绿色债券发展分析报告( 25 页)

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目录

一、 绿色债券项目标准已统一，迈向国际化仍有距离...........5

1.1 国内标准渐趋统一，但募集用途占比、三方认证和后督有差异...... 5

1.1.1 国际主流绿债标准有GBP 和CBI 两个 .......... 5

1.1.2 国内认定标准从分化逐渐走向统一 ....... 7

1.1.3 国内外绿色项目定义趋同，但资金定向占比、强制三方认证和存续期督导存在差距 8

1.2 发行与投资端扶持支持政策迅速落地 ...... 9

二、 国内绿债规模已达世界第二，特征接近长久期好名字AAA ........... 11

2.1 绿色债券的总体特征与结构画像 ........... 11

2.1.1 绿色债券规模持续增长至全球第二 ..... 11

2.1.2 绿色债券的五大特征画像 ......... 11

2.2 绿色债券的投资属性——价格、违约与投资者结构 ........... 14

2.2.1 绿色债券指数与长久期利率债走势更为一致，表现为债券牛市更牛，熊市更熊 .... 14

2.2.2 绿色债券相比于普通债券没有明显价格差异.......... 15

2.2.3 绿债已有两单民企违约，但违约率远低于市场平均水平 ........... 17

2.2.4 绿色债券投资者以商业银行为主，考虑非银更偏好信用债，配置积极性或更高 .... 17

三、 聚焦碳减排的绿债子品种-碳中和债有望异军突起 .......18

3.1 背景和概念：“30·60”目标下的绿债子品种 ...... 18

3.2 碳中和债市场特征初探 ...... 20

四、 绿债的机遇与风险 .........22

4.1 绿色债券是发展绿色行业的重要支持力量，预计远期将有10 万亿增长空间 ............ 22

4.2 电力、建筑行业绿债、碳中和债与政府部门发行的绿债都有较大的增长机遇........... 22

4.3 国内绿债更加国际化，非绿行业面临平稳过渡的挑战 ........ 22

4.4 绿色债券对发行人和投资人吸引力的提升有待支持政策进一步落地 ...... 23

4.5 绿债的发展对债市的不利影响来自通胀和非绿企业信用风险问题 ......... 23

图表目录

图表1 GBP 认定的绿色项目的范围及具体定义 ........ 6

图表2 CBS 认定的符合绿色项目的领域.......... 7

图表3 2021 年绿色债券支持目录行业分类 ...... 8

图表4 国内绿色债券相关配套措施文件......... 10

图表5 在CBI 定义下，2019 年中国贴标绿色债券发行规模仅次于美国 ........ 11

图表6 绿色信用债发行规模扩张迅速（亿元）........ 12

图表7 绿色债券可以分为四大类.......... 12

图表8 各类别首支发行的绿色债券相关信息 ........... 12

图表9 2019 年中国绿色ABS 基础资产类别 ........... 13

图表10 募集资金使用方向主要为清洁交通等........ 13

图表11 北京市发行绿色债券规模最高......... 13

图表12 绿色企业债发行占比下降，中期票据上升 .......... 13

图表13 地方国有企业发行规模及占比最高 ........... 14

图表14 银行绿色债券发行规模及占比最高 ........... 14

图表15 隐含评级在AAA-及以上的绿色债券占比较高..... 14

图表16 发行期限在1 至3 年的绿色债券占比最高 ......... 14

图表17 中债-中国绿色债券指数市值为中债-新综合指数的4.9% ....... 15

图表18 中债绿色指数比新综合指数表现好 ........... 15

图表19 绿色债券熊市表现差，牛市表现好 ........... 15

图表20 绿色债券利率水平优势不明显......... 16

图表21 绿色债券的二级市场估值收益率偏低的更多，但优势不明显 .......... 16

图表22 两单绿色债券违约主体均是民企 ..... 17

图表23 商业银行是境内绿债的最大投资者 ........... 17

图表24 提及“碳中和”的相关会议及文件 ...... 19

图表25 交易商协会《关于明确碳中和债相关机制的通知》对碳中和债券给出具体标准 . 19

图表26 银行间市场碳中和债规模占比约53%....... 20

图表27 碳中和债以一般中期票据品种为主（亿元）....... 20

图表28 代表性碳中和债募集资金用途整理，资金主要聚焦在碳减排领域 ............ 20

图表29 碳中和债主要分布于电力等行业 ..... 22

图表30 碳中和债主体评级多为AAA 级 ....... 22

图表31 主要港口煤炭库存超季节性上行（万吨） .......... 24

图表32 年初以来钢铁产成品库存回落趋势放缓 ............. 24

图表33 中性预期下，年内通胀高点预计在5 月出现 ...... 24

图表34 过剩行业的信用债存量占比逐年下降........ 25