保险行业去杠杆分析报告( 22 页)

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目录

一、保险公司高杠杆经营情况回顾........ 4

（一）融资型保险公司的高杠杆经营模式............ 4

（二）万能险情况回顾........... 5

（三）万能险成本分析........... 6

（四）华夏人寿和前海人寿的高杠杆经营模式.................... 6

（五）投资型理财险情况回顾及成本分析............ 8

（六）安邦财险和天安财险的高杠杆经营模式.................... 8

（七）投资端特点................... 9

（八）“融资型”保险公司的杠杆模型................ 9

二、保险行业去杠杆历程与现状.......... 10

（一）险资举牌情况回顾..................... 10

（二）险资举牌的风险......... 11

（三）政策导向与行业规范................. 12

（四）行业去杠杆现状......... 14

（五）安邦保险案例分析..................... 17

三、资管新规对保险公司的影响.......... 17

（一）资管新规对保险行业的影响...................... 18

（二）资管新规对上市保险公司的影响.............. 19

图表目录

图 1、2013 年至2017 年保险公司总资产及增速 .............. 4

图 2、2013 年至2016 年新增保户储金与寿险原保费收入及同比增速（亿元） ............. 5

图 3、华夏人寿总资产及财务杠杆率对比（亿元） ......... 7

图 4、华夏人寿保户储金及投资款与占比......... 7

图 5、前海人寿总资产及财务杠杆率对比（亿元） ......... 7

图 6、前海人寿保户储金及投资款与占比（亿元） ......... 7

图 7、安邦财险资产结构（亿元） .................... 8

图 8、天安财险资产结构（亿元） .................... 8

图 9、2013 年4 月至2016 年12 月股票和证券投资基金比例 ......... 9

图10、2013-2017 年寿险与健康险保费同比增速 ........... 13

图 12、2015 年-2017 年险资举牌公司数 ........ 15

图 13、2013-2016 新增保户储金与寿险保费收入及同比增速（亿元） ........ 15

图 14、2014-2017 年新增保户储金占寿险收入的比例................... 15

图 15、新华保险2013-2017 各类险种占比 ..................... 16

图 16、中国人寿2013-2017 各类险种占比 ..................... 16

图 17、2013-2017 年四大上市险企新业务价值（亿元） ............... 16

图 18、2017 年-2018 年5 月险资其他投资及债权投资比例 .......... 19

图 19、2017 -2018 年5 月险资银行存款及权益类投资比例 ......... 19

图 20、2014-2018 年7 月中债国债即期收益率 .............. 19

图 21、2015 年1 月-2018 年5 月四大险企寿险保费收入占比 ...................... 20

表 1、万能险和投资型理财险对比 .................... 5

表 2、2014 年至2016 年寿险公司新增保户储金及排名（亿元） ................... 6

表 3、“融资型”保险公司杠杆模型 .............. 10

表 4、股市收益率对净资产收益理财的影响 ................... 10

表 5、保险公司举牌明细 ................. 11

表 6、万科 A 举牌公告日简述 ......... 12

表 7、2014-2018 年保监会重要文件汇总 ....... 14