2020 年化妆品行业投资策略( 34 页)

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目录

1. 对“美”的追求为美妆终极驱动力，中国具备诞生大行业的土壤 ....... 5

1.1 需求端：对“美”永无止境的追求为行业终极驱动力 .......... 5

1.2 供给端：渠道&营销变革正在加速供给的渗透和普及 ........... 7

1.3 产业链：品牌商和渠道商掌握行业定价权 ........ 10

2. 复盘过去，全球化妆品巨头集团带来哪些启示？ ............. 11

2.1 启示一：超级品牌是立足根基，多品牌矩阵为集团化发展保驾护航 ..... 11

2.2 启示二：高毛利率、高SG&A、高ROE 为品牌公司核心财务特征 ....... 13

2.3 启示三：欧美公司收入全球化，日韩凭借本土化亦支撑起大型集团 ...... 15

2.4 启示四：行业诞生数个Ten bagger，享受30x 中枢的PE 估值 ............ 17

2.5 启示五：行业并非垄断才诞生巨头，忠诚度和协同性是核心跟踪指标 .. 20

3. 放眼未来，中国化妆品行业有哪些趋势和机会？ ............. 22

3.1 产品端：品类创新和渗透仍处于中早期，品牌扩品类增长蕴含机遇 .... 22

3.2 渠道端：电商和下沉市场CS 渠道是中国特色且强势的渠道 ....... 23

3.3 品牌端：国际大牌暴力营销，传统国货升级转型，新锐国牌已露锋芒 . 25

3.4 竞争端：市场分层竞争是常态，本土品牌在大众市场更有竞争力 ........ 29

4. 立足当下，2020 年A 股市场的投资建议 ....... 31

4.1 珀莱雅 ......... 32

4.2 丸美股份...... 33

4.3 上海家化...... 33

4.4 壹网壹创...... 33

图表目录

图表1：基础—进阶—达人消费者的美妆购物篮组合 ............ 5

图表2：化妆品潜在消费人群画像 ...... 5

图表3：2018 重点国家人均美妆个护、护肤品、彩妆消费额（美元） ............ 6

图表4：美妆线上消费者呈现年轻化特征 ............. 6

图表5：下沉市场美妆个护消费潜力有望持续释放 ....... 6

图表6：国内各线城市电商渗透率（2012-2017） ........ 7

图表7：国际品牌入驻天猫平台时间轴 ....... 7

图表8：2008-2018 我国高端美妆个护规模及增速 ....... 8

图表9：2008-2018 我国大众美妆个护规模及增速 ....... 8

图表10：美妆品类Top100 新品分布 .......... 8

图表11：2018 护肤及彩妆中新品增长最快的趋势类目 ......... 8

图表12：化妆品营销和渠道媒介发生变革 ........... 9

图表13：2008-2023E 我国美妆个护市场规模（亿元）及增速 ...... 9

图表14：我国部分限额以上消费品零售额增速 .......... 10

图表15：我国限额以上化妆品类增速 vs. 商品零售增速 ..... 10

图表16：化妆品产业链不同环节利益分配 ......... 10

图表17：全球化妆品集团旗下知名品牌一览 ..... 11

图表18：欧莱雅集团旗下8 个“10 亿美金”超级品牌 ....... 11

图表19：雅诗兰黛品牌“小棕瓶”家族 ............ 12

图表20：雅诗兰黛集团旗下4 个“10 亿美金”超级品牌 ............ 12

图表21：从明星单品到多品牌集团 ........... 13

图表22：欧莱雅集团自由现金流（亿美金） ..... 13

图表23：雅诗兰黛集团自由现金流（亿美金） .......... 13

图表24：全球化妆品集团财务指标一览 ............ 14

图表25：欧莱雅分地区收入占比 ..... 15

图表26：雅诗兰黛分地区收入占比 ........... 15

图表27：资生堂分地区收入占比 ..... 16

图表28：花王分地区收入占比 ......... 16

图表29：高丝分地区收入占比 ......... 16

图表30：宝丽奥蜜思分地区收入占比 ....... 16

图表31：爱茉莉太平洋分地区收入占比 ............ 17

图表32：LG 生活健康分地区收入占比 ..... 17

图表33：国际化妆品集团本地区域营收占比 ..... 17

图表34：欧莱雅历史市值 ....... 18

图表35：雅诗兰黛历史市值............. 18

图表36：资生堂历史市值 ....... 18

图表37：花王历史市值 ........... 18

图表38：高丝历史市值 ........... 19

图表39：宝丽奥蜜思历史市值 ......... 19

图表40：爱茉莉太平洋历史市值 ..... 19

图表41：LG 生活健康历史市值 ....... 19

图表42：国际化妆品集团历史PE ............ 20

图表43：2018 重点国家美妆个护集团市占率 ............ 20

图表44：重点国家化妆品集团CR5（2018）市场份额 ....... 20

图表45：2018 重点国家护肤TOP1&TOP10 品牌市占率 ............. 21

图表46：2018 重点国家彩妆TOP1&TOP10 品牌市占率 ............. 21

图表47：美国护肤&彩妆CR10 品牌市场份额 ........... 21

图表48：西欧护肤&彩妆CR10 品牌市场份额 ........... 21

图表49：日本护肤&彩妆CR10 品牌市场份额 ........... 21

图表50：韩国护肤&彩妆CR10 品牌市场份额 ........... 21

图表51：2018 年我国美妆个护市场各品类占比 ......... 22

图表52：2014-2023E 我国美妆个护市场各品类增速 .......... 22

图表53：我国小镇青年全渠道护肤及彩妆细分品类渗透率及增长率..... 23

图表54：新一代消费者产品端诉求 ........... 23

图表55：2019 消费者选择美妆产品所考虑前十大因素 ....... 23

图表56：2014-2018 我国美妆个护各渠道占比 .......... 24

图表57：2014-2018 我国美妆个护各渠道增速 .......... 24

图表58：传统电商渠道 ........... 24

图表59：新兴社交电商渠道............. 24

图表60：中国化妆品行业整体渠道格局变化 ..... 25

图表61：我国各级行政区域划分数量 ....... 25

图表62：我国化妆品行业各渠道未来展望 ......... 25

图表63：国内外化妆品集团最新财年营收增速 .......... 26

图表64：国内外化妆品集团最新财年亚太/中国营收增速 ............. 26

图表65：国际大牌今年激进的“双11”促销力度 ...... 26

图表66：传统国货品牌产品升级 ..... 27

图表67：珀莱雅2014-2018 分渠道收入占比 ............. 27

图表68：珀莱雅2015-2018 主要渠道收入增速 ......... 27

图表69：丸美2014-2018 分渠道收入占比 ........ 28

图表70：丸美2015-2018 主要渠道收入增速 ............. 28

图表71：丸美电商直营&经销电商收入占比 ...... 28

图表72：珀莱雅电商直营&经销收入占比 .......... 28

图表73：重点国际大牌、传统国货、新锐国牌天猫官方旗舰店（2018.11-

2019.10）销售额（亿元） ...... 29

图表74：2018 我国美妆个护、护肤、彩妆高端和大众市场占比 .......... 29

图表75：高端市场CR10 中国际、本土集团合计份额 ........ 30

图表76：大众市场CR10 中国际、本土集团合计份额 ........ 30

图表77：2018 年高端市场TOP5 集团及市占率 ........ 30

图表78：2018 年大众市场TOP5 集团及市占率 ........ 30

图表79：2018 我国护肤品类本土前十品牌 ....... 31

图表80：未来具备四维竞争力的国产化妆品公司有望胜出 .......... 31