产及占美国退休市场比重（十亿美元） ..... 22

图42：IRAs 资产投向（十亿美元） ..... 22

图43：IRAs 与DC 计划规模与增速（十亿美元） ...... 23

图44：美国IRAs 与DC 计划中投资共同基金占比 ..... 23

图45 ：DC 计划长期共同基金投资规模及占比（十亿美元） ....... 23

图46：IRAs 长期共同基金投资规模及占比（十亿美元） ....... 23

图47：DC 计划投向各类基金规模变化（十亿美元） ....... 24

图48：IRAs 投向各类基金规模变化（十亿美元） ..... 24

图49：中国与美国居民资产配置构成 ....... 24

图50：中国与美国居民金融与非金融资产规模 ..... 24

图51：1960-今美国居民资产分布情况（十亿美元） ....... 25

图52：2004-2014 中国居民资产分布情况（十亿元） ....... 25

图53：2004-2014 我国居民金融资产分部（万亿元） ....... 25

图54：2014 我国居民金融资产构成（万亿元） ..... 26

图55：1951-2017 美国股票市场投资者结构（自由流通市值计算，单位：%）27

图56：20 世纪70-80 年代美国养老金持仓市值占比快速提升 ..... 27

图57：2003-2017 中国股票市场投资者结构....... 27

图58：2017 年我国专业机构投资者中公募基金持仓占比仅3.9%...... 27

图59：美国补充养老金规模及各类计划占比（十亿美元） ..... 28

图60：美国DC 计划与IRAs 各类基金投资规模及长期共同基金投资构成....... 28

图61：美国DC 计划与IRAs 占美国共同基金之比 ..... 29

图62：我国养老金以基本养老金为主（亿元） ..... 29

表1：20 世纪80 年代美国利率市场化进程 ...... 8

表2：1999-2017 美国基金规模及复合增速（单位：十亿美元） ....... 12

表3：2000-17 年美国主动管理与指数型权益及债券基金费率（单位：%） ... 16

表4：DB 计划、DC 计划和IRAs 对比 ..... 22