美国养老目标基金发展借鉴(20 页)

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目 录

一、美国三支柱五层次的养老金体系 .........4

二、美国养老资产的投资渠道和方向 .........6

（一）社会保障基金投资严格控制 ......6

三、养老目标基金的运作模式和特点 .........7

（一）养老目标基金的运作模式 .........7

（二）四个因素影响养老金运作模式 ..............7

1、QDIA（Qualif ied Default Investment Alternat ive）是确定投资方向的基本纲要 ......7

2、以养老为目的的投资计划需要以控制风险为前提，提高收益为目的 ........8

3、个人风险偏好受年龄等多因素的影响......8

4、目标日期基金比目标风险基金更加灵活 ..............9

（三）美国养老目标基金的投资特点 ..............9

四、美国养老目标基金的收益水平........... 11

五、美国基金公司发展现状 ......... 12

（一）美国养老目标基金主要投资机构 ......... 12

（二）富达集团行业优势 ...... 13

1、强大的投研能力帮助富达成为市场第一 ............ 13

2、富达集团重视养老金市场 ......... 13

（三）先锋集团行业优势 ...... 13

1、独特的公司治理结构 ................ 13

2、内部管理人+内部基金的管理模式降低先锋集团基金管理成本低 ........... 14

3、指数化投资帮助先锋脱颖而出 .............. 14

六、中国养老目标基金的发展前景推演................ 14

（一）中国养老保险体系 ...... 14

（二）中国养老金替代率低，养老金市场发展空间大 ............ 15

（三）迫切的养老需求增长是发展养老目标基金历史契机 ................. 16

1、放宽基本养老保险基金的投资限制 ....... 16

2、商业养老基金相关政策刺激养老目标基金......... 17

七、美国养老基金发展经验和对中国基金公司的启示....... 19

八、风险提示 ...... 19

图表目录

图表 1 美国养老体系 ......4

图表 2 美国历年养老基金运用规模变化 ..............5

图表 3 401K 占雇主发起式退休计划金额的68.57%..........5

图表 4 是否参与401K 计划的收益举例比较 ........5

图表 5 401K 计划下享受税收政策优惠测算举例 ..............5

图表 6 IRAs 以公募基金为主要投资渠道 .............6

图表 7 DC 计划和IRAs 主要通过公墓基金投资 ...............6

图表 8 目标日期基金投资者以DC 计划和IRAs 为主 .......7

图表 9 DC 计划和IRAs 在目标风险基金中占比44%........7

图表 10 DC 计划公募基金18%资金投资于目标基金 ........7

图表 11 QDIA 规定投资种类 .......8

图表 12 养老目标基金投资以股票基金为主 .........9

图表 13 目标日期2020 基金和目标日期2040 不同类基金回报率排名.......9

图表 14 到期日远的基金股票资产占比更大 ....... 10

图表 15 目标日期基金行业平均费率不断下降................ 11

图表 16 目标日期基金投资者收益高于大部分行业基金收益....... 11

图表 17 目标日期基金到期日越近收益越低 ....... 12

图表 18 美国养老目标基金主要管理机构........... 12

图表 19 前三名基金管理机构市占率高达71% ............... 13

图表 20 FOF 管理模式 .............. 14

图表 21 基本养老保险是目前中国养老体系的主要支撑.............. 15

图表 22 美国养老金替代率水平较高，70%左右............. 15

图表 23 中国养老金替代率持续走低...... 15

图表 24 2030 年商业养老基金规模测算 ............. 16

图表 25 养老基金收入增长率低于支出增率 ....... 17

图表 26 预测2028 年养老金净收入为负 ............ 17

图表 27 预计2033 年基本养老金结余完全消耗 .............. 17

图表 28 1962-1972 婴儿潮出生人口到2020 年退休 ........ 17

图表 29 基金公司拥有三大养老基金管理资格情况......... 17

图表 30 21 家基金公司总计申报42 只养老目标基金基金 ........... 18