服装渠道模式差异分析( 22页)

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内容目录

1. 从 ROE 角度分析渠道差异...........5

1.1. ROE 拆解...........5

1.2. 三类上市公司的ROE ........6

1.2.1. ROE>20% .....7

1.2.2. ROE=15-20% ........7

1.2.3. ROE=10-15% ........8

1.3. ROE 对渠道分化的启示.....9

2. 直营 VS 经销：相似相融....10

2.1. 直营和经销并无优劣之分........10

2.2. 服装产业链价值分布........11

2.3. 三类典型服装企业渠道....12

2.3.1. 中美服装渠道差异.......12

2.3.2. 加盟类代表安踏..........13

2.3.3. 直营类代表ZARA .......14

2.3.4. 加盟向直营转变NIKE .........15

2.4. 对比 UA 和lululemon 渠道的启示...........17

3. 结论 ....19

3.1. 直营是否真的优于经销....20

3.2. 相关标的..........20

图表目录

图1：ROE 拆分图解.........5

图2：代表性休闲服饰企业早期快速扩张后期闭店明显..........11

图3：服装产业链价值分布图..........12

图4：美国零售商希尔斯百货..........12

图5：美国零售商服装季末打折......12

图6：2009-2018 年安踏和FILA 门店数量情况......13

图7：2005-2018 年ZARA 门店净开店数量...........14

图8：国际快时尚集团多采取SPA 模式..........14

图9：ZARA 的运营模式流程图......15

图10：2010-2018 年NIKE 收入及增速（百万美元） ....16

图11： 2010-2018 年NIKE 净利润及增速（百万美元）.......16

图12： 2010-2018 年ADIDAS 收入及增速（百万欧元） .....16

图13：2010-2018 年ADIDAS 净利润及增速（百万欧元） ...........16

图14：NIKE 北美区直营和批发收入及增速（百万美元）......17

图15：NIKE 大中华区直营和批发收入及增速（百万美元） ..........17

图16：耐克利用NIKE+ Run Club 实现与业务的融合....17

图17：UA 门店.......18

图18：Lululemon 门店...........18

图19：UA 和Lululemon 上市至今股价走势图.......18

图20：2007 年至今UA 和Lululemon 收入及增速情况（百万美元） ....19

图21：森马过去五年收入及增速（亿元）......20

图22：森马过去五年归母净利润及增速（亿元）...........20

图23：巴拉巴拉过去五年收入及增速（亿元） ......21

图24：巴拉巴拉过去五年门店数量........21

图25：安踏上市至今股价复盘........22

表 1：高ROE 企业的三种模式.........6

表2： ROE 大于10%的部分上市服装企业.....6

表3：ROE 大于20%的部分上市服装企业.......7

表4：ROE 为15-20%的部分上市服装企业......8

表5：ROE 为10-15%的部分上市服装企业......9

表 6：两类上市服装企业的效率对比.........9

表7：部分上市服装企业的ROE 及渠道结构对比..........10

表8：2011-2018 年安踏、耐克和阿迪达斯的财务指标对比..........13

表9：2010-2018 年NIKE 主要区域收入增长情况（%） .......16

表10：UA 与Lululemon 基本情况对比..........19

表11：安踏旗下多品牌覆盖了成人到儿童、大众到时尚等多个维度......21