加拿大公共养老金CPP分析报告( 36页)

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目录

一、 CPP：“枫叶革命”孕育养老核心支柱 ..... 6

1.1 加拿大养老金体系：CPP 是一支柱核心保障 ....... 6

1.2 发展历程：两次改革确保CPP 财务可持续 ...... 7

二、 投资管理方法：守住风险底线，最大化投资收益.... 9

2.1 运营管理：独立运作市场化，双池结构降成本 ....... 10

2.2 投资管理：框架持续更新，策略层层递进...... 12

2.2.1 基本理念：最低风险确保可持续，主动管理追求高回报 ....... 12

2.2.2 设计和执行：四个步骤四大策略，层层递进实现收益增量 ....... 13

2.2.3 小结：CPP 的投资组合管理框架 ....... 17

2.3 风险管理：三道防线，五类风险 ....... 18

三、 投资实操分析：出色的长期投资回报表现 .... 22

3.1 总体状况：规模持续增长，投资收益可观...... 22

3.1.1 大类资产配置：多元化分散化，增配股权走向海外 ..... 23

3.1.2 投资收益率：普遍正收益，相对跑赢基准，长期表现出色 ....... 24

3.2 资产配置：股权投资为主，类别向多元化拓展 ....... 25

3.2.1.权益资产：美股持仓超七成，本土占比下滑明显 ..... 25

3.2.2 固收资产：由政府债向金融、企业债等类型转移 ..... 27

3.2.3 实体资产：房地产基建为主，增配可再生能源 .... 28

3.3 最新业绩：2023 财年CPP 投资管理绩效...... 29

四、 ESG 投资：不限行业，涉及多类型投资 ...... 30

4.1 ESG 理念：助力高碳行业的低碳转型 ....... 30

4.2 ESG 实践：直投可再生能源，发行绿色债券 ..... 33

五、 总结：CPP 投资管理运作的经验借鉴 ...... 34

六、 风险提示 ..... 36

图表目录

图表 1 CPPI 的投资组合管理框架....... 2

图表2 加拿大人口同比变化情况（%） ....... 6

图表3 加拿大年龄分层结构（%）...... 6

图表4 加拿大“四支柱”养老金体系构成.... 7

图表5 CPP 基金资产规模及增长率（亿加元，%） ..... 8

图表6 2021 年及2022 年全球公共养老基金资产规模排名.... 9

图表7 2016-2021 年全球公共养老基金资产规模及增速....... 9

图表8 CPPI 的管理运作模式.... 10

图表9 基础CPP 收支及净现金流预测（十亿美元） .......11

图表10 附加CPP 收支及净现金流预测（十亿美元） ....11

图表11 CPP 的双账户+双资金池结构......11

图表12 CPPI 投资策略的演进.... 12

图表13 CPP 投资理念：在最低风险基础上，通过主动管理寻求增量回报...... 13

图表14 CPP 投资管理的四个主要步骤.... 13

图表15 基础CPP 与附加CPP 的市场风险偏好不同.... 14

图表16 CPP 历年以来的参考投资组合（P reference Port folio） ....... 14

图表17 CPPI 的战略投资组合（2023 财年）....... 16

图表18 基础CPP 战略投资组合结构：按资产类型（2016-2023） ....... 16

图表19 基础CPP 战略投资组合结构：按地域（2016-2023） ...... 17

图表20 CPPI 的投资管理体系框架..... 18

图表21 CPP 的风险管理框架..... 19

图表22 CPP 主要风险分类.... 19

图表23 CPP 股权、利率及信用利差风险评估情况（百万加元） ....... 20

图表24 CPP 货币汇率风险评估情况（2023 财年） ..... 21

图表25 CPP 的信用风险敞口及蒙特卡洛模型模拟结果（百万加元） .... 21

图表26 CPP 的流动性与杠杆风险情况.... 22

图表27 CPP 资产规模及增长率（1999-2023） ....... 23

图表28 CPP 资产规模累计构成...... 23

图表29 CPP 实际投资组合配置：按资产类别（1999-2023） ....... 23

图表30 CPP 实际投资组合配置：按地域（2007-2023）...... 24

图表31 基础CPP 实际及基准组合收益率（%） ...... 24

图表32 附加CPP 实际及基准组合收益率（%） ...... 24

图表33 基础CPP 历年整体投资收益率及各类资产投资绝对收益率（2010-2023） .... 25

图表34 CPP 持续大幅增持海外资产（亿加元） ...... 26

图表35 CPP 权益类资产结构：按地域.... 26

图表36 CPP 私募股权投资结构：按国别（2008-2023）...... 26

图表37 CPP 私募股权投资结构：按行业（2007-2023）...... 27

图表38 CPP 各类型固收投资占比变化（%） ...... 28

图表39 CPP 固定收益投资债券可流通性分类（%） .... 28

图表40 CPP 其他固收投资国别占比变化（%）....... 28

图表41 CPP 其他固收投资行业占比变化（%）....... 28

图表42 CPP 各类别实体投资占总组合比重变化...... 29

图表43 CPP 实体投资及基础CPP 整体收益率.... 29

图表44 CPP 五年复合年化投资净回报来源（截至2023.3.31） .... 29

图表45 2023 财年CPP 大类资产投资收益率对比.... 30

图表46 2023 财年CPP 各市场收益率（国别，%） ..... 30

图表47 GSR 评分口径下全球主权财富基金及公共养老基金得分情况（满分为10）....... 31

图表48 CPPI 对ESG 评估因素...... 32

图表49 CPPI 的ESG 投资尽调规范....... 32

图表50 CPP 的ESG 投资流程....... 32

图表51 CPP 可再生能源投资规模不断上升..... 33

图表52 CPP 可再生能源直投项目汇总.... 33

图表53 CPP 发行的绿色债券汇总...... 34