银行理财子公司的产品布局探讨( 31页)

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目录

“资管新规”催生行业变化，理财业务面临发展转型......... 2

居民财富持续增长，财富管理需求成长空间广阔 ........ 2

固有模式难以为继，理财业务面临转型 ............. 4

理财子公司密集成立，稳健收益型产品供需失衡........ 6

存续余额保持平稳，净值化转型逐步推进 .......... 6

银行理财子公司密集成立，创新产品布局各具特色 ............. 8

传统稳健收益型理财产品面临供需失衡问题 ............. 11

资产改造或成解决供需失衡问题的最佳途径.............12

需求端依赖投资者教育，短期无法解决 ........... 12

供给端底层资产收益风险水平难以匹配投资者需求 ........... 13

资产改造是供需失衡问题的最佳解决方式 ........ 13

理财子公司产品的设计案例...........15

配置风险模式：多策略的FOF/MOM 组合案例 ......... 15

配置风险模式：多资产类别的组合配置案例 ............. 17

配置风险模式：多市场权益类资产的组合配置案例 ........... 19

对冲风险模式：权益多头叠加衍生品对冲策略案例 ........... 20

管理风险模式：基于PIR 的动态风险乘数TIPP 策略案例 .......... 24

主要结论与产品布局建议......26

插图目录

图 1：指数增强基金/量化对冲基金的规模变化、 ........ 1

图2：ETF 的份额变化 ............ 1

图3：我国居民人均财富水平的变化（2000-2018） ........... 3

图4：居民财富分布情况对比（中国VS 世界） ......... 3

图5：2018 年居民财富构成情况对比（中国VS 世界） ...... 3

图6：名义GDP 与实际GDP 增速（2010-2018）..... 4

图7：工业增加值及其增速（2010-2018） ........ 4

图8：银行理财产品存续情况 ........... 6

图9：银行理财产品的投资者类型占比 ..... 7

图10：金融同业理财规模及占比变化 ....... 7

图11：非标资产投资占比变化 ......... 7

图12：银行理财产品的资产配置情况 ....... 8

图13：工银理财有限责任公司的产品体系 ...... 10

图14：中银理财有限责任公司的产品体系 ...... 11

图15：银行理财产品的加权平均收益率 .......... 12

图16：新发行银行理财产品的风险评级分布 ............ 12

图17：资产改造的三种方式 .......... 14

图18：私募策略指数等权组合的净值曲线 ...... 17

图19：代表性多资产类别配置策略构建原理 ............ 18

图20：多资产类别配置策略的净值曲线 .......... 18

图21：多市场配置策略的净值曲线 ........ 20

图22：核心资产组合的净值曲线 ............ 22

图23：“核心资产组合+股指期货对冲”策略的净值曲线 ........... 23

图24：当月虚值合约构建的衣领策略的净值曲线 ..... 24

图25：三年期TIPP 策略的原理示例 ...... 25

图26：基于PIR 的动态风险乘数TIPP 策略的净值曲线 ............ 26

表格目录

表 1：相关政策文件梳理 ......... 1

表2：世界主要经济体的居民财富情况 ..... 2

表3：我国资管行业各类型资管产品的管理规模 ......... 3

表4：相关政策对银行理财子公司业务的具体要求 ..... 5

表5：各类型银行的净值化型产品占比 ..... 8

表6：获批的银行理财子公司明细 ............ 9

表7：已成立银行理财子公司的产品探索概览 ............ 9

表8：主要底层资产指数的风险收益表现 ........ 13

表9：市场中性策略、CTA 策略私募证券产品指数业绩指标 ...... 16

表10：市场中性策略、CTA 策略与其他私募策略的业绩相关性 ......... 16

表11：市场中性策略、CTA 策略私募管理人年度业绩 ...... 16

表12：私募策略指数等权组合的业绩表现 ...... 17

表13：多资产类别配置策略的业绩表现 .......... 19

表14：多市场配置策略的投资标的 ........ 19

表15：多市场配置策略的业绩表现 ........ 20

表16：2015 年7 月以来的股指期货运行规则变化一览 ............. 21

表17：核心资产的指标量化定义 ............ 22

表18：核心资产组合的业绩表现 ............ 22

表19：“核心资产组合+股指期货对冲”策略的业绩表现 ........... 23

表20：当月虚值合约构建的衣领策略的业绩表现 ..... 24

表21：基于PIR 的动态风险乘数TIPP 策略的参数选择 ............ 25

表22：基于PIR 的动态风险乘数TIPP 策略的业绩表现 ............ 26