券商机构业务分析报告( 23 页)

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目 录

1. 金融机构化进程稳步推进，机构业务前景广阔 ..... 6

2. 他山之石：海外机构业务提升券商ROE ....... 8

2.1 摩根士丹利 ...... 8

2.2 高盛 ....... 10

3. 国内券商机构业务：多方位服务资本市场 ....... 12

3.1 机构经纪业务：围绕客户需求，打造综合服务模式 ..... 12

3.1.1 交易席位租赁收入快速提升，行业格局稳定 ....... 12

3.1.2 PB 业务：覆盖基金运营周期，市场规模不断扩容 ...... 13

3.1.3 券结业务：券结基金发行加速但规模有限，促进机构业务协同 ...... 15

3.2 场外衍生品业务：名义本金规模快速增长，头部券商具有优势 .... 17

4. 投资建议：机构业务依赖于三大核心能力建设 ....... 18

4.1 中信证券：多种业务全面发展，树立行业机构业务发展标杆 .... 19

4.2 国泰君安：以客户需求为导向，稳定提高专业服务能力 ....... 20

4.3 中金公司：国际化专业化典范，衍生品业务优势显著 ....... 21

图目录

图1 2015Q4-2022Q3 A 股投资者流通市值占比（总市值口径） ...... 6

图2 2014-2022Q3 我国资产管理行业总规模（万亿元） ...... 7

图3 沪深港通北向资金流向（亿元） .... 7

图4 2022 年2 季度美国股票市场投资者结构 .... 8

图5 2022 年3 季度中国股票市场投资者结构 .... 8

图6 摩根士丹利2016-2021 年净利润及分布（百万美元） ...... 9

图7 摩根士丹利2016-2021 年整体及分部ROE ....... 9

图8 摩根士丹利机构证券业务细分为机构业务和投资银行业务 .... 9

图9 2016-2021 摩根士丹利机构业务收入及分部（百万美元） ...... 10

图10 高盛2017-2021 年税前利润分布（亿美元）..... 11

图11 高盛2017-2021 年整体及分部ROE ...... 11

图12 2017-2021 高盛机构业务收入分部（亿美元） ....... 12

图13 2017-2021 高盛机构业务中各类收入占比 ...... 12

图14 2017-2021 年券商交易席位佣金收入及增速 ...... 13

图15 2021 年券商交易席位佣金收入top10 情况 .... 13

图16 PB 业务全面覆盖基金运营周期 ...... 13

图17 全市场公募基金资产规模及数量 .... 14

图18 全市场公募基金托管费收入 ....... 14

图19 2015-2022 年私募基金管理规模 .... 14

图20 2022 年6 月末部分券商托管外包规模（亿元） ..... 15

图21 券结模式和托管人结算模式示意图 .... 16

图22 券结基金发行情况 ..... 16

图23 场外衍生品名义本金情况 ...... 17

图24 券商场外衍生品月度新增交易集中度 .... 18

图25 中信证券代理机构客户买卖证券交易额及占比 ...... 19

图26 中信证券托管证券市值规模 ....... 20

图27 国泰君安PB 客户资产规模（亿元） ..... 21

图28 国泰君安托管外包业务规模 ....... 21

图29 国泰君安场外权益衍生品新增规模（亿元）...... 21

图30 国泰君安场外权益衍生品期末余额 .... 21

图31 中金公司股票业务收入及占比 ....... 22

图32 中金公司股票业务分部收入 ....... 22

图33 中金公司股票业务分部收入占比 .... 22

图34 中金公司衍生金融工具名义本金 .... 23