普华永道：全球并购行业趋势(19 页)

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 后疫情时代，投资人将面对激烈竞争

概览

许多迹象表明，未来6至12个月可能是并购交易的密集期。未直接受到新冠疫情冲击的公司手握资金筹码：超过7.6万亿美元的现金和有价证券，而市场利率处于历史最低水平。新冠疫苗陆续上市增强了CEO、投资人和消费者三方的信心，被压抑的需求可能随之释放。对于面临困境的公司来说，接受并购或是不可避免的。而对于其他公司，要想尽快弥补技能、资源和技术方面的差距，并购交易可能是最快、最好的途径。

全球并购活动的阻力依然存在。仍在蔓延的新冠疫情会继续引发经济停摆。高失业率可能会降低产品和服务需求。全球贸易摩擦、监管压力和美国总统换届都带来不确定性。高效的IPO渠道为股东实现退出提供了除并购交易外的选择。不同行业和地区的经济复苏可能并不均衡。

然而总体而言，机遇和转型将成为2021年交易市场的关键词，对于一些公司来说，竞争可能会很激烈。新冠疫情和地缘政治的发展已经让大多数公司形成共识，这推动了2020年下半年并购交易数量和交易金额上升，尤其是数字和技术资产。道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔500指数、上证指数和日经225指数都处于或接近历史高位。IPO表现十分活跃，例如美国外卖服务提供商DoorDash首日收盘价高出其初始挂牌价86%[1]，全球房屋短租服务供应商Airbnb首日收盘涨幅超过112%[2] 。

•经历了动荡的一年后， 2021年并购交易可能呈现以下特征：资产估值进一步两极分化、数字和技术资产交易加速以及环境、社会和治理（ESG）绩效问题更受关注。

•数字和技术资产估值高企，投资竞争激烈，投资人不得不采取更主动和更激进的方式来收购意向资产。而因经济结构变化导致商业模式不可持续的资产可能面临以低估值被抛售，尤其是受新冠疫情负面影响较大的资产，以及因经济结构变化导致商业模式不可持续的资产。

•其他预计会对估值和并购产生连锁反应的因素包括：重组活动增加和IPO市场持续火爆。通过特殊目的收购公司（SPAC）筹集资金的方式影响尤大。