美国基金投顾市场分析报告( 25 页)

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目录

公募基金投顾业务：新起点、新征程 ........ 1

四类机构涉足基金投顾试点，新模式或将影响基金业态 ...... 1

基金投顾业务发展前景存疑，商业模式、产品创新助力买方投顾转型 ........... 1

中美投资顾问市场监管对比与展望 ........... 2

国内投顾以机构为主体，投顾规则渐次落地，产品线及收费模式逐步细化 ............. 2

美国建立投资顾问法，实施机构个人双重注册制 ........ 3

美国智能投顾纳入统一框架监管，对业绩报酬费持谨慎态度 ........ 3

由资产管理迈向财富管理，全权委托体现投顾价值 ............. 4

以抵扣投顾费等方式规避利益冲突，个人账户机制存想象空间 ............. 5

国内政策对基金投顾的收费标准、资产配置均较为包容 ...... 5

美国投资顾问市场运营现状及特征 ........... 5

投顾厚尾特征明显，龙头涉及银行、保险、投行、经纪商及资管机构系 ........ 6

投顾可自主决策资产76 万亿美元、占比九成，规模显著超越投资公司量级 ........... 6

美国投顾从业人数超过八十万，国内仍有较大提升空间 ...... 7

投顾客户类型涵盖11 大类，各类机构、高净值个人为主要客群 ........... 7

按资产规模比例收费、固定费用为前两大收费模式，销售佣金模式处于边缘化 ...... 8

美国公募基金投资顾问：重要渠道、专业度和信托责任三位一体 ......... 9

基金投资专家为美国第二大渠道，独立财务规划师、全服务经纪商居前 ........ 9

投顾居九类基金咨询对象之首，人员信赖度、专业度颇为重要 ........... 10

基金投顾提供投资、财务规划两大服务及其下七类细分服务 ...... 11

收入高峰期至储蓄期人群为投顾主要客户，投顾痛点由标志性事件触发 ...... 11

智能投顾规模扩容低于预期，先锋、嘉信管理规模较靠前 ......... 12

案例分析：传统资管巨头与智能投顾先驱的投顾借鉴 ....... 13

富达：提供智能投顾、人机混合至纯人工等多类投顾服务，并与贝莱德合作分散化收入策略 ...... 13

Betterment：智能投顾外兼顾人工服务，提供投顾包、数字化方案、增值计划、顾问网络等四类投顾服务 ............ 14

国内基金投顾本地化探讨——从免佣基金设计、投顾费替代渠道费到O2O 模式壁垒 ... 15

投顾服务发展的核心：建立本地化收费标准+O2O 模式建立竞争壁垒 ......... 16

攻玉之石——投顾偏爱的免佣基金已占据美国七成市场份额 ...... 16

不触碰利益蛋糕的转型之选——以投顾份额创新填补国内市场缺失 ............. 18

以客户愿意支付的成本作为投顾费率——预期在0.11%至1.04% ....... 19

不同资产配置、主被动成份基金的投顾组合费用差异较大 ......... 20

插图目录

图1：各类机构基金销售保有量（亿元） .......... 1

图2：SEC 注册投顾以少数门店居多 ........ 6

图3：55 家SEC 注册投顾总资产超过百亿美元 ......... 6

图4：SEC 注册投顾旗下自主决策类资产金额占绝大多数 ........... 7

图5：SEC 注册投顾旗下从事投顾及研究雇员数占比近半 ........... 7

图6：国内证券公司、证券投资咨询公司旗下注册投顾人数及其增长率（人，%） ......... 7

图7：SEC 注册投顾服务的客户类型及对应的管理规模 ...... 8

图8：SEC 注册投顾的各类收费模式及其占比（家数） ...... 9

图9：SEC 注册投顾多采用三种以内的收费模式（家数） ........... 9

图10：美国共同基金购买（一二级）渠道分类统计 .......... 10

图11：投资专家（顾问）渠道是美国雇主支持养老计划外的主要基金购买渠道 ............ 10

图12：基金投资顾问是美国投资者咨询基金信息的第一源头 ............. 11

图13：多数基金持有人自收入高峰、储蓄期开始寻求投顾建议 .......... 12

图14：四类基金持有人与投顾保持长期的咨询关系 .......... 12

图15：全球智能投顾资产管理规模（2015 年至2020 年，含预期） ........... 12

图16：全球各大智能投顾资产管理规模（亿美元） .......... 12

图17：招商银行摩羯智投过往累计销售金额 ............ 13

图18：机构持仓持续加码免佣基金 ........ 17

图19：免佣、收佣两类基金资金流走势迥异 ............ 17

图20：机构资金持续多年净流入免佣基金 ...... 17

表格目录

表1：中美投资顾问相关法律法规（投顾类型、资质及服务对象） ....... 2

表2：中美投资顾问相关法律法规（投顾服务内容、资产类型、决策权及收费模式） ..... 4

表3：美国基金持有人从专业投顾获得的投资服务类型统计 ...... 11

表4：富达投资顾问分档服务及其收费标准（含智能投顾） ...... 14

表5：Betterment 投资顾问分档服务及其收费标准（含智能投顾服务） ...... 15

表6：国内公募基金费率优惠分类案例解析（特指产品设计范畴而非费率战） ............. 18

表7：2018 年国内各类公募基金渠道费用分类统计（含预期投顾费率） ..... 19

表8：国内基于主被动产品的投资顾问费用测算 ....... 20