CDR 全解析及思考( 18 页)

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内容目录

1. CDR 即将到来，具有多重优势..... 4

1.1. CDR 的提出：2000 年红筹股的回归需求....... 4

1.2. CDR 重回政策选项：或成中概股回归重要途径....... 4

1.3. 为何选择 CDR：几大优势获青睐.......... 5

2. ADR：他山之石，可以攻玉.......... 6

2.1. ADR 的诞生........ 6

2.2. ADR 的机制设计......... 6

2.3. ADR 的蓬勃发展......... 7

3. 知 TDR 之往，鉴CDR 之今....... 11

3.1. TDR 的发展历程........ 11

3.2. TDR 热潮冷却，挂牌企业纷纷退市..... 12

3.3. 台湾 TDR 的教训给CDR 制度设计带来的启示..... 14

4. 关于 CDR 市场关注的焦点的一些思考......... 15

4.1. CDR 是否会对造成市场流动性紧张局面？............ 15

4.2. CDR 上市的新经济公司是否会冲击现有的成长股板块？ ........ 17

图表目录

图 1：香港红筹股市值与成交量占比在2000 年分别达到25.1%和23.6%...... 4

图2：监管层频频发声，CDR 发行筹备快速推进........ 5

图3：境外上市公司在美股发行ADR 过程示意图....... 6

图4：美股历年采取存托凭证ADR 方式上市的企业个数（不含OTC）不断增加.... 7

图5：中概股通过ADR 发行历年数量（包含OTC） ........... 8

图6：中概股ADR 发行的融资规模（$B）......... 8

图7：各行业中概股ADR 发行融资规模占比情况....... 8

图8：ADR 占全部美股成交量的10%左右（亿手）.... 9

图9： ADR 日均换手率中位数逐年提高............ 9

图10：中概股龙头ADR 日均换手率较高........... 9

图11：2017 年最具流动性的ADR TOP5........... 9

图12：阿里巴巴（BABA）股价走势（美元） .......... 10

图13：阿里巴巴历年营收（亿元） ......... 10

图14：阿里巴巴历年调整后净利润（亿元）.... 10

图15：LINE 股价走势（美元） ...... 11

图16：LINE 历年营收（亿元） ...... 11

图17：LINE 历年调整后净利润（亿元） ......... 11

图18：TDR 的三个发展阶段.......... 12

图19：TDR 挂牌企业数量自2012 年之后逐渐减少........... 13

图20：TDR 成交值在2011 年之后骤减（亿新台币） ....... 13

图21：TDR 挂牌企业多为中小企业，平均市值较低（亿新台币）...... 13

图22：TDR 换手率高于台湾上市股票换手率............ 14

图23：发行后N 月的跌破发行价比例..... 14

图24：若将BATJ 纳入创业板指，成长股行情将更加稳健长远........... 18

表 1：四类ADR 比较...... 7

表2：TDR 历年基本情况....... 12

表3：TDR 挂牌企业所在地分布情况....... 13

表4：八家科技龙头市值情况与关于CDR 相关表态........... 16

表5：中概股其余可能潜在的CDR 公司一览............ 16

表6：独角兽采用CDR 融资额敏感性分析（橙色高亮区域为概率较高的位臵）............ 17

表7：近十年A 股融资情况与指数表现.... 17

表8：与海外龙头科技公司相比，国内相关板块并未显著高估.... 18