金融衍生品业务的发展分析报告( 22 页)

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目 录

一、国内金融衍生品业务的发展历程与监管体系 ........... 6

（一）金融衍生品对市场各参与方都有重要作用，是实现互利共赢的重要一环 ...... 6

（二）竿头直上，场外金融衍生品业迅速发展 ....... 7

1、场外市场监管较为分散，由三大主协议体系共同构成 ............ 7

2、场外衍生品市场以银行间市场为主，证券期货市场快速发展 ......... 7

3、市场深改持续的情景下，场外衍生品市场极具发展潜力 ........ 8

（三）专注标准化产品，场内衍生品种类逐步丰富 ........ 9

1. 我国场内金融衍生品市场发展晚于场外，品种稳步增加 ......... 9

2. 股指期货交易限制逐步松绑，场内衍生品市场景气度回暖 ............ 10

二、全球金融衍生品业务处于金融危机后再发展的过程 ...... 11

（一）整顿改革，全球金融衍生品名义金额总量收缩 ........... 11

（二）美国金融衍生品业务发展或将再启航 ......... 12

1. 金融危机后《多弗法案》推出，美国金融衍生品业进入强监管时代 ...... 13

2. 2019 年沃尔克规则开始修订，金融衍生品监管或将放宽 ....... 14

（三）2013 年日本金融衍生品业务大爆发后，逐步进入稳定发展阶段 .......... 14

三、衍生品发展潜力广阔，或为增厚券商业绩下一要点 ...... 17

（一）衍生品发展对券商丰富产品线及完善机构服务体系具有重要意义....... 20

（二）展望未来，随着监管体系逐步完善，券商衍生品业务有望进入良性发展期 17

（三）对比美日，看成熟市场的情景下衍生品市场空间几何 ........ 18

图表目录

图表 1 收益互换业务示意图 ....... 6

图表 2 股东利用期权增持业务示意图 ......... 6

图表 3 券商对冲投资策略示意图 ........ 7

图表 4 场外金融衍生品发展主要历史事件一览 ........... 7

图表 5 我国场外衍生品市场三大主协议体系一览 ....... 8

图表 6 场外金融衍生品存量情况（14.12~20.10） ....... 8

图表 7 场外金融衍生品月新增规模情况（14.12~20.10） ............. 8

图表 8 国内外汇衍生品构成情况（截至2019.12） ..... 9

图表 9 国内利率衍生品构成情况（2010~2019） ......... 9

图表 10 场内金融衍生品发展主要历史事件一览 ......... 9

图表 11 2009 年至2019 年场内期权及期货规模一览 ......... 10

图表 12 场内期权期货构成情况（19.12~20.09） ....... 10

图表 13 股指期货监管政策变动一览（2015~2019） .......... 10

图表 14 全球场外金融衍生品构成（1998~2019） ..... 12

图表 15 全球场内利率衍生品构成（1995~2019） ..... 12

图表 16 全球外汇衍生品构成（1989~2019） ............. 12

图表 17 美国场内金融衍生品主要品种一览（截至2020 年11 月） ............ 12

图表 18 美国衍生品多头合约名义本金情况（单位：十亿美元） ...... 14

图表 19 美国衍生品空头合约名义本金情况（单位：十亿美元） ...... 14

图表 20 日本场内期货交易额（2007~2019） ............. 15

图表 21 日本场内期权交易额（2007~2019） ............. 15

图表 22 日经225 走势（2004.11 15~2019.09.10） ..... 15

图表 23 2005~2019 年日本股票成交量变动情况 ........ 15

图表 24 日本场外金融衍生品半年度名义规模自2013 年起迅速上升（04.04~20.09） 16

图表 25 日本场内金融衍生品品种一览（截至2020 年11 月） ........... 16

图表 26 2020 年新规后有望新增成为一级交易商名单一览 ........ 17

图表 27 2020 年新规后有望成为一、二级交易商数量变化情况 ......... 17

图表 28 场外金融衍生品CR5（18.01~20.07） ........... 18

图表 29 证券公司场外衍生品存续交易量排名（截至2020 年8 月）.......... 18

图表 30 2018 年各国衍生品种类占比分布 ......... 19

图表 31 美国场外权益类金融衍生品占总成交额的比重（06.01~19.12） ............ 19

图表 32 日本场内权益类衍生品占总市值比重 ........... 20

图表 33 场内权益类衍生品成交额占A 股期末总市值比重......... 20

图表 34 高盛集团金融衍生工具占净资产比重（16.01~19.12） ............ 21

图表 35 摩根士丹利金融衍生工具占净资产比重（16.01~19.12） ........ 21