银行基金销售和资产配置的应对策略( 24 页)

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目 录

1、 银行视角：后续或评估基金投资综合收益...... 4

1.1、 分档差异化监管，第一档和第二档商业银行居多 ....... 4

1.2、 账簿划分：银行账簿占比高，交易账簿规模或将收缩 ....... 5

1.3、 各类型基金风险权重均抬升，需额外收益率补偿 ....... 8

1.4、 基金投资免税效应仍存，亦需考虑综合贡献 ....... 9

2、 基金应对角度：客户拓展及产品营销思路.... 11

2.1、 基金拓展客户思路：筛选出目标银行客户 ..... 11

2.1.1、 资本考核压力不大的银行 ..... 11

2.1.2、 经济资本成本率较低的银行...... 13

2.1.3、 流动性管理诉求强的银行 ..... 15

2.1.4、 免税收入贡献高的银行 ..... 15

2.1.5、 杠杆率影响不大的银行（部分银行当前已用基金底层总资产计量） ...... 16

2.2、 各类型基金产品营销建议 .... 16

2.2.1、 货基：针对各档商业银行差异化营销 ...... 16

2.2.2、 信用债基：提高投资级信用债占比，重点营销第一档银行 ...... 16

2.2.3、 利率指数型基金：作为货基替代品，向货基赎回压力大的银行营销 ...... 18

2.2.4、 定制债基：优势仍存，银行或能采用穿透法自行计量 ...... 18

2.3、 基金大类资产投资策略建议 .... 18

3、 风险提示 ....... 19

图表目录

图1： 上市银行基金投资多出于非交易目的（2023H1） .... 7

图2： 资本新规落地后，各类型基金风险权重抬升幅度不同 ..... 9

图3： 商业银行经济资本考核体系示例 ...... 11

图4： 多数国股行LCR 缓冲空间小于区域性银行（%） ...... 15

图5： 部分城商行基金投资占比高，所得税率较低 ....... 16

图6： 江浙地区投资级城投债规模大 ...... 18

图7： 基金持仓二级资本债规模可控 ...... 19

图8： 基金持仓永续债规模可控 ...... 19

图9： 债基杠杆率维持在120%以上 .... 19

图10： 中长期纯债型基金杠杆率较高 .... 19

表1： 《新资本办法》对商业银行实行差异化资本监管 ..... 4

表2： 多数发债银行划分至第二档商业银行（2022，亿元） ..... 4

表3： 银行资管产品投资监管账簿划分规则..... 6

表4： 资本新规落地后，划至银行账簿的基金也需要计量市场风险 ..... 6

表5： 交易账簿资本计量规则变化及适用银行..... 7

表6： 81 家发债银行约持有6.3 万亿基金（2023H1） .... 8

表7： 2023 年三季度末各类型基金底层资产投向 .... 8

表8： 各类型基金收益率补偿要求不同 .... 9

表9： 银行通过基金投资债券可享受免税效应....... 10

表10： 基金产品免税效应敏感性测算 .... 10

表11： 资本新规落地后，银行通过基金间接投资债券的利差收窄 ..... 10

表12： 国有行和农商行核心一级资本充足率缓冲空间较大 ..... 12

表13： 上市银行资本成本率不同 .... 13

表14： 各银行持仓基金结构及收益率补偿测算（2023H1） .... 14

表15： 银行申赎货币基金对LCR 的影响 ....... 15

表16： 各档银行对同业存单风险权重设置规则不同 ..... 16

表17： 各档银行信用债风险权重设定不同..... 17

表18： 信用债占比与收益率补偿测算 .... 17

表19： 资本新规对投资级企业认定提出明确标准 ..... 17

表20： 投资级城投债占比约为58% .... 18

附表1：发债银行基金投资规模（2023H1，亿元）....... 20

附表2：发债银行中A+级和B 级银行名单（2023H1，%）..... 21