互联网保险行业深度报告( 42 页)

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目 录

1、 我国互联网保险蓬勃发展，涌现多家代表企业 ......... 5

1.1、 国内互联网保险或已进入蓬勃增长阶段 .......... 5

1.2、 互联网健康险或为发展动能 ........... 7

1.3、 互联网保险代表企业上市前均经过多轮融资 ........... 8

1.4、 科技+互联网赋能传统保险或为投资热潮原因 ...... 10

2、 互联网保险商业模式可分为保险经纪公司与保险公司 ....... 11

2.1、 水滴-互联网最大独立第三方保险分销平台 ........... 11

2.2、 慧择-专注保险经纪业务的互联网桥梁 .......... 15

2.3、 众安在线-从互联网财险到扬帆起航的全能保险科技平台 ..... 18

2.4、 不同互联网保险商业模式均需依靠流量 ........ 23

3、 我国互联网保险监管不断完善 ....... 27

3.1、 互联网保险监管框架已经形成 ..... 27

3.2、 互联网保险监管或持续趋严 ......... 29

3.3、 互联网保险为传统险企带来挑战与机遇 ........ 29

4、 传统险企顺应潮流，应对互联网保险带来变化 ....... 32

4.1、 现状：互联网保险渗透率稳中有升，传统险企采取跟随策略 ........ 32

4.2、 合作：接入互联网生态，与互联网中介及生态构建者开展合作 ............. 34

4.3、 借力：科技赋能，管理、经营线上化 ............ 36

4.4、 应对：差异化产品+服务抵御互联网标准化产品冲击 ............ 37

5、 投资建议 ....... 38

6、 风险提示 ....... 42

图表目录

图1： 我国互联网保险自1997 年萌芽以来，经10 余年发展或将进入蓬勃增长阶段 ...... 7

图2： 互联网人身险自2018 年后恢复增长态势 ..... 7

图3： 互联网健康险规模逐步提升 ........ 7

图4： 互联网人身险自2018 年后恢复增长态势 ..... 8

图5： 互联网非车险占比逐渐提升 ........ 8

图6： 众安在线、慧择、水滴业务模式各具特色 .......... 10

图7： 水滴通过水滴保、水滴筹、水滴互助及第三方渠道流量带动保险产品分销，实现代销佣金收入 ..... 12

图8： 自然流量、第三方渠道为水滴当前主要流量来源 ....... 13

图9： 第三方渠道流量来源FYP 贡献占比逐年提升明显 ..... 13

图10： 经纪业务收入带动水滴营业收入逐年提升 ........ 13

图11： 2020 年水滴经纪业务收入占比接近90% .......... 13

图12： 长期险经纪业务贡献占比逐年提升........... 14

图13： 长期险老客户复购贡献率86.1%远高于短期险 ......... 14

图14： 长期险、短期险佣金率差距逐年缩窄....... 14

图15： 水滴营业收入及支出同步逐年增长........... 15

图16： 销售及营销费用占营业支出比例逐年提升 ........ 15

图17： 销售及营销费用2020 年同比增速超100% ....... 15

图18： 用户获取及品牌建设费用占比销售费用超80% ........ 15

图19： 慧择构建保险公司与客户间桥梁，专注互联网保险经纪业务 ............ 16

图20： 佣金收入占慧择营收比例接近100% ........ 17

图21： 慧择人身险保费规模远高于财产险........... 17

图22： 测算估算营业成本受渠道费用带动快速增加 ............. 17

图23： 营业成本及销售费用同比高于营业收入 ............ 17

图24： 慧择销售、市场及培训类员工人数明显提升 ............. 18

图25： 众安在线通过与渠道合作及自营网站直销方式经营互联网财险业务 ......... 19

图26： 健康生态逐渐成为众安在线主要保费来源 ........ 20

图27： 健康险及退货运费险为众安在线当前两大保费来源 .......... 20

图28： 2020 年健康生态赔付率41.8%，优于其他生态 ........ 21

图29： 消费金融渠道费用率优于其他生态........... 21

图30： 众安在线综合成本率连续3 年下降........... 21

图31： 众安在线收入及支出同步增长 ......... 22

图32： 众安在线2020 年实现上市后首次盈利..... 22

图33： 已赚保费为众安在线营业收入主要来源，2020 年占比87.7%............ 22

图34： 已产生赔款净额及业务及管理费用为众安在线主要营业支出 ............ 22

图35： 主要营业支出分拆占已赚保费比例不断收窄 ............. 23

图36： 水滴、慧择营收以经纪业务收入为主....... 24

图37： 众安在线2020 年营收远超水滴、慧择..... 24

图38： 水滴第三方流量贡献FYP 占比不断提升 .......... 25

图39： 众安在线自有平台贡献健康生态保费占比提升 ......... 25

图40： 2020A 水滴每1 元FYP 获客成本为慧择2.65 倍 ...... 25

图41： 水滴经纪业务获客成本显著高于慧择....... 25

图42： 慧择间接营销渠道费用率波动较小........... 26

图43： 众安在线渠道费用率呈下降趋势 ..... 26

图44： 超半数被调研人群知道支付工具（微信钱包、支付宝）及保险公司官方平台可以购买互联网保险.... 26

图45： 互联网保险监管框架从无到有，强调持牌经营，在严防风险的情况下引导业态健康长久发展 ....... 29

图46： 互联网人身险第三方渠道占比超80% ...... 30

图47： 上市险企仍以代理人及银保渠道为主要业务渠道 ..... 30

图48： 互联网保险行业渗透率稳中有升 ..... 30

图49： 互联网人身险第三方渠道占比超80% ...... 30

图50： 互联网财险第三方渠道占比不断提升....... 31

图51： 慧择2019 年9 月合作KOL 超1.6 万个 ............ 31

图52： 互联网保险渗透率总体呈稳步上升态势 ............ 32

图53： 2020 年传统大型险企在人身险市场仍占据较大份额 ......... 33

图54： 2020 年水滴整体代销费率为18.7% .......... 34

图55： 传统大型险企选择与慧择等互联网经纪公司合作 ..... 34

图56： 传统大型险企选择与水滴等互联网经纪公司合作 ..... 34

图57： 微保选择多家保险公司作为其保险产品供应商 ......... 35

图58： 蚂蚁选择多家大型险企作为产品供应商 ............ 35

图59： 航旅意外险可有效嵌入航旅购买场景中 ............ 35

图60： 保险公司自营平台保费贡献占比逐渐提升 ........ 36

图61： 平安人寿官网流量显著高于其他保险公司 ........ 36

图62： 疫情推动代理人展业模式向线上化迁移 ............ 36

图63： 中国平安通过科技赋能实现降本增效....... 37

图64： 互联网健康险占人身险比重不断提升....... 37

图65： 健康保险中低件均报销型医疗险占比超60% ............ 37

图66： 互联网财产险以低件均意健险为主........... 38

图67： 平安人寿官网流量远超第2-第10 名 ........ 39

图68： 中国平安互联网人身险市占率紧跟第一梯队 ............. 39

图69： 中国平安多项科技专利全球第一 ..... 39

图70： 众安在线2020 年互联网财险市占率第一 .......... 40

图71： 众安在线自有平台贡献保费占比逐年提升 ........ 40

图72： 慧择客户数量稳步增长 ............ 40

图73： 慧择上线产品数量总计接近2000 款......... 40

表1： 1997-2000 年我国互联网保险模式初现 ........ 5

表2： 2001-2011 年，互联网保险市场出现细分模式 ..... 5

表3： 2012-2016 年，传统险企及纯互联网保险企业相继加速发展互联网保险业务 ........ 6

表4： 2017 年至今，互联网创新技术及业务模式飞速发展，互联网保险未来可期 ......... 6

表5： 众安在线于2013 年10 月成立，并于2017 年实现港股上市 ......... 8

表6： 慧择于2006 年正式创立，专注于互联网保险经纪业务 ........ 9

表7： 水滴于2016 年成立，独特业务模式吸引多轮投融资 ............ 9

表8： 水滴历经5 年时间实现美国上市 ....... 11

表9： 水滴2020 年为互联网最大独立第三方保险分销平台 .......... 12

表10： 慧择于2006 年开始运营在线保险业务，2020 年实现纳斯达克上市 .......... 15

表11： 慧择2019 年9 月底合作社交媒体流量主16,500 个 ........... 16

表12： 慧择人身险手续费率高于财产险手续费率 ........ 17

表13： 众安在线成立4 年实现港股上市，并通过设立子公司形式布局科技、银行等业务 ............ 18

表14： 众安在线股东为知名互联网及保险企业，具备互联网保险基因 ........ 19

表15： 2020 年众安在线营业收入主要来源为保险业务，占比为96.1% ........ 20

表16： 水滴、慧择主要通过互联网经营保险经纪业务，而众安在线则经营互联网财产险及健康险 ..... 23

表17： 慧择通过以社交媒体意见领袖合作获取客户 ............. 25

表18： 水滴2020 年向腾讯支付1.87 亿元市场营销费用，占比市场营销费用10.7% ............. 26

表19： 监管办法陆续发布，互联网保险走向专业化和规范化 ...... 27

表20： 互联网保险监管框架初步成型，防风险、回归保障为重心 ....... 27

表21： 《互联网保险业务监管办法》发布，进一步强化持牌经营理念 ........ 28

表22： 传统大型保险公司互联网保险市场市占率处于第二梯队 ........... 32

表23： “老六家”传统头部险企均已上线健康及养老服务，建立相对竞争优势 ..... 38

表24： 水滴估值略高于慧择 ....... 41

表25： 众安在线估值高于传统财险公司 ..... 41