美国指数基金巨头发展分析报告( 28 页)

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目录

1. 指数基金在美国强势崛起 ..... 6

1.1 开放式指数基金14 年CAGR 22%....... 7

1.2 指数基金规模效应与先发优势显著 ....... 8

2. 美国共同基金的费用构成 ..... 9

2.1 共同基金费用构成 ........ 9

2.2 12b-1 成竞争焦点 ...... 11

3. 指数基金之王：先锋集团 ....... 12

3.1 全球第2 大资管公司，client-owned 架构独一无二 ..... 12

3.2 基金行业降费先行者，低成本策略做到极致 ........ 13

3.2.1 善用“价格歧视”，保持低费率的绝对优势 ..... 16

3.2.2 经纪商业务副业促主业，免佣金壮大AUM ..... 19

3.3 以客户为核心的服务，FOF 构建一站式基金 ....... 20

4．启示与建议 ........ 24

附录 ........ 26

先锋集团历史沿革 ...... 26

美国市场的有效性 ...... 27

美国FOF 基金发展简史 ........ 28

图表目录

图1：主动型基金与指数基金净流入与ETF 净发行（十亿美元） ........ 6

图2：美国开放式基金规模及构成（十亿美元） ....... 6

图3：指数基金的主要优势 ..... 6

图4：指数基金的主要分类 ..... 6

图5：美国指数基金24 年CAGR 22%，占长期共同基金比重21%(十亿美元) 7

图6：2017 年末，指数基金占美国开放式基金比重为15.2%(十亿美元) ...... 7

图7：美国股票型指数基金占主导，跟踪S&P500 以外指数及海外配置占比提升7

图8：跟踪S&P500 以外指数及海外配置股票型指数基金规模增长较快（十亿美元）...... 7

图9：2000-2017 美国指数共同基金费率下降比主动基金更快（%） ...... 8

图10：美国ETF 基金费率自2007 年以来处于下降通道（%） ...... 8

图11：美国共同基金费用构成 ..... 9

图12：美国长期共同基金中零费基金占比提升至70%(十亿美元) ...... 9

图13：先锋集团资产加权平均管理费率一路下降 ..... 13

图14：投资额5 万美元下不同年限先锋与行业平均总投资收益对比（美元） . 13

图15：先锋基金发展简史 ........ 15

图16：先锋集团1975-2017 年AUM呈指数增长 ...... 15

图17：2017 年总股票指数基金、标普500 指数基金、整体海外股票基金贡献集团新增AUM 合计超过30% .. 15

图18：VGTSX 成立至今基金净值及资产规模 ........ 15

图19：VFINX 成立至今基金净值及资产规模 ..... 15

图20：VTSMX 成立至今基金净值及资产规模 ....... 15

图21：先锋集团四类服务对象 ....... 20

图22：先锋为投资者提供涵盖退休、大学、投资、咨询等目的的投资管理活动20

图23：先锋目标退休基金产品分布 ...... 21

图24：先锋集团目标日期型基金资产配置 ...... 21

图25：2018 年11 月VPGDX 投资资产构成 ........ 23

图26：VPGDX 大类资产配置 ........ 23

图27：美国共同基金销售渠道 ....... 25

图28：美国FOF 基金10 年CAGR 13%，占长期共同基金比重14%(十亿美元)28

图29：美国FOF 基金以混合型为主，占比90%(十亿美元) ....... 28

表1：2017 年末AUM 全球前十大资产管理公司（十亿美元） ...... 8

表2：先锋集团AUM 最高的5 支指数基金 ...... 9

表3：前端收费和后端收费模式 ...... 10

表4：美国基金法定及实际申购费率变化 ...... 10

表5：美国共同基金A、B、C 类份额与零费份额的费率特征 ...... 11

表6：假设本金1 万美元，年收益率8%，A 类与C 类份额不同年限后净值 ... 11

表7：先锋基金截止2018 年9 月30 日的1/3/5/10 年业绩表现 ........ 12

表8：2003-2017 先锋集团规模前10 大基金AUM 及CR3/5/10(十亿美元) 14

表9：先锋集团ETF 基金发行市场包括美国、澳洲、加拿大、中国香港、爱尔兰16

表10：先锋典型投资份额分类及投资初始额及费率区间 ..... 17

表11：先锋规模最大的三支指数基金不同产品的回报率及费率（%） ........ 17

表12：先锋总股票市场指数基金不同份额回报率及费率与行业平均对比 ..... 17

表13：先锋500 指数基金Investor Shares 和Admiral Shares 费率对比 ... 17

表14：共94 支基金设有Admiral Shares，38 支起投点降低至3000 美元 . 18

表15：对于非先锋旗下ETF 产品，先锋采取线上交易免佣金模式 ........ 19

表16：先锋目标日期基金FOF 系列产品（%） ..... 22

表17：VFIFX 与VTINX 投资组合与规模（十亿美元） ..... 22

表18：先锋生活策略基金FOF 系列产品（%） ..... 23

表19：先锋集团生活策略系列FOF 基金设计及投资组合构成 ...... 23

表20：先锋529 入学储蓄计划相关产品组合及历史回报率（%） ........ 24

表21：中美共同基金费率比较 ....... 25

表22：我国《开放式证券投资基金销售费用管理规定》（2013 年6 月修订稿）25

表23：先锋集团管理团队 ........ 26

表24：先锋集团历史沿革 ........ 27

表25：近92 年按美国股市与债市指数按不同比例组合的基金回报 ...... 27