挪威公共养老金GPFG分析报告( 32页)

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目录

一、 GPFG：挪威养老储备的中坚力量....... 6

1.1 背景：设立养老储备基金，应对挪威老龄化挑战...... 6

1.2 概况：资金源自石油收入，规模居同类基金前列...... 8

二、 投资策略：限定风险水平内，追求长期收益..... 8

2.1 管理方法：逐级授权，控制风险..... 9

2.1.1 运营管理：“议会-财政部-央行-NBIM”逐级授权...... 9

2.1.2 投资管理：在期望风险水平上追求投资收益....... 10

2.1.3 风险评估：央行三重指标跟踪评估市场风险....... 13

2.2 投资实操：以股为主，兼顾多元....... 15

2.2.1 总体状况：规模持续增长，投资收益波动剧烈.... 15

2.2.2 资产配置：股权资产占比偏高，涉足多元化实体资产...... 17

2.2.3 最新业绩：2022 年GPFG 投资管理绩效.... 22

2.3 布局中国：偏好消费、科技和金融.... 23

三、 可持续投资：关注度提升，负面筛选深化ESG 策略...... 25

3.1 可持续投资：将ESG 因素纳入考量指标....... 25

3.2 负面筛选：筛选清单明确，撤资政策完善...... 27

四、 总结：GPFG 对我国养老金投资的借鉴意义...... 28

五、 风险提示....... 29

附录 1：GPFG 风险评估指标及具体表现（2019 年） ....... 30

图表目录

图表1 GPFG 的投资管理框架.... 2

图表2 全球人口老龄化程度不断加深...... 6

图表3 全球公共养老金规模持续扩张...... 6

图表4 挪威人口增速与自然增长率持续回落.... 7

图表5 挪威老龄人口占比不断攀升 ..... 7

图表6 挪威养老保险体系结构及GPFG 的位置 ....... 7

图表7 2021 年全球公共养老基金资产规模排名 ....... 8

图表8 GPFG 的管理模式 .... 10

图表9 GPFG 的战略基准指数构成与实际基准指数构成对比 .......11

图表10 财政部设定的GPFG 具体投资限制 ...... 12

图表11 财政部要求央行针对GPFG 的估值、业绩及风险等建立内部评估体系..... 12

图表12 GPFG 的投资管理框架.... 13

图表13 GPFG 跟踪评估市场风险的三重指标 .... 14

图表14 GPFG 规模分解及增长率（万亿克朗，%） ...... 15

图表15 GPFG 市值变动构成（十亿克朗） ....... 15

图表16 GPFG 基金各类资产配置情况（%） .... 16

图表17 GPFG 历年投资收益与累计投资收益.... 16

图表18 GPFG 历年整体投资收益率及各类资产投资收益率（1998-2022） ..... 16

图表19 2022 年全球各国养老基金资产配置情况（%） ..... 16

图表20 2011-2022 年GPFG 股权投资的国别占比变化（%） .... 17

图表21 GPFG 各市场股权投资收益率（2015-2022） ....... 18

图表22 GPFG 对各主要行业股权投资额占比（%，2010-2022） ....... 18

图表23 GPFG 各行业股权投资收益率（%，2010-2022） ..... 18

图表24 2013-2022 年GPFG 股权投资重仓股前十名 ..... 19

图表25 GPFG 固定收益中各种债券持有占比（%） ...... 20

图表26 2016-2022 年GPFG 各币种政府债券持有份额（%） .... 20

图表27 GPFG 对未上市房地产年度投资额（亿克朗） ...... 21

图表28 GPFG 未上市房地产投资回报率（%）..... 21

图表29 GPFG 基金对基准指数的相对回报率（%） ...... 22

图表30 2022 年前三季度各养老基金累计收益率（%） ..... 22

图表31 2022 年GPFG 大类资产投资收益率对比 ...... 23

图表32 2022 年GPFG 股权投资收益率（国别，%）.... 23

图表33 2022 年GPFG 股权投资收益率（行业，%）.... 23

图表34 GPFG 投资中国股权市场各行业股票数量（只） ....... 24

图表35 GPFG 投资中国股票市场各行业市值及占其全球股权总投资比例（亿美元，% (右)） ....... 24

图表36 GPFG 基金投资中国大陆地区的前十大重仓股 ...... 25

图表37 ESG 投资决策考察被投资企业环境、社会、公司治理三个因素 ...... 26

图表38 GPFG 环境主题会议数量及占投资组合份额...... 27

图表39 GPFG 社会主题会议数量及占投资组合份额...... 27

图表40 ESG 投资决策考察被投资企业环境、社会、公司治理三个因素 ...... 27

图表41 ESG 投资对投资回报的影响（%） ...... 28

图表42 GPFG 依据ESG 标准的撤资情况 .... 28

图表43 总组合层面市场风险指标体系 ...... 30

图表44 相对风险指标体系....... 30

图表45 风险调整指标体系....... 31