化妆品CS 渠道深度报告(20 页)

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目 录

1. 化妆品渠道处于多元化发展阶段........ 5

1.1 高速发展的化妆品市场催生了渠道的多元化...... 5

1.2 化妆品渠道衍变历程...... 7

1.3 中国CS 渠道发展不断裂变..... 8

2. 从ULTA BEAUTY 复盘CS 渠道潜力.......... 9

2.1 十年七倍股的美国最大美容连锁零售商...........10

2.2 上市以来保持优秀的扩张速度和盈利能力........10

2.3 独特的门店体验和会员忠诚度构成竞争壁垒.............12

2.4 对标丝芙兰各有所长.............15

3. 国内CS 渠道发展展望............16

3.1 为什么我们认为CS 渠道具有战略意义............16

3.2 CS 渠道具有整合升级的机遇........17

4. 相关标的......18

图表目录

图 12 2013-2018 年中国限额以上化妆品零售额（亿元） ............. 5

图2 2013-2018 年中国化妆品及个护市场规模（亿元） ...... 5

图3 化妆品产业链图解............ 5

图4 2010-2018 年中国化妆品及个护的渠道占比........ 6

图5 2004-2018 年化妆品渠道份额和限额以上化妆品按月增速变化情况对比.......... 7

图6 中国CS 渠道连锁规模分布情况......... 8

图7 低线城市CS 门店示例..... 8

图8 中国24 省化妆品CS 前十体量梯队........... 9

图9 ULTA BEAUTY 上市以来与SP500 走势对比.....10

图10 ULTA 上市以来营业收入及增速（百万美元）...........10

图11 ULTA 上市以来净利润及增速（百万美元）......10

图12 ULTA 上市以来门店数及新增门店数.......11

图13 ULTA 上市以来同店增长........11

图14 ULTA 上市以来毛利率和SG&A 费用率............11

图15 ULTA 上市以来净利率和ROE（摊薄） ........... 11

图16 ULTA 门店示例.............12

图17 ULTA 全美门店分布......12

图18 ULTA 店内陈列示例......12

图19 ULTA 产品品类结构（FY2019）.............13

图20 ULTA 历年会员数量变化........13

图21 贡献ULTA 销售增长的主要品牌.....14

图22 ULTA 的独家产品.........14

图23 ULTA 官网示例.............14

图24 丝芙兰和ULTA 产品价格带分布.....15

图25 丝芙兰和ULTA 消费者年龄段分布..........15

图26 丝芙兰门店示例............15

图27 丝芙兰Colour IQ 项目...........15

图28 中国各级城市消费信心指数............16

图29 上线市场和下沉市场消费者对比.....16

图30 一站式购物品类更丰富..........17

图31 屈臣氏门店业态升级.....17

图 32 珀莱雅过去五年收入及增速（百万元）............18

图33 珀莱雅过去五年净利润及增速（百万元） ........18

图34 珀莱雅收入结构（2018）......18

图35 珀莱雅过去五年毛利率和净利率.....18

图36 珀莱雅渠道结构（2018）......19

图37 丸美股份过去五年收入及增速（百万元） ........19

图38 丸美股份过去五年净利润及增速（百万元） .............19

图39 丸美股份收入结构（2018） ...........20

图40 丸美股份过去五年毛利率和净利率..........20

图41 丸美股份渠道结构（2018） ...........20

表 1 中国化妆品各类渠道对比.......... 6

表2 化妆品CS 渠道供货折扣对比............. 8

表3 化妆品渠道的优势与劣势对比............ 8