金融科技子公司分析报告( 35 页)

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目录

发起金融科技子公司，布局数字化 ....... 4

科技子公司简介，至今有12 家金融科技子公司 ........ 4

银行IT 解决方案分类及分布式架构趋势 ............ 5

头部科技子公司评估：着重产品、技术、客户、盈利 ............. 8

兴业数金：关注中小同业，以银行云为核心解决方案 ....... 8

平安金融壹账通：覆盖多个金融板块，侧重于智慧开放平台和区块链开发 ..... 11

建信金科：创立时间短，以银行核心系统、智慧政务为重点 ........... 15

微众银行：科技驱动的互联网银行，金融科技应用的范本 ...... 18

科技子公司定位：瞄准金融机构数字化转型市场.......... 21

业务定位：服务母行、输出同业 ..... 21

远期目标：瞄准金融机构数字化市场的潜力 ............ 23

估值：市场空间大，头部科技子公司尚处高增长阶段，费率具备下降空间，短期内以P/S 估值 ...... 28

图表

图表1: 12 家银行与其金融科技子公司成立历程 .......... 4

图表2: 12 家银行与其金融科技子公司产品分布 .......... 5

图表3: 银行的IT 解决方案分类 .......... 6

图表4: 云服务商业模式分类 ...... 6

图表5: 公有云/私有云区别 ........ 7

图表6: 全球格局SaaS 占大头 ............ 7

图表7: Gartner 预计全球云服务规模2019-2022 年以10%~增速发展 ............. 7

图表8: 银行IT 解决方案产业链拆解 ........... 7

图表9: 重要科技子公司对比 ...... 8

图表10: 兴业数金客户资源丰富 ......... 9

图表11: 兴业数字平台交易量不断增长 ...... 9

图表12: 合作客户以中小银行为主 ..... 9

图表13: 合作技术伙伴以银行技术为主 ............. 10

图表14: 参与多项行业标准制定 ....... 10

图表15: 兴业数金核心自主技术 ....... 11

图表16: 金融壹账通营收持续增长，毛利率和净利润不断改善 ......... 12

图表17: 营收按业务类型拆分，云服务占比提升 ...... 12

图表18: 研发费用支出较高 ...... 13

图表19: 金融壹账通客户情况，营收按客户拆分 ...... 13

图表20: 金融壹账通客户部分依赖平安体系，与同业相比占比较低 .......... 14

图表21: 金融壹账通合作企业类型广泛，不仅仅限于银行，客户延伸到东南亚、欧洲等地 ....... 14

图表22: 行业话语权：多个联盟发起者，开放平台及保险云等均为全国首例............. 15

图表23: 金融壹账通核心科技集中在互联网开放平台、区块链、普惠金融等领域 ..... 15

图表24: 建信金科营收不断增长 ....... 16

图表25: 银行核心系统（Core System）地位示意图 ........... 16

图表26: 建信金科客户侧重于政府端、政策性银行、中小银行 ......... 17

图表27: 建信金科战略合作的部分科技企业 ..... 17

图表28: 建信金科核心科技能力 ....... 17

图表29: 微众银行是数字银行发展的一个典型范例 ........... 18

图表30: 微众银行零售客户对比 ....... 18

图表31: 微众银行着力A/B/C/D 领域赋能普惠金融（人工智能-A、区块链-B、云计算-C，大数据-D） ..... 19

图表32: 与传统银行相比，微众银行有更强的盈利能力 ............ 20

图表33: 银行科技子公司初期服务本行为主，长期来看期望输出同业 ...... 21

图表34: 以建行为例，科技子公司补齐了综合经营中的科技板块 ..... 22

图表35: 兴业银行打造银银平台，早早布局科技输出同业的IT 系统解决方案领域 ............. 22

图表36: 金融壹账通在底层与平安云共享 ......... 23

图表37: 建行云的行业解决方案的业务架构 ..... 23

图表38: 离柜交易占比不断提升 ....... 24

图表39: 银行网点数量略有下降 ....... 24

图表40: 我国金融云市场规模 ........... 24

图表41: 金融云市场主要参与企业 ............ 25

图表42: 阿里云金融级分布式架构助力南京银行打造云上新金融 ..... 26

图表43: 金融云市场格局 .......... 27

图表44: 金融机构IT 解决方案服务商关键财务指标对比，软件集成毛利率更高 ........ 27

图表45: 长亮科技以核心系统解决方案为主 ..... 27

图表46: 宇信科技以信贷业务及经营管理解决方案为主 ............ 28

图表47: 以长亮科技为例，与华为、邮储银行均有合作 ............ 28

图表48: 银行科技投入力度仍有较大上升空间 .......... 29

图表49: 银行约30%+IT 投入到以合同为基础的IT 服务中 ......... 29

图表50: 中小银行科技投入不断提升，2019 年平均在2%-3%左右，2019 年同比增长大多集中在10%-30%.... 30

图表51: 第三方银行IT 服务市场估算，有望在2023 年突破千亿元规模，10 年内CAGR 达9.4% ........ 30

图表52: 对总资产与科技投入占总营收比例进行敏感性分析，对应中性情形2030E 银行IT 服务市场规模1800+亿元............ 30

图表53: 以平安壹账通为例，可比公司核心指标对比 ....... 31

图表54: 以金融壹账通为例，可比公司估值对比 ...... 32

图表55: A 股金融机构IT 解决方案提供商基本信息 ............ 32

图表56: A 股金融机构IT 解决方案提供商P/E 估值比较 ..... 33

图表57:长亮科技/宇信科技净利润增速与P/E 估值 ............ 33

图表58: 美股金融机构IT 解决方案提供商基本信息 .......... 34

图表59: 美股Q2 营收增长稳定，P/S 估值持续上升，市场预期波动较小，2020 年波动范围在10x-20x 之间 ..... 34

图表60: 以金融壹账通为例，美股分金融机构IT 解决方案和成长性软件类企业P/S 估值比较 ............ 35