普华永道-逆境求胜:中国房地产融资(20 页)

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中国地产开发商、贷款机构和债权基金应如何在2020年定位

摘要

在2020年2月新冠病毒爆发迫使中国建筑工地关闭、销售中心暂时停业之前，国际债券投资者就已经开始质疑中国房地产开发商不断增长的债务水平的可持续性。

毫无疑问，此次的疫情爆发和停工对开发商的现金流和融资能力施加了额外的压力。这是因为中国新年后合约销售额的下降，且地产项目预售许可证审批预计将被延期(预售许可证是在今年晚些时候进行预售的前提条件)。

虽然如此，随着中国企业逐渐复工，住宅销量似乎已经开始朝“正常水平”恢复。截至2020年3月12日，住宅销量较去年同期相比仍下降了27％。我们认为，在政府和中央银行的适当支持下，大多数开发商应该具备缓解任何突发的

现金流问题的能力1，并且即使在预售停止三个月的情况下，也能够维持足够的现金水平以偿还债务2。

在这篇文章中，我们探讨了大部分中国地产开发商如何依赖预售来为他们的业务融资，以及在宏观经济不确定性加剧的情况下，他们应该如何自我定位以取得成功。

我们还研究了现有贷款方应如何监控其信贷组合，以及现阶段他们可以采取何种行动，将风险降至最低。

最后，我们研究了私募债权投资者在该领域向企业贷款的机会类型。