友邦保险案例分析( 25 页)

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目录索引

一、亚太保险业巨擎，国内险企学习标杆 ........... 5

（一）亚太保险先驱，AIG 遗留的明珠 ................ 5

（二）引入代理人制度，推进中国保险发展 ........ 7

（三）业绩表现靓丽，核心指标稳健上升 ............ 8

二、庖丁解牛，寻找友邦高估值的秘密 ............. 10

（一）重视员工培养，激励机制到位 ........ 11

（二）聚焦保单长期价值，获取高新业务价值率 ........ 12

（三）新业务价值持续增长，带动估值提升 ............... 16

（四）利差依赖度较低，内含价值成长性更稳健 ........ 17

（五）资产配置更为稳健 ........ 20

三、友邦对国内保险公司的启示 ............... 21

（一）、激进模式不长久，长期保障是大道 ........ 21

（二）利源结构调整，注重保单长期效益 .......... 22

（三）优质代理人稀缺，个险渠道不可忽视 ............... 24

图表索引

图1：2016 年友邦保费来源 ........... 5

图2：2016 年友邦保险新业务价值分布 ........... 6

图3：2016 年友邦保险首年保费分布 .............. 6

图4：友邦保险百万圆桌会员人数（人）（把2016 年数据加上，增48%） .......... 8

图5：2016 友邦保险总资产及增速 ......... 9

图6：友邦保险总加权保费及增速 ........... 9

图7：友邦保险新业务价值及同比 ........... 9

图8：友邦保险内含价值权益及增速 ................ 9

图9：友邦保险保费收入分布（百万美元） ............ 10

图10：友邦保险新业务价值分布（百万美元） ............... 10

图11：友邦中国新业务价值及占比 ................ 10

图12：港股上市保险公司2016 年静态P/EV 对比 .......... 11

图13：友邦保险短期奖励价值 .............. 12

图14：友邦保险长期奖励价值 .............. 12

图15：友邦新业务价值率对比 .............. 13

图16：2016 友邦中国保费险种结构 .............. 13

图17：友邦中国新业务价值率及新业务价值增速 ............ 16

图18：保险公司新业务价值同比增速对比 .............. 16

图19：2011-2017 新业务价值倍数对比 ......... 16

图20：2016 友邦集团利源结构 ............ 17

图21：2016 友邦中国利源结构 ............ 17

图22：友邦保险内含价值营运溢利（百万美元） ............ 18

图23：友邦营运经验偏差率较为平稳且始终为正 ............ 19

图24：友邦保险与A 股上市保险公司净投资收益率对比（%） ................ 20

图25：友邦单位连结式合约投资结构 ............ 20

图26：友邦其他保单持有人投资结构 ............ 20

图27：上市四大险企偏理财型保费占比（%） ................ 22

图28：部分代表性险企理财型保费占比下降 .......... 22

图29：中国平安2016 年新单利源拆分 ......... 22

图30：2016 中国平安剩余边际摊销（百万元） .............. 22

图31：剩余边际的示意图 ............ 23

图32：不同定价策略下的新业务价值率 ........ 23

图33：中国太保不同定价策略下的利源构成 .......... 23

图34：中国平安、中国太保代理人人均产能（元）新单（件） ........ 24

表1：友邦保险大事记 ........... 6

表2：四家上市公司保险代理人规模及同比增速（%） .............. 7

表3：2017 百万圆桌会员入会标准 ......... 8

表4：友邦代理人渠道新业务价值贡献（单位：亿美元） .......... 8

表5：友邦保险雇员薪酬组成 ................ 11

表6：2015-2016 友邦各市场新业务价值 ................ 13

表7：2016 友邦中国前5 大产品销售情况 .............. 14

表8：友邦中国代表性产品信息 ............ 14

表9：新业务价值对内含价值增长的驱动 ................ 18

表10：投资回报差异（利差）对内含价值变动的影响 ............. 19

表11：营运经验差异对比 ............. 19

表12：友邦营运经验差异拆分 .............. 19

表13：2016 保险公司大类资产配置对比 ................ 21

表14：部分保险公司代表性万能险产品收益率对比 ........ 21

表15：保险公司股价（元）及估值倍数表 .............. 25